Η αγορά ομολόγων των ΗΠΑ στέλνει ένα σήμα που είχε να φανεί από το 2007: η απόδοση του 30ετούς κρατικού τίτλου διατηρήθηκε πάνω από το 5% για 12 συνεχόμενες συνεδριάσεις. Δεν πρόκειται απλώς για έναν υψηλό αριθμό. Είναι ένδειξη ότι οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για να δεσμεύσουν κεφάλαια για δεκαετίες, σε ένα περιβάλλον επίμονων πληθωριστικών και δημοσιονομικών ανησυχιών.
Γιατί το 5% έχει σημασία
Στα ομόλογα, οι τιμές και οι αποδόσεις κινούνται αντίθετα. Όταν η απόδοση ανεβαίνει, σημαίνει ότι η τιμή του τίτλου πιέζεται και ότι η αγορά απαιτεί υψηλότερο επιτόκιο για να χρηματοδοτήσει το Δημόσιο. Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου κινήθηκε πάνω από το 5% επί 12 διαδοχικές συνεδριάσεις, ξεπερνώντας το προηγούμενο σερί των 11 ημερών που είχε καταγραφεί τον Μάιο.
Στην κορύφωση εκείνης της προηγούμενης κίνησης, η απόδοση είχε αγγίξει περίπου το 5,2%, επίπεδο που παρέπεμπε στην προ της χρηματοπιστωτικής κρίσης περίοδο. Η ιστορική σύγκριση δεν σημαίνει ότι επίκειται κατ’ ανάγκη επανάληψη του 2008. Υπενθυμίζει, όμως, ότι η μακροχρόνια χρηματοδότηση της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου γίνεται ακριβότερη.
Η ανησυχία βρίσκεται στο μακρινό άκρο της καμπύλης
Το ενδιαφέρον των αγορών δεν είναι μόνο ότι οι αποδόσεις είναι υψηλές. Είναι και η διαφορά ανάμεσα στα βραχυπρόθεσμα και τα μακροπρόθεσμα ομόλογα. Οι τίτλοι των 2 έως 10 ετών έχουν επηρεαστεί από την αλλαγή προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική, όμως η πίεση στο πολύ μακρινό άκρο της καμπύλης δείχνει ότι οι επενδυτές συνυπολογίζουν και άλλους κινδύνους.
Μεταξύ αυτών βρίσκονται οι μεγάλες εκδόσεις νέου χρέους, η ανθεκτικότητα του πληθωρισμού, η αβεβαιότητα για τα επιτόκια και το λεγόμενο term premium: το πρόσθετο ασφάλιστρο που απαιτεί ένας επενδυτής για να κρατήσει ομόλογο για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Τι σημαίνει για επιχειρήσεις και νοικοκυριά
Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων λειτουργούν ως σημείο αναφοράς για ένα μεγάλο μέρος της παγκόσμιας χρηματοδότησης. Όταν το κόστος δανεισμού του Δημοσίου ανεβαίνει, μπορεί να αυξηθεί και το επιτόκιο που ζητούν οι αγορές από επιχειρήσεις, στεγαστικά δάνεια και άλλες μορφές μακροπρόθεσμης χρηματοδότησης.
Η μετάδοση δεν είναι μηχανική και δεν γίνεται με τον ίδιο τρόπο σε κάθε χώρα. Για την Ευρώπη και την Κύπρο, όμως, η εικόνα έχει σημασία επειδή επηρεάζει το διεθνές επενδυτικό κλίμα, τις αποφάσεις για χαρτοφυλάκια ομολόγων και, τελικά, το κόστος κεφαλαίου.
Πού στρέφονται οι επενδυτές
Μέσα σε αυτή την αβεβαιότητα, αρκετοί διαχειριστές κεφαλαίων προτιμούν τη μεσαία ζώνη της καμπύλης αποδόσεων, δηλαδή τίτλους περίπου 5 έως 7 ετών. Η λογική είναι ότι δίνουν εισόδημα χωρίς να εκθέτουν το χαρτοφυλάκιο στον ίδιο βαθμό στον κίνδυνο μιας νέας έντονης ανόδου των αποδόσεων των 30 ετών.
Το μήνυμα της αγοράς δεν είναι μια πρόβλεψη κατάρρευσης. Είναι μια υπενθύμιση ότι το κόστος του χρήματος σε βάθος δεκαετιών έχει επιστρέψει στο επίκεντρο. Και όσο οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη απόδοση για να χρηματοδοτήσουν το μακροπρόθεσμο χρέος, τόσο μεγαλύτερη γίνεται η πίεση σε κυβερνήσεις, εταιρείες και αποτιμήσεις στις αγορές.
The post Ομόλογα: Το σήμα που είχε να εμφανιστεί από το 2007 και γιατί ανησυχεί τις αγορές appeared first on moneymatters.cy.
