Η Jefferies αναβαθμίζει την τιμή-στόχο της Alpha Bank, εκτιμώντας ότι η τράπεζα χτίζει ένα πιο ισορροπημένο και ανθεκτικό μοντέλο κερδοφορίας.
Ψήφο εμπιστοσύνης στις προοπτικές της Alpha Bank δίνει η Jefferies, η οποία προχώρησε σε νέα αύξηση της τιμής-στόχου για τη μετοχή στα 5 ευρώ από 4,85 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση «αγορά». Με βάση την τιμή των 3,91 ευρώ που χρησιμοποιεί στην ανάλυσή της, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα βλέπει περιθώριο ανόδου της τάξης του 28%.
Οι αναλυτές Αλεξάντερ Δημητρίου και Τζόζεφ Ντίκερσον, στην έκθεσή τους της 1ης Ιουνίου 2026, προχώρησαν επίσης σε αναβάθμιση των προβλέψεών τους για τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 3% για τα έτη 2026 και 2027, υπογραμμίζοντας ότι η βασική κινητήρια δύναμη πίσω από τη βελτίωση των εκτιμήσεων είναι η εντυπωσιακή πορεία των εσόδων από προμήθειες.
Η νέα ιστορία της κερδοφορίας
Αυτό που ξεχωρίζει στην ανάλυση της Jefferies είναι ότι η θετική αναθεώρηση δεν βασίζεται στα καθαρά έσοδα από τόκους, τα οποία αποτέλεσαν τον βασικό μοχλό κερδοφορίας των τραπεζών τα τελευταία χρόνια λόγω των υψηλών επιτοκίων.
Αντίθετα, η επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι η Alpha Bank προχωρά σταθερά στη δημιουργία ενός πιο διαφοροποιημένου μοντέλου εσόδων, ενισχύοντας δραστηριότητες που απαιτούν λιγότερη κατανάλωση κεφαλαίων και προσφέρουν υψηλότερη ποιότητα κερδοφορίας.
Η στρατηγική αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε ένα περιβάλλον όπου τα επιτόκια στην Ευρωζώνη εισέρχονται σταδιακά σε κύκλο αποκλιμάκωσης και οι τράπεζες καλούνται να αναζητήσουν νέες πηγές ανάπτυξης.
Οι προμήθειες στο επίκεντρο
Τα στοιχεία του πρώτου τριμήνου επιβεβαίωσαν αυτή τη μετάβαση.
Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες ανήλθαν στα 140 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 29% σε ετήσια βάση από τα 108 εκατ. ευρώ του αντίστοιχου περσινού τριμήνου.
Ακόμη και χωρίς τη συμβολή των πρόσφατων εξαγορών, η οργανική αύξηση διαμορφώθηκε στο ιδιαίτερα ισχυρό 20%, ενώ με την πλήρη ενσωμάτωσή τους προσέγγισε το 30%.
Σύμφωνα με τη Jefferies, η βελτίωση αυτή δεν περιορίστηκε σε έναν μόνο τομέα δραστηριότητας, αλλά καταγράφηκε σε ολόκληρο το φάσμα των τραπεζικών υπηρεσιών που παράγουν προμήθειες.
Μάλιστα, οι επιδόσεις κρίνονται ακόμη πιο θετικές αν ληφθεί υπόψη ότι το τέταρτο τρίμηνο του 2025 είχε ενισχυθεί από περίπου 10 εκατ. ευρώ μη επαναλαμβανόμενων εσόδων.
Οι εξαγορές αρχίζουν να αποδίδουν
Η έκθεση υπογραμμίζει ότι οι στρατηγικές κινήσεις εξαγορών που υλοποίησε η Alpha Bank αρχίζουν πλέον να αποτυπώνονται ουσιαστικά στα οικονομικά αποτελέσματα.
Οι δραστηριότητες που σχετίζονται με τη διαχείριση περιουσίας, τις ασφαλιστικές υπηρεσίες και τις επενδυτικές εργασίες ενισχύουν τη δυνατότητα παραγωγής σταθερών εσόδων, μειώνοντας σταδιακά την εξάρτηση από το επιτοκιακό περιβάλλον.
Αυτή η μετατόπιση θεωρείται κρίσιμη για τη μακροπρόθεσμη αποτίμηση της τράπεζας, καθώς οι αγορές τείνουν να αποδίδουν υψηλότερους πολλαπλασιαστές σε τράπεζες με πιο ισορροπημένη διάρθρωση εσόδων.
Το επενδυτικό αφήγημα αλλάζει
Η περίπτωση της Alpha Bank αντανακλά ευρύτερα τη μεταμόρφωση του ελληνικού τραπεζικού κλάδου.
Μετά από μια δεκαετία αναδιάρθρωσης και εξυγίανσης των ισολογισμών, οι τράπεζες στρέφουν πλέον το ενδιαφέρον τους στην ανάπτυξη νέων πηγών κερδοφορίας και στη βελτίωση της απόδοσης των κεφαλαίων τους.
Η Jefferies εκτιμά ότι η Alpha Bank βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση για να επωφεληθεί από αυτή τη μετάβαση, κάτι που δικαιολογεί την πιο αισιόδοξη στάση της απέναντι στη μετοχή.
Η αναβάθμιση της Jefferies δεν βασίζεται σε ένα βραχυπρόθεσμο στοίχημα για τα επιτόκια αλλά σε μια βαθύτερη αλλαγή του επιχειρηματικού μοντέλου της Alpha Bank. Η ισχυρή αύξηση των προμηθειών και η ενσωμάτωση των εξαγορών δείχνουν ότι η τράπεζα επιχειρεί να δημιουργήσει μια πιο ανθεκτική βάση κερδοφορίας για τα επόμενα χρόνια. Σε ένα περιβάλλον όπου οι αγορές αναζητούν τράπεζες με σταθερότερα και ποιοτικότερα έσοδα, η εξέλιξη αυτή ενδέχεται να αποτελέσει σημαντικό καταλύτη για τη μετοχή.
