Η προοπτική επιστροφής της Μαρίν Λεπέν στην προεδρική κούρσα της Γαλλίας αρχίζει να επηρεάζει τις αποφάσεις των διεθνών επενδυτών, οι οποίοι επανεκτιμούν την έκθεσή τους στα γαλλικά κρατικά ομόλογα. Μεγάλοι διαχειριστές κεφαλαίων, όπως η Vanguard και η Natixis, έχουν ήδη προχωρήσει σε μείωση των θέσεών τους, εκτιμώντας ότι η πολιτική αβεβαιότητα και οι δημοσιονομικές προκλήσεις ενδέχεται να οδηγήσουν σε μεγαλύτερη μεταβλητότητα τους επόμενους μήνες.
Η εικόνα αυτή αποτυπώνεται ήδη στην αγορά ομολόγων, όπου οι αποδόσεις των γαλλικών τίτλων κινούνται ανοδικά, ενώ το περιθώριο απόδοσης (spread) έναντι των γερμανικών ομολόγων έχει διευρυνθεί αισθητά.
Οι επενδυτές μειώνουν την έκθεσή τους
Σύμφωνα με το Bloomberg, αρκετοί μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι θεωρούν ότι ο συνδυασμός υψηλού δημόσιου χρέους, χαμηλής ανάπτυξης και αυξημένου πολιτικού κινδύνου καθιστά τα γαλλικά ομόλογα λιγότερο ελκυστικά σε σχέση με άλλες αγορές της Ευρωζώνης.
Η Vanguard έχει επιλέξει να διατηρεί μικρότερη έκθεση στη Γαλλία, χρησιμοποιώντας συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures), ενώ προτιμά τίτλους χωρών όπως η Ισπανία, η Πορτογαλία και η Ελλάδα.
Ανάλογη στάση ακολουθεί και η Natixis, η οποία θεωρεί ότι ο πολιτικός κίνδυνος αποτυπώνεται πλέον ολοένα και περισσότερο στις αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων.
Η Λεπέν επαναφέρει την πολιτική αβεβαιότητα
Οι δημοσκοπήσεις εμφανίζουν τη Μαρίν Λεπέν να παραμένει φαβορί για τις προεδρικές εκλογές του 2027, εξέλιξη που αυξάνει τις ανησυχίες των αγορών για τη μελλοντική δημοσιονομική πορεία της χώρας.
Παράλληλα, η γαλλική κυβέρνηση καλείται να περάσει έναν ιδιαίτερα δύσκολο προϋπολογισμό μέσα από ένα διχασμένο κοινοβούλιο, ενώ προσπαθεί να περιορίσει το δημοσιονομικό έλλειμμα σε μια περίοδο χαμηλής ανάπτυξης.
Η κατάσταση επιβαρύνθηκε ακόμη περισσότερο μετά την αναθεώρηση της πρόβλεψης για την ανάπτυξη της γαλλικής οικονομίας το 2026 στο 0,7%, από 0,9% προηγουμένως, ενώ το υπουργείο Οικονομικών παραδέχθηκε ότι ο στόχος για έλλειμμα 5% του ΑΕΠ γίνεται ολοένα και δυσκολότερος.
Οι αγορές τιμολογούν τον αυξημένο κίνδυνο
Οι ανησυχίες αυτές αντικατοπτρίζονται ήδη στις αποδόσεις των κρατικών τίτλων.
Το spread του 10ετούς γαλλικού ομολόγου έναντι του αντίστοιχου γερμανικού ξεπέρασε πρόσφατα τις 80 μονάδες βάσης, επίπεδο που είχε να καταγραφεί από τον Οκτώβριο, ενώ η απόδοση του γαλλικού δεκαετούς έφθασε στο 3,93%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2009.
Παρότι στη συνέχεια σημειώθηκε μικρή αποκλιμάκωση, οι κινήσεις αυτές επιβεβαιώνουν ότι οι αγορές απαιτούν πλέον υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για να διακρατούν γαλλικό χρέος.
Στο επίκεντρο το δημόσιο χρέος
Ένας από τους βασικούς λόγους ανησυχίας είναι η δημοσιονομική εικόνα της χώρας.
Το δημόσιο χρέος της Γαλλίας προσεγγίζει πλέον το 120% του ΑΕΠ, ενώ οι αγορές φοβούνται ότι ενδεχόμενες προεκλογικές δεσμεύσεις για αυξημένες δαπάνες ή μειώσεις φόρων θα μπορούσαν να επιβαρύνουν ακόμη περισσότερο τα δημόσια οικονομικά.
Στο παρελθόν, ο Εθνικός Συναγερμός είχε προτείνει μέτρα όπως:
- μείωση της ηλικίας συνταξιοδότησης,
- σημαντικές φορολογικές ελαφρύνσεις,
- χαμηλότερους φόρους στα καύσιμα,
- περιορισμό της γαλλικής συνεισφοράς στον προϋπολογισμό της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Οι επενδυτές εκτιμούν ότι τέτοιες πολιτικές θα μπορούσαν να δυσκολέψουν ακόμη περισσότερο τη δημοσιονομική προσαρμογή.
Φόβοι για ένα νέο «σοκ Λιζ Τρας»
Ορισμένοι διαχειριστές κεφαλαίων προειδοποιούν ότι, εάν η Γαλλία αποτύχει να περιορίσει το έλλειμμα και τις δημόσιες δαπάνες, δεν αποκλείεται να βιώσει μια κρίση εμπιστοσύνης αντίστοιχη με εκείνη που έπληξε το Ηνωμένο Βασίλειο το 2022, κατά τη σύντομη πρωθυπουργία της Λιζ Τρας.
Αν και αρκετοί αναλυτές θεωρούν ότι ένα τέτοιο σενάριο παραμένει ακραίο, συμφωνούν ότι η χώρα εισέρχεται σε μια παρατεταμένη περίοδο πολιτικής αβεβαιότητας, η οποία αναμένεται να διατηρήσει αυξημένη τη μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων μέχρι τις προεδρικές εκλογές.
MoneyMatters Insight
Η εικόνα που διαμορφώνεται στη Γαλλία αποτελεί υπενθύμιση ότι οι αγορές δεν αξιολογούν μόνο τα οικονομικά μεγέθη, αλλά και την πολιτική σταθερότητα. Με δημόσιο χρέος κοντά στο 120% του ΑΕΠ, περιορισμένα περιθώρια δημοσιονομικών ελιγμών και μια ιδιαίτερα αβέβαιη προεκλογική περίοδο, η Γαλλία κινδυνεύει να παραμείνει στο επίκεντρο των επενδυτικών ανησυχιών. Εφόσον η πολιτική αβεβαιότητα συνεχιστεί, οι αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων ενδέχεται να παραμείνουν υπό πίεση, επηρεάζοντας όχι μόνο τη γαλλική οικονομία αλλά και τη συνολική εικόνα της αγοράς κρατικού χρέους της Ευρωζώνης.
The post Οι επενδυτές εγκαταλείπουν τα γαλλικά ομόλογα – Η επιστροφή της Λεπέν ανεβάζει το πολιτικό ρίσκο appeared first on moneymatters.cy.
