Η επιστροφή του χρυσού πάνω από τα 4.400 δολάρια ανά ουγγιά στις πρωινές συναλλαγές της Πέμπτης 10 Σεπτεμβρίου επαναφέρει ένα κρίσιμο ερώτημα για τις αγορές: πόσο είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν οι επενδυτές για προστασία, όταν τα επιτόκια προσφέρουν ολοένα ισχυρότερο ανταγωνισμό;
Το μέταλλο ενισχύθηκε ενδοσυνεδριακά έως 0,8%, μετά την άνοδο της Τετάρτης. Η κίνηση εξελίσσεται σε περιβάλλον γεωπολιτικής έντασης και αβεβαιότητας για το επόμενο βήμα της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής.
Η ασφάλεια έχει διαφορετικές μορφές
Ένα κρατικό ομόλογο και ο χρυσός μπορούν να προσελκύουν ενδιαφέρον σε περιόδους ανησυχίας, αλλά για διαφορετικούς λόγους. Το πρώτο συνδέεται με έναν εκδότη, συγκεκριμένες πληρωμές και κίνδυνο μεταβολής της τιμής του. Το δεύτερο δεν υπόσχεται τόκο και η απόδοσή του εξαρτάται από την τιμή στην οποία θα πουληθεί.
Αυτό κάνει τη σημερινή συνύπαρξη υψηλών επιτοκιακών προσδοκιών και ζήτησης χρυσού ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα. Ένα μέρος της αγοράς δίνει βάρος στο εισόδημα που προσφέρουν οι τίτλοι. Ένα άλλο επιδιώκει διαφοροποίηση απέναντι σε εξελίξεις που δεν αποτυπώνονται εύκολα σε έναν συνηθισμένο οικονομικό υπολογισμό.
Η απόφαση της Fed θα επηρεάσει και την αφήγηση
Το ημερολόγιο της Fed τοποθετεί την επόμενη συνεδρίαση στις 15–16 Σεπτεμβρίου. Εκτός από την ίδια την απόφαση, σημασία θα έχει η εκτίμηση της κεντρικής τράπεζας για τον πληθωρισμό και τη συνέχεια της πολιτικής της.
Μια αυστηρότερη στάση μπορεί να ενισχύσει το κόστος διακράτησης ενός περιουσιακού στοιχείου χωρίς τόκο. Αν, όμως, οι επενδυτές τη συνδέσουν με αυξημένη αβεβαιότητα για την οικονομία, η ζήτηση προστασίας μπορεί να παραμείνει ισχυρή. Οι δύο αντιδράσεις δεν αποκλείουν η μία την άλλη.
Μια πρωινή άνοδος δεν επιβεβαιώνει από μόνη της νέα σταθερή ανοδική τάση. Δείχνει, ωστόσο, ότι η ανάγκη διαφοροποίησης παραμένει ενεργή. Το επόμενο τεστ είναι αν ο χρυσός θα διατηρήσει αυτή τη στήριξη όταν οι προσδοκίες για τη Fed μετατραπούν σε πραγματική απόφαση.
