Η άνοδος του γιεν δοκιμάζει το φθηνό χρήμα που χρηματοδοτεί διεθνείς επενδύσεις

Η άνοδος του γιεν έχει σημασία πέρα από τις συναλλαγές με την Ιαπωνία. Επαναφέρει στο προσκήνιο τον κίνδυνο μιας επενδυτικής πρακτικής που στηρίζεται στον δανεισμό σε νόμισμα χαμηλότερου κόστους και στην τοποθέτηση των χρημάτων σε άλλες αγορές.

Η Ναυτεμπορική καταγράφει ενίσχυση περίπου 4% από την αρχή Σεπτεμβρίου έως την 9η του μήνα. Η κίνηση αναδεικνύει πόσο γρήγορα η συναλλαγματική μεταβολή μπορεί να αλλάξει τον υπολογισμό μιας χρηματοδοτούμενης επένδυσης.

Πώς λειτουργεί η πίεση

Στο λεγόμενο carry trade, ένας επενδυτής δανείζεται σε νόμισμα με χαμηλότερο επιτόκιο και αναζητεί υψηλότερη απόδοση αλλού. Το αναμενόμενο όφελος δεν εξαρτάται μόνο από τη διαφορά επιτοκίων. Εξαρτάται και από το πόσο θα κοστίσει η επιστροφή του δανείου στο αρχικό νόμισμα.

Αν το νόμισμα δανεισμού ενισχυθεί, η αποπληρωμή μπορεί να γίνει ακριβότερη. Όταν υπάρχει μεγάλη μόχλευση, ακόμη και μια σχετικά περιορισμένη κίνηση μπορεί να ασκήσει σημαντική πίεση. Ο επενδυτής ενδέχεται τότε να περιορίσει τη θέση του ή να πουλήσει άλλα περιουσιακά στοιχεία.

Γιατί μπορεί να επηρεαστούν άλλες χώρες

Οι επενδύσεις που χρηματοδοτούνται με αυτόν τον τρόπο μπορεί να βρίσκονται σε διαφορετικές αγορές. Έτσι, μια μεταβολή που ξεκινά από ένα νόμισμα μπορεί να οδηγήσει σε συναλλαγές αλλού, χωρίς να έχει αλλάξει στον ίδιο βαθμό η τοπική οικονομική εικόνα.

Αυτός είναι μηχανισμός δυνητικής μετάδοσης, όχι απόδειξη ότι βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη γενικευμένη εκκαθάριση θέσεων. Η έκταση των επιπτώσεων εξαρτάται από τη μόχλευση, την κάλυψη κινδύνου και τη συγκέντρωση των τοποθετήσεων.

Το γιεν λειτουργεί επομένως και ως υπενθύμιση της σύνδεσης ανάμεσα σε νομίσματα και χρηματοδότηση. Όταν αλλάζει το κόστος μιας χρηματοδοτικής βάσης, η επίδραση μπορεί να φθάσει πολύ μακρύτερα από τη χώρα που εκδίδει το νόμισμα.