Σε σαφή στροφή προς πιο αμυντική επενδυτική στρατηγική προχωρά η Morgan Stanley, υποβαθμίζοντας τις παγκόσμιες μετοχές και αυξάνοντας την έκθεση σε μετρητά και αμερικανικά κρατικά ομόλογα, καθώς η κλιμάκωση της κρίσης στη Μέση Ανατολή εντείνει την αβεβαιότητα στις αγορές.
Η τράπεζα μειώνει τη στάθμιση των global equities σε «equal weight» από «overweight», ενώ αναβαθμίζει τα U.S. Treasuries και τα μετρητά σε «overweight», σηματοδοτώντας ξεκάθαρη μετατόπιση προς ασφαλέστερα καταφύγια.
Στροφή σε άμυνα εν μέσω ενεργειακού σοκ
Όπως επισημαίνουν οι στρατηγικοί αναλυτές, η αβεβαιότητα γύρω από τη διάρκεια και την ένταση των διαταραχών στην προσφορά πετρελαίου δημιουργεί ένα ολοένα και πιο «ασύμμετρο» περιβάλλον για τα ριψοκίνδυνα assets, όπου οι καθοδικοί κίνδυνοι υπερτερούν των πιθανών κερδών.
Καθοριστικός παράγοντας αυτής της αλλαγής είναι η εκρηκτική άνοδος των τιμών του πετρελαίου. Το Brent crude oil κατέγραψε άνοδο περίπου 59% μέσα στον μήνα – τη μεγαλύτερη στην ιστορία – ξεπερνώντας ακόμη και τα επίπεδα του Πόλεμος του Κόλπου 1990, με τα futures να διαμορφώνονται πάνω από τα 116 δολάρια ανά βαρέλι.
Τρία σενάρια για ενέργεια και αγορές
Η Morgan Stanley χαρτογραφεί τρία βασικά σενάρια για την πορεία της κρίσης, με σημαντικές επιπτώσεις όχι μόνο στο πετρέλαιο αλλά και στο LNG και την ηλεκτρική ενέργεια στην Ευρώπη:
1. Σενάριο αποκλιμάκωσης
Τα θαλάσσια logistics επανέρχονται γρήγορα. Το πετρέλαιο υποχωρεί στα 80-90 δολάρια, ενώ οι τιμές ενέργειας εξομαλύνονται σταδιακά.
2. Σενάριο παρατεταμένων περιορισμών
Η ομαλοποίηση καθυστερεί έως και ένα τρίμηνο, με το πετρέλαιο να διατηρείται πάνω από τα 100 δολάρια και τις ενεργειακές τιμές σε αυξημένα επίπεδα.
3. Σενάριο σοβαρής κρίσης (κλείσιμο Στενών του Ορμούζ)
Στενά του Ορμούζ
Παρατεταμένο μπλοκάρισμα οδηγεί το πετρέλαιο έως και τα 150-180 δολάρια, προκαλώντας ισχυρό σοκ στην παγκόσμια οικονομία και ανάγκη «καταστροφής ζήτησης» για εξισορρόπηση της αγοράς.
Παρά τα ακραία σενάρια, η τράπεζα εκτιμά ότι μακροπρόθεσμα οι τιμές θα επιστρέψουν κοντά στα 80 δολάρια, καθώς ενεργοποιούνται μηχανισμοί αυτορρύθμισης της αγοράς.
Έως -25% οι μετοχές στο δυσμενές σενάριο
Σε περίπτωση παραμονής του πετρελαίου στα 150-180 δολάρια, οι αποτιμήσεις των παγκόσμιων μετοχών ενδέχεται να υποχωρήσουν έως και 25%, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της τράπεζας.
ΗΠΑ vs Ιαπωνία: Διαφορετική προσέγγιση
Η Morgan Stanley μειώνει τη στάθμιση τόσο για τις Ηνωμένες Πολιτείες όσο και για την Ιαπωνία, αλλά με διαφορετική λογική:
- Η Ιαπωνία θεωρείται πιο ευάλωτη σε disruptions εφοδιαστικής αλυσίδας και υφεσιακές πιέσεις, ειδικά σε περίπτωση παρατεταμένης κρίσης.
- Οι ΗΠΑ υποβαθμίζονται στο πλαίσιο της συνολικής μείωσης ρίσκου, αλλά διατηρούν σχετική υπεροχή λόγω ισχυρότερης κερδοφορίας (EPS).
Επιστροφή στα αμερικανικά assets
Παρά τη γενική αποστροφή προς το ρίσκο, οι ροές κεφαλαίων δείχνουν επιστροφή προς τις ΗΠΑ. Σύμφωνα με την τράπεζα, από την έναρξη της κρίσης, οι επενδυτές αντιμετωπίζουν τα αμερικανικά assets ως πιο «ασφαλές καταφύγιο», αντιστρέφοντας την τάση απομάκρυνσης που είχε καταγραφεί το προηγούμενο διάστημα.
