- Οι αναθεωρήσεις κερδών στον κλάδο έγιναν θετικές για πρώτη φορά έπειτα από περισσότερους από 15 μήνες.
- Οι σχετικές αποτιμήσεις είχαν υποχωρήσει σε χαμηλό 14 ετών στις αρχές Ιουνίου.
- Χαμηλή τοποθέτηση επενδυτών, ισχυρότερο δολάριο και καινοτομία δημιουργούν προϋποθέσεις ανάκαμψης, χωρίς να εξαλείφουν τον ρυθμιστικό κίνδυνο.
Ο ευρωπαϊκός κλάδος Υγείας, ένας από τους μεγάλους ουραγούς του 2026, αρχίζει να συγκεντρώνει ξανά το ενδιαφέρον διεθνών τραπεζών και διαχειριστών κεφαλαίων. Η αλλαγή δεν στηρίζεται μόνο στον αμυντικό χαρακτήρα του, αλλά σε έναν σπάνιο συνδυασμό χαμηλών αποτιμήσεων, βελτίωσης των κερδών και περιορισμένης επενδυτικής τοποθέτησης.
Στις αρχές Ιουνίου, η σχετική αποτίμηση του κλάδου έναντι του Stoxx 600 είχε φτάσει σε χαμηλό 14 ετών. Παράλληλα, οι ευρωπαϊκές μετοχές Υγείας είχαν καταγράψει άνοδο μικρότερη του 1% από την αρχή του έτους, έναντι περίπου 8,3% για την ευρύτερη ευρωπαϊκή αγορά.
Η αλλαγή στις εκτιμήσεις κερδών
Η UBS επισημαίνει ότι οι εκτιμήσεις κερδών για τον κλάδο αναβαθμίζονται για πρώτη φορά έπειτα από περισσότερους από 15 μήνες υποβαθμίσεων. Η τράπεζα ξεχωρίζει Merck KGaA, Galderma, AstraZeneca και Roche, υποστηρίζοντας ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτυπώσει πλήρως τη βελτίωση.
Η Morningstar εκτιμά ότι ο κλάδος διαπραγματεύεται περίπου με έκπτωση 10% έναντι της εύλογης αξίας και εντοπίζει ευκαιρίες σε Sanofi, Genmab, BioMérieux, Elekta, Philips και Qiagen. Η Goldman Sachs δίνει μεγαλύτερο βάρος στην καινοτομία και αναφέρεται θετικά σε Argenx, AstraZeneca, Bayer, GSK, Novartis και UCB.
Το δολάριο και η αμυντική στροφή
Περίπου 45% των πωλήσεων των ευρωπαϊκών εταιρειών Υγείας προέρχεται από τη Βόρεια Αμερική. Ένα σταθερότερο ή ισχυρότερο δολάριο μπορεί επομένως να στηρίξει τις μετατροπές εσόδων και κερδών σε ευρώ.
Ταυτόχρονα, εάν η οικονομική ανάπτυξη επιβραδυνθεί, τα σχετικά προβλέψιμα έσοδα από φάρμακα, ιατρικό εξοπλισμό και υπηρεσίες Υγείας ενισχύουν την αμυντική αξία του κλάδου. Η Deutsche Bank συνδέει τις χαμηλές αποτιμήσεις, το δολάριο και τη βελτίωση των κερδών με ένα από τα ισχυρότερα αμυντικά θέματα της ευρωπαϊκής αγοράς.
Οι κίνδυνοι δεν έχουν εξαφανιστεί
Η αβεβαιότητα γύρω από τις τιμές φαρμάκων στις ΗΠΑ έχει περιοριστεί μετά τις πρόσφατες συμφωνίες, αλλά δεν έχει εκλείψει. Οι δασμοί αποτελούν πρόσθετο κίνδυνο για εταιρείες χωρίς επαρκή παραγωγική παρουσία στις Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ οι αποτυχίες κλινικών δοκιμών μπορούν να αλλάξουν απότομα την εικόνα μιας μεμονωμένης μετοχής.
Η BlackRock θεωρεί ελκυστική τη σχέση κινδύνου και απόδοσης, σημειώνει όμως ότι δεν έχει ακόμη εμφανιστεί ο καθαρός καταλύτης που θα προκαλέσει μεγάλες εισροές κεφαλαίων.
Η στρατηγική εικόνα είναι αυτή ενός κλάδου που έχει πάψει να είναι ακριβός, αρχίζει να εμφανίζει καλύτερα θεμελιώδη δεδομένα και μπορεί να κερδίσει από μια ευρύτερη στροφή προς ποιότητα και άμυνα. Η ανάκαμψη, ωστόσο, πιθανότατα θα είναι επιλεκτική και όχι ομοιόμορφη.
