Στα €19,60 από €17,80 ανεβάζει την τιμή-στόχο για τη μετοχή του ΟΤΕ η Eurobank Equities, χωρίς όμως να μεταβάλλει τη σύσταση Hold. Η φαινομενική αντίφαση εξηγεί και τη σημερινή επενδυτική εικόνα του ομίλου: ισχυρή λειτουργική επίδοση, ορατές επιστροφές κεφαλαίου και ανθεκτικό επιχειρηματικό μοντέλο, αλλά μικρότερο περιθώριο ανόδου μετά την πρόσφατη ανατίμηση της μετοχής.
Η νέα αποτίμηση είναι υψηλότερη κατά περίπου 10,1% σε σχέση με τον προηγούμενο στόχο. Παράλληλα, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η ορατή ταμειακή απόδοση της τάξης του 7%-8% λειτουργεί ως σημαντικό «δίχτυ ασφαλείας» για τους επενδυτές που αναζητούν εισόδημα και σταθερότητα.
Γιατί η υψηλότερη τιμή-στόχος δεν φέρνει σύσταση Buy
Η διατήρηση της σύστασης Hold δεν αποτελεί αρνητική κρίση για τα θεμελιώδη μεγέθη του ΟΤΕ. Αντανακλά κυρίως το γεγονός ότι η μετοχή έχει ήδη ενισχυθεί κατά περίπου 18% από την αρχή του 2026, ενσωματώνοντας μεγάλο μέρος της βελτίωσης που βλέπουν οι αναλυτές.
Με βάση τις εκτιμήσεις της Eurobank Equities, ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται περίπου στις 5,7 φορές τον αναμενόμενο λόγο επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA για το 2026. Η αποτίμηση βρίσκεται πλέον μόνο ελαφρώς χαμηλότερα από τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών ομίλων.
Με απλά λόγια, η μετοχή εξακολουθεί να θεωρείται ποιοτική, αλλά όχι φθηνή. Για να δημιουργηθεί νέο ουσιαστικό περιθώριο ανόδου, θα χρειαστούν είτε ταχύτερη αύξηση κερδοφορίας είτε ισχυρότερες επιστροφές κεφαλαίου από εκείνες που έχει ήδη προεξοφλήσει η αγορά.
Η λειτουργική κερδοφορία επιβεβαιώνει το guidance
Η αναβάθμιση ακολουθεί τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, τα οποία έδειξαν ότι ο όμιλος παραμένει σε τροχιά επίτευξης του ετήσιου στόχου του. Το προσαρμοσμένο EBITDA μετά από μισθώσεις διαμορφώθηκε περίπου στα €343 εκατ., αυξημένο κατά 3% σε ετήσια βάση.
Στο πρώτο εξάμηνο, η αντίστοιχη αύξηση έφτασε το 2,9%, πολύ κοντά στον στόχο της διοίκησης για ανάπτυξη περίπου 3% στο σύνολο του 2026. Η εικόνα συνδέεται με την καλή πορεία της κινητής τηλεφωνίας, των οπτικών ινών και των έργων πληροφορικής, αλλά και με τη συνεχιζόμενη πειθαρχία στο κόστος.
Τα έσοδα του δεύτερου τριμήνου διαμορφώθηκαν περίπου στα €855 εκατ. και παρέμειναν ουσιαστικά σταθερά σε ετήσια βάση. Η επίδοση ήταν χαμηλότερη από ορισμένες εκτιμήσεις, κυρίως λόγω της σχεδιασμένης εξόδου από δραστηριότητες διεθνούς χονδρικής κίνησης με μηδενικό περιθώριο κέρδους.
Το MoneyMatters έχει παρουσιάσει αναλυτικά τα αποτελέσματα εξαμήνου του ΟΤΕ, την πρόοδο στις οπτικές ίνες και τη στρατηγική μετάβασης προς ένα AI-native μοντέλο.
Τα ρεκόρ σε FTTH και κινητή ενισχύουν την επενδυτική ιστορία
Η Eurobank Equities ξεχωρίζει τη λειτουργική δυναμική στις νέες συνδέσεις κινητής με συμβόλαιο και στο FTTH. Ο ΟΤΕ πρόσθεσε στο τρίμηνο 62.000 νέους πελάτες οπτικής ίνας μέχρι το σπίτι, ανεβάζοντας τη συνολική βάση στις 687.000 συνδέσεις.
Άλλες 62.000 καθαρές προσθήκες καταγράφηκαν στην κινητή με συμβόλαιο. Η σύμπτωση των δύο αριθμών αποτυπώνει τη διπλή στρατηγική του ομίλου: επιτάχυνση της μετάβασης από τον χαλκό στις οπτικές ίνες και αύξηση του μεριδίου των πελατών υψηλότερης αξίας στην κινητή.
Η δραστηριότητα ICT συνέχισε να εμφανίζει ισχυρή διψήφια ανάπτυξη. Η χρηματιστηριακή προειδοποιεί, ωστόσο, ότι ο ρυθμός ενδέχεται να μετριαστεί στο δεύτερο εξάμηνο, καθώς ολοκληρώνονται σταδιακά έργα που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης.
ΔΕΗ και Vodafone αυξάνουν την ανταγωνιστική πίεση
Ο μεγαλύτερος μεσοπρόθεσμος κίνδυνος δεν εντοπίζεται στα σημερινά αποτελέσματα, αλλά στη νέα δομή της ελληνικής αγοράς τηλεπικοινωνιών. Η είσοδος της ΔΕΗ στη λιανική σταθερής και η σχεδιαζόμενη κοινοπραξία οπτικών ινών της Vodafone μπορούν να δημιουργήσουν μια ισχυρότερη εναλλακτική υποδομή απέναντι στο δίκτυο του ΟΤΕ.
Η υπό διαμόρφωση πλατφόρμα της Vodafone εκτιμάται ότι θα καλύπτει περισσότερα από 1,6 εκατ. νοικοκυριά. Εάν αποκτήσει την απαιτούμενη κλίμακα, θα μπορούσε να μειώσει την εξάρτηση των ανταγωνιστών από τις υποδομές του ΟΤΕ και να εντείνει την πίεση στις τιμές χονδρικής.
Οι άμεσες επιπτώσεις αναμένεται να είναι περιορισμένες. Η ΔΕΗ δεν έχει ακόμη αποκτήσει σημαντικό μερίδιο στη λιανική, ενώ η ολοκλήρωση της κοινοπραξίας εκτιμάται ότι θα χρειαστεί περίπου έναν ακόμη χρόνο. Επιπλέον, ένα νέο δίκτυο χρειάζεται υψηλή χρήση για να γίνει κερδοφόρο, κάτι που μπορεί να οδηγήσει σε ζημιές κατά την αρχική περίοδο λειτουργίας.
Ο ΟΤΕ διαθέτει σημαντικές άμυνες: μεγάλη πελατειακή βάση, υψηλότερη αξιοποίηση του δικτύου, ισχυρό brand και δυνατότητα να επιταχύνει τη μετάβαση από το δίκτυο χαλκού στις οπτικές ίνες.
MoneyMatters View
Η αναβάθμιση στα €19,60 δεν μετατρέπει τον ΟΤΕ σε μετοχή γρήγορης ανάπτυξης. Επιβεβαιώνει, όμως, ότι η αξία του ομίλου στηρίζεται σε ένα προβλέψιμο μείγμα λειτουργικής κερδοφορίας, δικτύων υψηλής αξίας και επιστροφών κεφαλαίου.
Η σύσταση Hold περιγράφει με ακρίβεια αυτή την ισορροπία. Από τη μία, η ταμειακή απόδοση 7%-8% και η πρόοδος σε FTTH και κινητή προσφέρουν στήριξη. Από την άλλη, η άνοδος της μετοχής κατά 18%, η αποτίμηση κοντά στους ευρωπαϊκούς πολλαπλασιαστές και η ενίσχυση του ανταγωνισμού περιορίζουν τον χώρο για εύκολα κέρδη.
Για την αγορά, το επόμενο κρίσιμο τεστ είναι διπλό: αν ο ΟΤΕ θα διατηρήσει την ανάπτυξη του EBITDA κοντά στο 3% και αν θα μπορέσει να προστατεύσει τις αποδόσεις του δικτύου του καθώς διαμορφώνεται μια πιο ανταγωνιστική αγορά οπτικών ινών.
Το παρόν άρθρο έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης κινητών αξιών.
The post ΟΤΕ: Νέα τιμή-στόχος €19,60, αλλά χωρίς σήμα αγοράς appeared first on moneymatters.cy.
