- Ο χρυσός ενισχύθηκε κατά περισσότερο από 2%, κοντά στα $4.165 ανά ουγγιά.
- Η πιθανότητα συμφωνίας για το Ορμούζ περιορίζει τους φόβους για ενεργειακό πληθωρισμό και νέες αυξήσεις επιτοκίων.
- Παρά την αντίδραση, ο χρυσός παραμένει πάνω από 20% χαμηλότερα από τα επίπεδα πριν από την τελευταία μεγάλη γεωπολιτική ανατροπή.
Η άνοδος του χρυσού κατά περισσότερο από 2%, κοντά στα $4.165 ανά ουγγιά, δεν προήλθε από νέα έξαρση του γεωπολιτικού φόβου. Προήλθε από την προσδοκία αποκλιμάκωσης, η οποία μειώνει τον κίνδυνο ενεργειακού πληθωρισμού και αλλάζει ξανά τις εκτιμήσεις για τη Fed.
Η αγορά αντέδρασε θετικά στις ενδείξεις ότι ΗΠΑ, Ιράν και Ομάν πλησιάζουν σε πλαίσιο συμφωνίας για την ομαλοποίηση της ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ. Μια τέτοια εξέλιξη θα περιόριζε τον κίνδυνο νέας εκτίναξης στις τιμές της ενέργειας και, κατ’ επέκταση, την ανάγκη για επιθετικότερη νομισματική σύσφιγξη.
Γιατί η αποκλιμάκωση βοηθά τον χρυσό
Σε πρώτη ανάγνωση, η μείωση του γεωπολιτικού κινδύνου θα έπρεπε να αποδυναμώνει ένα ασφαλές καταφύγιο. Στην παρούσα συγκυρία, όμως, ο βασικός μηχανισμός είναι διαφορετικός. Η ένταση στη Μέση Ανατολή είχε ανεβάσει τις ενεργειακές τιμές, ενίσχυσε τον φόβο για επίμονο πληθωρισμό και ώθησε τις αποδόσεις των ομολόγων υψηλότερα.
Όταν υποχωρεί η πιθανότητα νέων αυξήσεων επιτοκίων, μειώνεται το κόστος ευκαιρίας κατοχής χρυσού, ο οποίος δεν προσφέρει τόκο. Γι’ αυτό η προοπτική μιας συμφωνίας στο Ορμούζ λειτουργεί, σε αυτή τη φάση, υποστηρικτικά για το πολύτιμο μέταλλο.
Η Fed και η αλλαγή των προσδοκιών
Οι αγορές τιμολογούν πλέον περίπου μία αύξηση επιτοκίων έως το τέλος του 2026, αντί για δύο που προεξοφλούσαν μία εβδομάδα νωρίτερα. Η Fed διατήρησε αμετάβλητη την πολιτική της για πέμπτη διαδοχική συνεδρίαση, αν και τρεις αξιωματούχοι τάχθηκαν υπέρ αύξησης.
Το μήνυμα παραμένει σύνθετο. Μέλη της Fed επισημαίνουν ότι τα οικονομικά δεδομένα δίνουν μεικτή εικόνα, ενώ δεν έχει εξαφανιστεί το ενδεχόμενο νέας σύσφιγξης εάν ο πληθωρισμός αποδειχθεί επίμονος.
Η μεγάλη εικόνα παραμένει εύθραυστη
Παρά το τριήμερο ανοδικό σερί, ο χρυσός εξακολουθεί να βρίσκεται περισσότερο από 20% χαμηλότερα από τα επίπεδα που είχε πριν από την έναρξη της σύγκρουσης ΗΠΑ–Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου. Η παράδοξη πτώση ενός ασφαλούς καταφυγίου εξηγείται από την άνοδο των πραγματικών αποδόσεων και την ανάγκη ρευστοποιήσεων σε μια περίοδο ισχυρής μεταβλητότητας.
Η νέα άνοδος δείχνει ότι ο χρυσός επιστρέφει ως στοίχημα αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού και όχι μόνο ως αντιστάθμιση γεωπολιτικού φόβου. Για να αποκτήσει διάρκεια η κίνηση, θα χρειαστούν πιο καθαρές ενδείξεις για συμφωνία στο Ορμούζ, σταθεροποίηση της ενέργειας και επιβεβαίωση ότι η Fed δεν θα χρειαστεί να γίνει εκ νέου επιθετική.
