Ο Κέβιν Γουόρς βρίσκεται μπροστά στην πρώτη πραγματικά μεγάλη δοκιμασία της θητείας του στη Federal Reserve. Έχοντας υποσχεθεί «καμία ανοχή» στον υψηλό πληθωρισμό, πρέπει τώρα να αποφασίσει αν θα πιέσει για αύξηση επιτοκίων ή αν θα επιλέξει αναμονή μέχρι να ξεκαθαρίσει η επίδραση του πολέμου, της ενέργειας και των δασμών στις τιμές.
Το βασικό επιτόκιο βρίσκεται στο εύρος 3,50%-3,75% και οι αγορές αποτιμούν πιθανότητα περίπου 70% να παραμείνει αμετάβλητο. Η επικοινωνία της Fed, όμως, μπορεί να αποδειχθεί εξίσου κρίσιμη με την ίδια την απόφαση.
Το επιχείρημα υπέρ της αύξησης
Μια αύξηση θα έστελνε καθαρό μήνυμα ότι η Fed είναι αποφασισμένη να αποτρέψει τη μονιμοποίηση των πληθωριστικών πιέσεων. Θα ενίσχυε επίσης την αξιοπιστία του Γουόρς απέναντι σε όσους θεωρούν ότι οι σκληρές δηλώσεις του δεν έχουν ακόμη μεταφραστεί σε πράξη.
Η Λόρι Λόγκαν της Fed Ντάλας και η Μπεθ Χάμακ της Fed Κλίβελαντ έχουν επισημάνει την πίεση που δέχονται καταναλωτές και επιχειρήσεις και τον κίνδυνο οι ανατιμήσεις να εξαπλωθούν πέρα από την ενέργεια.
Το επιχείρημα των «γερακιών» είναι ότι η αμερικανική οικονομία έχει αντέξει καλύτερα από το αναμενόμενο. Αν η ζήτηση παραμένει ισχυρή και οι πληθωριστικές προσδοκίες γίνονται πιο εύθραυστες, η σημερινή στάση μπορεί να μην είναι αρκετά περιοριστική.
Γιατί η αύξηση μπορεί να μπερδέψει τις αγορές
Τα τελευταία στοιχεία για τις τιμές καταναλωτή και χονδρικής ήταν ηπιότερα από τις εκτιμήσεις. Μια άμεση αύξηση μετά από αυτά τα δεδομένα θα δημιουργούσε ερωτήματα για το πόσο πραγματικά «εξαρτώμενη από τα στοιχεία» είναι η Fed.
Υπάρχει και μια ακόμη δυσκολία: μεγάλο μέρος των νέων πιέσεων προέρχεται από παράγοντες προσφοράς. Το Brent είχε ξεπεράσει τα $100 το βαρέλι πριν υποχωρήσει κοντά στα $90, ενώ οι δασμοί και οι επενδύσεις τεχνητής νοημοσύνης επηρεάζουν το κόστος εξοπλισμού και υποδομών.
Τα υψηλότερα επιτόκια μπορούν να περιορίσουν τη ζήτηση, αλλά δεν μπορούν να ανοίξουν το Στενό του Ορμούζ ούτε να δημιουργήσουν περισσότερη ενεργειακή προσφορά. Αυτό είναι το κεντρικό πρόβλημα της Fed.
Το επιχείρημα υπέρ της αναμονής
Η διατήρηση των επιτοκίων θα έδινε στη Fed ακόμη δύο μήνες δεδομένων πριν από τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Ο αντιπρόεδρος Φίλιπ Τζέφερσον και ο πρόεδρος της Fed Νέας Υόρκης Τζον Γουίλιαμς έχουν δείξει προτίμηση σε μια στάση αναμονής.
Ο Κρίστοφερ Γουόλερ έχει επίσης καταστήσει σαφές ότι ένας μόνο ήπιος μήνας δεν αρκεί. Για να αλλάξει η εικόνα χρειάζεται σειρά ενδείξεων ότι η υποχώρηση του πληθωρισμού είναι σταθερή και όχι προσωρινή.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι σημαντικό μέρος των πρόσφατων ανατιμήσεων συνδέεται με προσωρινούς παράγοντες, όπως οι δασμοί, οι οποίοι μπορεί να εξασθενήσουν. Αν αυτή η εκτίμηση επιβεβαιωθεί, μια βιαστική αύξηση θα μπορούσε να πλήξει την ανάπτυξη χωρίς μεγάλο όφελος στις τιμές.
Η πίεση από τον Λευκό Οίκο
Ο Γουόρς καλείται να διαχειριστεί και την πολιτική διάσταση. Ο Ντόναλντ Τραμπ τον επέλεξε για τη θέση, αλλά έχει επανειλημμένα ζητήσει χαμηλότερα επιτόκια. Μια αύξηση θα υπογράμμιζε την ανεξαρτησία της Fed, αλλά θα μπορούσε να ανοίξει νέο μέτωπο με τον Λευκό Οίκο.
Αντίθετα, η αδράνεια θα τον αναγκάσει να εξηγήσει γιατί η «μηδενική ανοχή» στον πληθωρισμό είναι συμβατή με τη διατήρηση των επιτοκίων.
Τι σημαίνει για επενδυτές και νοικοκυριά
- Μια πιο αυστηρή Fed θα μπορούσε να πιέσει κυρίως τις τεχνολογικές μετοχές και τις εταιρείες υψηλής αποτίμησης.
- Η παράταση των υψηλών επιτοκίων αυξάνει το κόστος δανεισμού σε δολάρια και επηρεάζει τις παγκόσμιες χρηματοδοτικές συνθήκες.
- Μια πιο ήπια στάση μπορεί να στηρίξει τις αγορές, αλλά θα αποδειχθεί επικίνδυνη αν η ενεργειακή κρίση περάσει στον δομικό πληθωρισμό.
MoneyMatters View
Η πρώτη μεγάλη απόφαση του Γουόρς δεν αφορά μόνο ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας. Αφορά τον τρόπο με τον οποίο η νέα Fed θα αντιδρά σε έναν πληθωρισμό που δεν προέρχεται αποκλειστικά από υπερβολική ζήτηση.
Η πιο πιθανή επιλογή είναι η αναμονή με αυστηρό μήνυμα για τον Σεπτέμβριο. Το δύσκολο μέρος θα είναι να πείσει τις αγορές ότι αυτή η υπομονή δεν αποτελεί υποχώρηση, αλλά προσπάθεια να αποφευχθεί ένα λάθος πολιτικής σε ένα εξαιρετικά ασταθές περιβάλλον.
The post Η ώρα της αλήθειας για τη Fed: Το δίλημμα του Κέβιν Γουόρς ανάμεσα σε πληθωρισμό και αγορές appeared first on moneymatters.cy.
