Deutsche Telekom: Στον πάγο η συγχώνευση με T-Mobile, κατά το Bloomberg

Το σχέδιο πλήρους ενοποίησης της Deutsche Telekom με την T-Mobile US φέρεται να συναντά νέο εμπόδιο. Σύμφωνα με πληροφορίες του Bloomberg που μεταφέρει η Ναυτεμπορική στις 28 Οκτωβρίου, η γερμανική εταιρεία αποφάσισε να μην υποβάλει επίσημη πρόταση προς το παρόν, εν μέρει λόγω αντιδράσεων από το συμβούλιο εργαζομένων.

Η αναφερόμενη αναβολή δεν ισοδυναμεί με οριστική εγκατάλειψη. Το ίδιο ρεπορτάζ αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο μεταγενέστερης κίνησης, ενώ αναφέρει ότι εκπρόσωποι των δύο εταιρειών απέφυγαν να σχολιάσουν. Δεν έχει ανακοινωθεί συμφωνία ή δεσμευτικό τίμημα. Το νέο στοιχείο είναι η φερόμενη καθυστέρηση μιας πρότασης, όχι η ακύρωση ολοκληρωμένης συναλλαγής.

Γιατί η Deutsche Telekom θέλει κάτι που ήδη ελέγχει

Η σχέση των δύο ομίλων δεν ξεκινά από μηδενική βάση. Στο επίσημο υλικό της γενικής συνέλευσης της T-Mobile καταγράφεται ότι η Deutsche Telekom είχε έλεγχο ψήφων περίπου 54,5% στις 31 Μαρτίου 2026. Το ποσοστό αφορά τη συγκεκριμένη ημερομηνία αναφοράς. Επιβεβαιώνει την ήδη υπάρχουσα θέση μετόχου ελέγχου, όχι τους όρους κάποιας νέας προσφοράς.

Η πλήρης εταιρική ενοποίηση θα ήταν διαφορετική από τη σημερινή συμμετοχή. Θα απαιτούσε να προσδιοριστεί πώς θα αντιμετωπιστούν οι μειοψηφούντες μέτοχοι, ποιοι τίτλοι θα ανταλλαγούν και ποια δικαιώματα θα έχει κάθε πλευρά. Σε μια διασυνοριακή συναλλαγή, η σύγκριση δεν περιορίζεται στην αξία της αμερικανικής δραστηριότητας. Περιλαμβάνει την αποτίμηση ολόκληρου του ομίλου, τη δομή διακυβέρνησης και την έκθεση των επενδυτών σε διαφορετικές αγορές.

Η πίεση από μετόχους και εργαζομένους

Η συζήτηση είχε ήδη ανοίξει πριν από το τελευταίο δημοσίευμα. Το Bloomberg είχε αναφέρει τον Σεπτέμβριο ότι η Elliott Investment Management απέκτησε σημαντική συμμετοχή στη Deutsche Telekom και προτιμά εναλλακτικές κινήσεις ενίσχυσης της αξίας των μετόχων, μεταξύ τους μεγαλύτερες επαναγορές μετοχών. Πρόκειται για δημοσιογραφικές πληροφορίες από πηγές με γνώση του θέματος, όχι για δημοσιευμένη εταιρική συμφωνία.

Οι διαφορετικές προτεραιότητες εξηγούν γιατί το μέγεθος ενός πιθανού deal δεν αρκεί για να το καταστήσει ελκυστικό. Η διοίκηση μπορεί να επιδιώκει απλούστερη δομή και στενότερο έλεγχο του αμερικανικού περιουσιακού στοιχείου. Ένας επενδυτής μπορεί να προτιμά επιστροφή κεφαλαίου, ενώ οι εκπρόσωποι εργαζομένων εξετάζουν τις συνέπειες για τη λειτουργία και τη διακυβέρνηση. Η δημιουργία αξίας χρειάζεται όρους και αριθμούς, όχι μόνο μια μεγαλύτερη εταιρική περίμετρο.

Τα νέα αποτελέσματα δείχνουν το βάρος της T-Mobile

Την ίδια ημέρα, η T-Mobile δημοσίευσε αποτελέσματα τρίτου τριμήνου. Τα συνολικά έσοδα διαμορφώθηκαν σε $23,58 δισ., αυξημένα κατά 7,4% σε ετήσια βάση. Τα έσοδα υπηρεσιών ήταν $19,38 δισ., με άνοδο 6,2%, ενώ τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 27,3%, στα $3,46 δισ.

Οι λειτουργικές ταμειακές ροές μειώθηκαν κατά 1,6% έναντι του προηγούμενου έτους, ενώ οι προσαρμοσμένες ελεύθερες ταμειακές ροές αυξήθηκαν κατά 5,3%. Η δεύτερη μέτρηση είναι εταιρικός δείκτης non-GAAP και δεν υποκαθιστά τα καθαρά κέρδη ή τις λειτουργικές ροές. Οι διαφορές υπενθυμίζουν ότι η αύξηση κερδών δεν μεταφράζεται μηχανικά στην ίδια αύξηση μετρητών.

Τι χρειάζεται να ξεκαθαρίσει

Τα αποτελέσματα αναδεικνύουν γιατί η T-Mobile παραμένει σημαντική για τη γερμανική μητρική, χωρίς να αποδεικνύουν ότι μια πλήρης συγχώνευση θα ήταν η καλύτερη λύση. Το κρίσιμο επόμενο βήμα θα ήταν μια επίσημη τοποθέτηση με δομή, αποτίμηση και μεταχείριση των μετόχων. Μέχρι τότε, η λειτουργική πορεία της αμερικανικής εταιρείας μπορεί να αξιολογείται από τις δημοσιευμένες καταστάσεις της, ενώ το πιθανό deal παραμένει ξεχωριστή υπόθεση με ανοιχτή έκβαση.

Φωτογραφία: Deutsche Telekom AG / Norbert Ittermann. Αρχείο, 7 Οκτωβρίου 2022. Περικοπή 16:9 για συντακτική χρήση.

Σύνταξη MoneyMatters