Η εικόνα ασφάλειας που δημιουργούν τα παγκόσμια αποθέματα πετρελαίου ενδέχεται να είναι παραπλανητική, προειδοποιεί η Société Générale, εκτιμώντας ότι η αγορά εισέρχεται σε περίοδο αυξημένου κινδύνου και ακραίας ευαισθησίας απέναντι σε γεωπολιτικά σοκ.
Παρά το γεγονός ότι τα συνολικά παγκόσμια αποθέματα υπολογίζονται περίπου στα 7,8 δισ. βαρέλια, η γαλλική τράπεζα θεωρεί ότι η πραγματικά διαθέσιμη ποσότητα που μπορεί να διοχετευθεί άμεσα στην αγορά χωρίς να προκληθούν σοβαρές δυσλειτουργίες είναι πολύ μικρότερη.
Το πετρέλαιο δεν είναι «στατικό απόθεμα»
Η Société Générale τονίζει ότι η αγορά πετρελαίου λειτουργεί ως ένα εξαιρετικά σύνθετο και αλληλοεξαρτώμενο σύστημα.
Το πετρέλαιο:
- βρίσκεται σε συνεχή μεταφορά,
- τροφοδοτεί διυλιστήρια,
- κινείται μέσω αγωγών και δεξαμενόπλοιων,
- και απαιτεί διαρκή ισορροπία στην εφοδιαστική αλυσίδα.
Η τράπεζα παρομοιάζει μάλιστα την κατάσταση με ένα ηλεκτρικό δίκτυο:
θεωρητικά η ενέργεια υπάρχει, αλλά εάν η ισορροπία διαταραχθεί, το σύστημα μπορεί να αποσταθεροποιηθεί πολύ πριν εξαντληθούν οι συνολικές ποσότητες.
Μόνο 600 εκατ. βαρέλια θεωρούνται πραγματικά διαθέσιμα
Παρότι τα συνολικά αποθέματα παραμένουν υψηλά, η Société Générale υπολογίζει ότι μόλις περίπου 600 εκατ. βαρέλια μπορούν να χρησιμοποιηθούν άμεσα χωρίς να δημιουργηθούν σοβαρές πιέσεις στην αγορά.
Σύμφωνα με την ανάλυση:
- περίπου 2,5 δισ. βαρέλια αποτελούν στρατηγικά αποθέματα ασφαλείας,
- 1,6 δισ. βαρέλια βρίσκονται συνεχώς σε μεταφορά,
- 800 εκατ. βαρέλια απαιτούνται για τη λειτουργία διυλιστηρίων,
- ενώ σημαντικές ποσότητες παραμένουν «κλειδωμένες» σε αγωγούς και υποδομές.
Αυτό σημαίνει ότι η πραγματική «ευελιξία» της αγοράς είναι πολύ μικρότερη από ό,τι δείχνουν οι συνολικοί αριθμοί.
Το «κατώφλι συναγερμού» στα 6,4 δισ. βαρέλια
Η γαλλική τράπεζα θεωρεί ότι τα 6,4 δισ. βαρέλια αποτελούν το ελάχιστο ασφαλές επίπεδο αποθεμάτων για τη σταθερή λειτουργία της αγοράς.
Κάτω από αυτό το όριο:
- οι πιέσεις στις ροές πετρελαίου αυξάνονται,
- η μεταβλητότητα εντείνεται,
- και οι τιμές ενδέχεται να κινηθούν επιθετικά ανοδικά.
Ήδη, τα αποθέματα σε πλωτή αποθήκευση και μεταφορά έχουν μειωθεί κατά περίπου 200 εκατ. βαρέλια μέσα σε δύο μήνες.
Η αγορά φοβάται τα Στενά του Ορμούζ
Η κρίση στα Strait of Hormuz αποτελεί τον βασικότερο γεωπολιτικό κίνδυνο για την αγορά ενέργειας.
Η Société Générale προειδοποιεί ότι ακόμη και μικρές διαταραχές:
- στις μεταφορές,
- στη ναυσιπλοΐα,
- ή στις ροές πετρελαίου από τη Μέση Ανατολή,
θα μπορούσαν να προκαλέσουν έντονες διακυμάνσεις στις διεθνείς τιμές.
Παράλληλα, οι ανησυχίες αυτές υπερίσχυσαν ακόμη και της είδησης για αποχώρηση των United Arab Emirates από τον OPEC+, γεγονός που υπό φυσιολογικές συνθήκες θα πίεζε πτωτικά τις τιμές.
Αντίθετα, το Brent Crude Oil ενισχύθηκε σχεδόν κατά 4%, καθώς οι αγορές ανησυχούν περισσότερο για τη γεωπολιτική αστάθεια.
Η αγορά κινείται προς ακραία μεταβλητότητα
Η Société Générale εκτιμά ότι η αγορά πετρελαίου εισέρχεται πλέον σε μία φάση:
- περιορισμένης ρευστότητας,
- αυξημένων γεωπολιτικών κινδύνων,
- και υψηλής μεταβλητότητας.
Καθώς τα διαθέσιμα αποθέματα περιορίζονται, οι τιμές πιθανότατα θα αυξάνονται πιο επιθετικά ώστε να περιορίζεται η ζήτηση και να αποφεύγεται η αποσταθεροποίηση της αγοράς.
