Οι δύο μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου αντιμετωπίζουν διαφορετικές πιέσεις και η αγορά κρατικού χρέους τις αποτυπώνει με ιδιαίτερα καθαρό τρόπο. Στις 9 Σεπτεμβρίου, η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου βρέθηκε στο 4,85%, έναντι 1,68% του αντίστοιχου κινεζικού.
Η διαφορά των 317 μονάδων βάσης είναι η μεγαλύτερη στη σειρά στοιχείων του Bloomberg από το 2002, σύμφωνα με το ρεπορτάζ του Οικονομικού Ταχυδρόμου. Πίσω από την απόσταση βρίσκονται διαφορετικές προσδοκίες για τιμές, ανάπτυξη και νομισματική πολιτική.
Διαφορετικές ανάγκες για τις κεντρικές τράπεζες
Στις ΗΠΑ, οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό διατηρούν στο προσκήνιο το ενδεχόμενο αυστηρότερης πολιτικής. Στην Κίνα, η ανάγκη στήριξης της εγχώριας ζήτησης ευνοεί ένα διαφορετικό πλαίσιο. Οι αποδόσεις είναι η τιμολόγηση της αγοράς πάνω σε αυτές τις συνθήκες και δεν αποτελούν από μόνες τους ανακοινώσεις των κεντρικών τραπεζών.
Αυτή η απόκλιση περιορίζει την αξία μιας ενιαίας αφήγησης για την παγκόσμια οικονομία. Οι επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται και στις δύο αγορές μπορεί να αντιμετωπίζουν ταυτόχρονα ακριβότερη χρηματοδότηση στη μία και πιο συγκρατημένη ζήτηση στην άλλη.
Το κόστος του χρήματος δεν είναι βαθμολογία ισχύος
Η υψηλότερη απόδοση δεν σημαίνει αυτομάτως ισχυρότερη οικονομία και η χαμηλότερη δεν σημαίνει ότι απουσιάζει ο κίνδυνος. Η τιμή του κρατικού δανεισμού εξαρτάται από τον πληθωρισμό, τη ζήτηση τίτλων, τους κανόνες κίνησης κεφαλαίων και το σύνολο των εναλλακτικών επιλογών.
Οι διαφορετικές συνθήκες μπορούν να επηρεάσουν τις ροές κεφαλαίων, αλλά η ισοτιμία και το κόστος αντιστάθμισης περιορίζουν τις απλουστευτικές συγκρίσεις. Δεν υπάρχει αυτόματος μηχανισμός που να μεταφέρει κάθε επενδυτικό κεφάλαιο στην αγορά με το μεγαλύτερο ονομαστικό ποσοστό.
Για την Ευρώπη, η εξέλιξη υπενθυμίζει ότι οι εξωτερικές επιδράσεις δεν έρχονται από μία κατεύθυνση. Δολαριακή χρηματοδότηση, κινεζική ζήτηση και διεθνές εμπόριο μπορούν να στέλνουν διαφορετικά σήματα. Το άνοιγμα της ψαλίδας στα ομόλογα είναι ένας συνοπτικός δείκτης αυτής της πιο σύνθετης παγκόσμιας συγκυρίας.
