Η πιθανότητα επιστροφής της Μαρίν Λεπέν στην κούρσα για την προεδρία της Γαλλίας φαίνεται να επηρεάζει ήδη τις διεθνείς αγορές, με μεγάλους διαχειριστές κεφαλαίων να μειώνουν την έκθεσή τους στα γαλλικά κρατικά ομόλογα, εκτιμώντας ότι ο πολιτικός κίνδυνος θα παραμείνει αυξημένος μέχρι τις προεδρικές εκλογές του 2027.
Σύμφωνα με το Bloomberg, επενδυτικοί οίκοι όπως οι Vanguard, Natixis, MFS Investment Management και Ninety One θεωρούν ότι ο συνδυασμός του υψηλού δημόσιου χρέους, της ασθενικής ανάπτυξης και της πολιτικής αβεβαιότητας δημιουργεί ένα ιδιαίτερα δύσκολο περιβάλλον για το γαλλικό δημόσιο χρέος.
Οι δημοσκοπήσεις αυξάνουν τον πολιτικό κίνδυνο
Οι τελευταίες δημοσκοπήσεις εμφανίζουν τη Μαρίν Λεπέν να προηγείται στην κούρσα για τη διαδοχή του προέδρου Εμανουέλ Μακρόν στις προεδρικές εκλογές της άνοιξης του 2027.
Η προοπτική αυτή, σε συνδυασμό με το γεγονός ότι το εφετείο άνοιξε τον δρόμο για την υποψηφιότητά της παρά τη δικαστική της καταδίκη για υπεξαίρεση ευρωπαϊκών κονδυλίων, ενισχύει τις ανησυχίες των επενδυτών για την πορεία της δημοσιονομικής πολιτικής της χώρας.
Οι αγορές εκτιμούν ότι μια παρατεταμένη προεκλογική περίοδος θα δυσκολέψει περαιτέρω τις προσπάθειες της κυβέρνησης του πρωθυπουργού Σεμπαστιάν Λεκορνί να περιορίσει τα δημόσια ελλείμματα.
Αυξάνονται οι αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων
Το κλίμα αυτό αποτυπώνεται ήδη στην αγορά χρέους.
Η απόδοση του 10ετούς γαλλικού ομολόγου ανήλθε στο 3,93%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2009, ενώ η διαφορά απόδοσης (spread) έναντι των αντίστοιχων γερμανικών τίτλων ξεπέρασε τις 80 μονάδες βάσης, επίπεδο που είχε να καταγραφεί από τον περασμένο Οκτώβριο.
Για πολλούς επενδυτές, η εξέλιξη αυτή αντανακλά την αυξανόμενη τιμολόγηση του πολιτικού κινδύνου στις αποδόσεις των γαλλικών τίτλων.
Τα μεγάλα funds μειώνουν την έκθεσή τους
Η Vanguard ανακοίνωσε ότι έχει μειώσει την έκθεσή της στη Γαλλία, επιλέγοντας μεγαλύτερη τοποθέτηση σε κρατικά ομόλογα χωρών όπως η Ισπανία, η Πορτογαλία και η Ελλάδα.
Παρόμοια στρατηγική ακολουθεί και η Natixis, η οποία διαπιστώνει σημαντική αύξηση του πολιτικού κινδύνου στα γαλλικά ομόλογα.
Από την πλευρά της, η MFS Investment Management εξετάζει τη μεταφορά των τοποθετήσεών της σε βραχύτερες λήξεις, εκτιμώντας ότι τα spreads ενδέχεται να παραμείνουν αυξημένα για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Δημοσιονομικές ανησυχίες
Η επιφυλακτικότητα των αγορών ενισχύθηκε ακόμη περισσότερο μετά τη μείωση της πρόβλεψης της γαλλικής κυβέρνησης για την ανάπτυξη του 2026 στο 0,7%, από 0,9% προηγουμένως.
Παράλληλα, το υπουργείο Οικονομικών παραδέχθηκε ότι η επίτευξη στόχου για δημοσιονομικό έλλειμμα 5% του ΑΕΠ καθίσταται πλέον ιδιαίτερα δύσκολη.
Εάν δεν εγκριθεί εγκαίρως ο νέος προϋπολογισμός, η κυβέρνηση προειδοποιεί ότι το έλλειμμα θα μπορούσε να εκτοξευθεί έως και στο 6,5% του ΑΕΠ.
Την ίδια στιγμή, ο λόγος δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ της Γαλλίας προσεγγίζει το 120%, περιορίζοντας τα περιθώρια δημοσιονομικών παρεμβάσεων.
Ο φόβος μιας «στιγμής Λιζ Τρας»
Αρκετοί αναλυτές δεν αποκλείουν ακόμη και το ενδεχόμενο μιας έντονης αναταραχής στις αγορές, αντίστοιχης με εκείνη που βίωσε το Ηνωμένο Βασίλειο το 2022, όταν οι αγορές αντέδρασαν αρνητικά στο δημοσιονομικό πρόγραμμα της τότε πρωθυπουργού Λιζ Τρας.
Οι ανησυχίες εστιάζονται κυρίως στο ενδεχόμενο υιοθέτησης δαπανηρών προεκλογικών δεσμεύσεων από τη Λεπέν, όπως φορολογικές μειώσεις, χαμηλότερη ηλικία συνταξιοδότησης και αυξημένες κρατικές παρεμβάσεις, οι οποίες θα μπορούσαν να επιβαρύνουν περαιτέρω τα δημόσια οικονομικά.
Παράλληλα, οι επενδυτές εξετάζουν και το σενάριο ενός δεύτερου γύρου μεταξύ της Λεπέν και του Ζαν-Λυκ Μελανσόν, ο οποίος επίσης υποστηρίζει σημαντική αύξηση των δημόσιων δαπανών, εξέλιξη που θα μπορούσε να εντείνει ακόμη περισσότερο τις πιέσεις στις αγορές.
MoneyMatters Insight
Η αγορά ομολόγων λειτουργεί συχνά ως ο πρώτος δείκτης πολιτικού κινδύνου. Στην περίπτωση της Γαλλίας, οι επενδυτές δεν ανησυχούν μόνο για το εκλογικό αποτέλεσμα, αλλά κυρίως για τη δυνατότητα της επόμενης κυβέρνησης να περιορίσει τα υψηλά ελλείμματα και το δημόσιο χρέος. Με τις αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων να κινούνται στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών, κάθε νέα δημοσκόπηση ή δημοσιονομική εξέλιξη αναμένεται να επηρεάζει άμεσα το κόστος δανεισμού της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρωζώνης.
The post Γαλλία: Η Λεπέν «παγώνει» την αγορά ομολόγων – Οι επενδυτές στρέφονται μακριά από το γαλλικό χρέος appeared first on moneymatters.cy.
