Η Ευρώπη εμφανίζει ισχυρότερα κέρδη – Και όχι μόνο από ενέργεια και ΑΙ

Η ευρωπαϊκή οικονομία μπορεί να εξακολουθεί να αντιμετωπίζει υψηλό ενεργειακό κόστος, αυστηρότερες χρηματοδοτικές συνθήκες και γεωπολιτική αβεβαιότητα, όμως οι μεγάλες επιχειρήσεις της ηπείρου στέλνουν ένα διαφορετικό μήνυμα.

Τα κέρδη των εταιρειών του πανευρωπαϊκού δείκτη STOXX 600 αναμένεται να αυξηθούν κατά 20,7% το τρίτο τρίμηνο του 2026 σε σχέση με έναν χρόνο νωρίτερα, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG I/B/E/S. Πρόκειται για ρυθμό ελαφρώς χαμηλότερο από το περίπου 24% του προηγούμενου τριμήνου, αλλά παραμένει εξαιρετικά ισχυρός με βάση τα ευρωπαϊκά δεδομένα των τελευταίων ετών.

Το ακόμη πιο ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι η ανάπτυξη των κερδών δεν περιορίζεται πλέον σε δύο μόνο ιστορίες: την άνοδο των τιμών ενέργειας και το επενδυτικό κύμα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Τράπεζες, βιομηχανικές επιχειρήσεις και εταιρείες βασικών καταναλωτικών προϊόντων αρχίζουν επίσης να εμφανίζουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα, διαμορφώνοντας μια πιο ισορροπημένη εικόνα για την εταιρική Ευρώπη.

Το ασυνήθιστο στοιχείο: Οι αναλυτές ανεβάζουν τις εκτιμήσεις

Συνήθως, όσο πλησιάζει η περίοδος ανακοίνωσης αποτελεσμάτων, οι αναλυτές μειώνουν σταδιακά τις προβλέψεις τους για τα εταιρικά κέρδη.

Αυτή τη φορά συμβαίνει το αντίθετο.

Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων έχουν αναθεωρηθεί προς τα πάνω, αντί προς τα κάτω, καθώς η πραγματική εικόνα σε αρκετούς κλάδους αποδεικνύεται ισχυρότερη από τις αρχικές προβλέψεις.

Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για τις αγορές, επειδή δείχνει ότι οι επενδυτές δεν έχουν απέναντί τους μόνο μια βραχυπρόθεσμη αύξηση κερδών λόγω υψηλών τιμών πετρελαίου.

Η ανάπτυξη αρχίζει να διευρύνεται.

Η τεχνολογία παραμένει πρωταγωνιστής

Ο τεχνολογικός κλάδος εξακολουθεί να βρίσκεται στο επίκεντρο.

Τα κέρδη των ευρωπαϊκών εταιρειών τεχνολογίας αναμένεται να αυξηθούν περίπου 33%, καθώς οι επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων, ημιαγωγούς, υπολογιστική ισχύ και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης συνεχίζονται με πολύ υψηλούς ρυθμούς.

Η Ευρώπη μπορεί να μην διαθέτει τόσο πολλές μεγάλες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης όσο οι Ηνωμένες Πολιτείες, όμως έχει ισχυρή παρουσία στα κρίσιμα σημεία της αλυσίδας.

Εξοπλισμός παραγωγής ημιαγωγών, ηλεκτρικά συστήματα, ενεργειακές υποδομές, βιομηχανικός αυτοματισμός και data centers αποτελούν κλάδους όπου ευρωπαϊκές επιχειρήσεις διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο.

Η περίπτωση της ASML είναι χαρακτηριστική. Η ολλανδική εταιρεία έχει ήδη προειδοποιήσει ότι η ζήτηση για τον προηγμένο εξοπλισμό της αναμένεται να ξεπεράσει την παραγωγική της δυνατότητα το 2027 και το 2028, παρά τα σχέδιά της για αύξηση της παραγωγής κατά περίπου 30%.

Αυτό δείχνει ότι η τεχνητή νοημοσύνη δεν είναι πλέον μόνο μια χρηματιστηριακή ιστορία.

Έχει μετατραπεί σε πραγματικό βιομηχανικό κύκλο επενδύσεων.

Η βιομηχανία επιστρέφει στο προσκήνιο

Ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα είναι και η εικόνα στον βιομηχανικό κλάδο.

Τα κέρδη των βιομηχανικών επιχειρήσεων του STOXX 600 αναμένεται να αυξηθούν περίπου 11%, ενισχυμένα από τις επενδύσεις σε ηλεκτρικά δίκτυα, αυτοματοποίηση, αμυντικό εξοπλισμό, data centers και υποδομές τεχνολογίας.

Η εξέλιξη αυτή έχει ευρύτερη σημασία.

Για χρόνια, ένα από τα βασικά προβλήματα της ευρωπαϊκής οικονομίας ήταν η αδύναμη επενδυτική δραστηριότητα και η χαμηλή αύξηση παραγωγικότητας.

Σήμερα, όμως, η ταυτόχρονη ανάγκη για περισσότερη ενεργειακή ασφάλεια, μεγαλύτερη αμυντική αυτονομία και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης δημιουργεί ένα νέο κύμα κεφαλαιουχικών επενδύσεων.

Η Γερμανία αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα. Επιχειρήσεις που συμμετέχουν στην πρωτοβουλία «Made for Germany» έχουν δεσμευθεί για επενδύσεις άνω των €800 δισ. μέχρι το 2028, με σημαντικό μέρος των κεφαλαίων να κατευθύνεται σε άμυνα, ημιαγωγούς, τεχνητή νοημοσύνη και νέες υποδομές.

Η ενέργεια εξακολουθεί να προσφέρει μεγάλα κέρδη

Ο ενεργειακός κλάδος παραμένει ένας από τους βασικούς λόγους για τους υψηλούς ρυθμούς κερδοφορίας.

Οι υψηλές τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου, οι γεωπολιτικές εντάσεις και η αυξημένη ζήτηση για ενεργειακές υπηρεσίες έχουν ενισχύσει σημαντικά τα αποτελέσματα πολλών εταιρειών.

Η Halliburton, για παράδειγμα, ανακοίνωσε καλύτερα από τα αναμενόμενα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου, με τα έσοδά της να φθάνουν τα $5,7 δισ.

Ιδιαίτερα ισχυρή ήταν η εικόνα στην Ευρώπη και την Αφρική, όπου τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 22,7%, ενώ στη Λατινική Αμερική η αύξηση έφθασε το 12,6%.

Το ερώτημα για τους επενδυτές είναι κατά πόσο αυτά τα επίπεδα κερδοφορίας μπορούν να διατηρηθούν εάν οι ενεργειακές τιμές υποχωρήσουν αργότερα.

Αυτός είναι και ο λόγος που η διεύρυνση της κερδοφορίας προς άλλους κλάδους θεωρείται σημαντικότερη από την ίδια την άνοδο της ενέργειας.

Οι τράπεζες παραμένουν ισχυρές

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες μπαίνουν στην περίοδο αποτελεσμάτων με ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, παρά την πίεση που δέχθηκαν πρόσφατα οι μετοχές του κλάδου.

Ο τραπεζικός δείκτης είχε υποχωρήσει περίπου 7% από τις αρχές Σεπτεμβρίου, περισσότερο από τον ευρύτερο STOXX 600, όμως οι εκτιμήσεις για τα μεσοπρόθεσμα κέρδη παραμένουν θετικές.

Το κρίσιμο στοιχείο πλέον είναι η πιστωτική ανάπτυξη.

Εάν οι τράπεζες μπορέσουν να αυξήσουν περισσότερο τη χορήγηση δανείων χωρίς σημαντική επιδείνωση της ποιότητας του ενεργητικού τους, η κερδοφορία μπορεί να διατηρηθεί ακόμη και σε ένα περιβάλλον μεταβαλλόμενων επιτοκίων.

Έκπληξη και από την κατανάλωση

Ακόμη πιο ενδιαφέρουσα ίσως είναι η εικόνα στις εταιρείες βασικών καταναλωτικών προϊόντων.

Τα κέρδη του κλάδου αναμένεται να αυξηθούν περισσότερο από 7% στο τρίτο τρίμηνο.

Ο ευρωπαϊκός κλάδος διαπραγματεύεται περίπου στις 13,6 φορές τα αναμενόμενα κέρδη, με σημαντική έκπτωση σε σχέση με αντίστοιχες αμερικανικές εταιρείες.

Αυτό υποδηλώνει ότι οι αγορές εξακολουθούν να αποτιμούν με μεγάλη επιφυλακτικότητα την ευρωπαϊκή κατανάλωση, ακόμη και όταν τα εταιρικά αποτελέσματα δείχνουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα.

Η Ευρώπη παραμένει φθηνότερη από τις ΗΠΑ

Εδώ βρίσκεται ίσως η μεγαλύτερη επενδυτική συζήτηση.

Οι αμερικανικές αγορές παραμένουν κυριαρχούμενες από τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας και τεχνητής νοημοσύνης, οι οποίες εξακολουθούν να προσελκύουν τεράστιες ροές κεφαλαίων.

Όμως το 2026 οι επενδυτές έχουν αρχίσει να εξετάζουν πιο αυστηρά το κόστος χρηματοδότησης της έκρηξης των επενδύσεων στην ΑΙ.

Η απότομη πτώση αρκετών μετοχών τεχνητής νοημοσύνης τις τελευταίες εβδομάδες έδειξε ότι οι αγορές δεν είναι πλέον διατεθειμένες να χρηματοδοτούν οποιοδήποτε project μόνο και μόνο επειδή συνδέεται με την ΑΙ.

Αντίθετα, στην Ευρώπη η ανάπτυξη των κερδών φαίνεται να μοιράζεται σε περισσότερους κλάδους.

Αυτό μπορεί να αποκτήσει ιδιαίτερη σημασία εάν οι επενδυτές συνεχίσουν να μετακινούν κεφάλαια από τις πιο ακριβές και περισσότερο μονοθεματικές τοποθετήσεις σε εταιρείες με πιο παραδοσιακές πηγές ταμειακών ροών.

Το μεγάλο ερώτημα δεν είναι τα σημερινά κέρδη

Παρά την ισχυρή εικόνα, οι αγορές δεν ενδιαφέρονται μόνο για τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου.

Το σημαντικότερο στοιχείο θα είναι οι προβλέψεις που θα δώσουν οι ίδιες οι εταιρείες για το 2027.

Το ενεργειακό κόστος παραμένει υψηλό.

Οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν αυξηθεί.

Η χρηματοδότηση είναι ακριβότερη.

Και η συζήτηση για το κατά πόσο οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη μπορούν να προσφέρουν αντίστοιχες αποδόσεις έχει μόλις αρχίσει.

Γι’ αυτό και οι επενδυτές θα εξετάσουν περισσότερο τις προβλέψεις για παραγγελίες, επενδύσεις, περιθώρια κέρδους και ταμειακές ροές παρά τα ίδια τα ιστορικά αποτελέσματα.

Strategist Insight

Το πραγματικά ενδιαφέρον στοιχείο της σημερινής εικόνας στην Ευρώπη δεν είναι ότι τα εταιρικά κέρδη αυξάνονται κατά περίπου 21%.

Είναι ότι αυξάνονται σε περισσότερους κλάδους ταυτόχρονα.

Η ενέργεια παραμένει ισχυρή και η τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζει να δημιουργεί τεράστιες επενδύσεις, αλλά δίπλα τους αρχίζουν να εμφανίζονται τράπεζες, βιομηχανία και καταναλωτικά προϊόντα.

Αυτό δεν σημαίνει ότι η Ευρώπη έχει λύσει τα διαρθρωτικά της προβλήματα. Το υψηλό ενεργειακό κόστος, η χαμηλότερη παραγωγικότητα και η ακριβή χρηματοδότηση εξακολουθούν να αποτελούν σοβαρές προκλήσεις.

Δείχνει όμως ότι πίσω από τη μάλλον υποτονική μακροοικονομική εικόνα αναπτύσσεται μια πολύ πιο δυναμική εταιρική πραγματικότητα.

Και εάν η διεύρυνση των κερδών συνεχιστεί, η μεγάλη επενδυτική ιστορία του 2027 μπορεί να μην αφορά μόνο το εάν η τεχνητή νοημοσύνη θα συνεχίσει να ανεβαίνει.

Μπορεί να αφορά και το εάν η Ευρώπη αρχίζει τελικά να κλείνει μέρος της επενδυτικής απόστασης από τις Ηνωμένες Πολιτείες.