Ο χρόνος λειτουργεί πλέον εις βάρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στη μάχη με τον πληθωρισμό, καθώς οι υψηλές τιμές του πετρελαίου παραμένουν και αυξάνουν την πιθανότητα μετάδοσης του κόστους σε περισσότερα προϊόντα και υπηρεσίες.
Αυτό είναι το βασικό μήνυμα του Διοικητή της Κεντρικής Τράπεζας της Κύπρου και μέλους του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, Χριστόδουλου Πατσαλίδη, σε συνέντευξή του στο Econostream. Η απόφαση για τον Σεπτέμβριο του 2026 παραμένει ανοικτή και εξαρτάται από τα στοιχεία, αλλά η σημασία της προληπτικής δράσης αυξάνεται όσο η ενεργειακή πίεση διαρκεί.
Γιατί η ΕΚΤ δεν αύξησε τα επιτόκια στην τελευταία συνεδρίαση
Ο Πατσαλίδης υποστήριξε ότι στην προηγούμενη συνεδρίαση δεν υπήρχαν στοιχεία που να δικαιολογούν νέα αύξηση επιτοκίων. Οι δευτερογενείς επιπτώσεις δεν είχαν γίνει ακόμη ορατές, οι πληθωριστικές προσδοκίες παρέμεναν σταθερές και η πορεία των τιμών ήταν σε γενικές γραμμές κοντά στις προβλέψεις.
Η απουσία λόγου για άμεση αύξηση δεν ισοδυναμεί, όμως, με σήμα εφησυχασμού. Η συνέχιση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και η διάρκεια των υψηλών τιμών πετρελαίου μετακινούν σταδιακά τους κινδύνους προς τα πάνω.
Όπως εξήγησε, όσο περνά ο χρόνος αυξάνει η πιθανότητα το ακριβότερο πετρέλαιο να περάσει σε παράγωγα προϊόντα, πρώτες ύλες, καταναλωτικά αγαθά και τελικά σε μισθούς και ευρύτερες τιμές. «Ο κίνδυνος συσσωρεύεται», ήταν η σαφής προειδοποίηση.
Ο Σεπτέμβριος παραμένει πραγματικά ανοικτός
Σε αντίθεση με άλλα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου που έχουν αφήσει ισχυρότερο σήμα υπέρ μιας αύξησης τον Σεπτέμβριο, ο Πατσαλίδης απέφυγε να προεξοφλήσει την απόφαση. Τόνισε ότι κανείς δεν γνωρίζει ποια δεδομένα θα είναι διαθέσιμα όταν συνεδριάσει ξανά η ΕΚΤ.
Η αξιολόγηση θα περιλαμβάνει ενδείξεις για δευτερογενείς επιπτώσεις, την πορεία των προϊόντων που συνδέονται με το πετρέλαιο, τις τιμές εισροών, τα καταναλωτικά αγαθά, τις πληθωριστικές προσδοκίες και τους μισθούς.
Ιδιαίτερη προσοχή δίνει στα περιθώρια διύλισης και στους δείκτες PMI. Η εικόνα μέχρι στιγμής δείχνει υψηλότερη τιμή πετρελαίου, ακριβότερα συναφή προϊόντα, αυξημένα κόστη και ενισχυμένους δείκτες δραστηριότητας. Το κρίσιμο ερώτημα είναι πόσο βαθιά θα περάσει αυτό το σοκ στην πραγματική οικονομία.
Πότε αποκτά νόημα η προληπτική αύξηση
Ο Διοικητής της ΚΤΚ υπογράμμισε ότι η νομισματική πολιτική δεν μπορεί πάντα να περιμένει μέχρι να γίνουν πλήρως ορατές όλες οι δευτερογενείς επιπτώσεις. Η κεντρική τράπεζα οφείλει να εξετάζει αν πρέπει να κινηθεί πριν από την ολοκλήρωση της μετάδοσης του σοκ.
Η ισορροπία ανάμεσα στα διαθέσιμα στοιχεία και στην αξία της προληπτικής δράσης μεταβάλλεται όσο αυξάνεται ο κίνδυνος. Όσο οι τιμές παραμένουν υψηλές χωρίς λύση στην ενεργειακή κρίση, τόσο πιο πιθανό είναι μέρος της επίδρασης να περνά σε σημεία της οικονομίας που δεν αποτυπώνονται άμεσα στα δεδομένα.
Αυτό δεν σημαίνει ότι το πετρέλαιο αντικατέστησε το ευρύτερο πλαίσιο αποφάσεων της ΕΚΤ. Η νομισματική μετάδοση και οι υπόλοιποι πυλώνες της αξιολόγησης εξακολουθούν να εξετάζονται. Απλώς έχουν μεταβληθεί λιγότερο από την ενεργειακή εικόνα, με αποτέλεσμα το πετρέλαιο να βρίσκεται αναγκαστικά στο επίκεντρο.
Οι μισθοί δεν ενισχύουν ακόμη το σοκ
Ο Πατσαλίδης δήλωσε ότι, πέρα από την ενέργεια, το φυσικό αέριο και το πετρέλαιο, δεν βλέπει προς το παρόν ισχυρό πληθωρισμό κόστους. Οι μισθολογικές απαιτήσεις εμφανίζονται συγκρατημένες και οι σχετικοί δείκτες δεν δείχνουν ότι οι μισθοί ενισχύουν ήδη την ενεργειακή πίεση.
Μεγαλύτερη εσωτερική απειλή μπορεί να προέλθει από τη δημοσιονομική πολιτική. Οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις καλούνται να αυξήσουν τις αμυντικές δαπάνες σε μια περίοδο περιορισμένου δημοσιονομικού χώρου. Αυτό θα μπορούσε να προσθέσει ζήτηση και πληθωριστικές πιέσεις σε μια ήδη δύσκολη συγκυρία.
Τα επιτόκια βρίσκονται στο σωστό επίπεδο, προς το παρόν
Ο Πατσαλίδης χαρακτήρισε την τρέχουσα στάση της νομισματικής πολιτικής «ουδέτερη έως περιοριστική» και έκρινε ότι, με βάση τα σημερινά δεδομένα, τα επιτόκια βρίσκονται στο κατάλληλο επίπεδο.
Η διατύπωση «με βάση τα σημερινά δεδομένα» είναι κρίσιμη. Η εκτίμηση μπορεί να αλλάξει εάν η ενεργειακή κρίση παραταθεί, εάν οι τιμές περάσουν σε περισσότερα αγαθά ή εάν εμφανιστούν δευτερογενείς επιπτώσεις στις προσδοκίες και στους μισθούς.
Το MoneyMatters είχε ήδη καταγράψει μετά την τελευταία απόφαση της ΕΚΤ ότι η ενεργειακή κρίση δεν είχε ακόμη περάσει πλήρως στην οικονομία, ενώ οι κίνδυνοι αυξάνονταν. Η νέα συνέντευξη προσθέτει τη χρονική διάσταση: όσο η κατάσταση παραμένει άλυτη, τόσο μεταβάλλεται η στάθμιση υπέρ της προληπτικής δράσης.
MoneyMatters View
Ο Πατσαλίδης δεν δίνει σήμα βέβαιης αύξησης τον Σεπτέμβριο. Δίνει σήμα ότι το παράθυρο αναμονής μικραίνει. Η ΕΚΤ θέλει να παραμείνει εξαρτημένη από τα δεδομένα, αλλά γνωρίζει ότι η νομισματική πολιτική λειτουργεί με καθυστέρηση και ότι η πλήρης επιβεβαίωση ενός πληθωριστικού κύματος μπορεί να έρθει πολύ αργά.
Η μεγάλη εξίσωση των επόμενων εβδομάδων θα κριθεί από τρία στοιχεία: τη διάρκεια των υψηλών τιμών πετρελαίου, την ταχύτητα μετάδοσης στα αγαθά και το αν θα παραμείνουν συγκρατημένες οι προσδοκίες και οι μισθοί.
Κάθε μέρα χωρίς αποκλιμάκωση δεν κάνει την αύξηση επιτοκίων βέβαιη. Κάνει όμως την αδράνεια πιο δύσκολη να δικαιολογηθεί.
Η συνέντευξη παραχωρήθηκε στο Econostream Media στις 28 Ιουλίου 2026 και δημοσιεύθηκε στις 29 Ιουλίου 2026.
The post Πατσαλίδης: Κάθε μέρα που περνά αυξάνει τον κίνδυνο πληθωρισμού appeared first on moneymatters.cy.
