Στα €12 ανεβάζει η UBS την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, διατηρώντας σύσταση Buy μετά τα αποτελέσματα του δευτέρου τριμήνου.
Η νέα αποτίμηση είναι κατά 4% υψηλότερη από την προηγούμενη και στηρίζεται στην ανθεκτικότητα των βασικών εσόδων, στη μεγάλη ενίσχυση των προμηθειών και στη θετική συνεισφορά της Ethniki Insurance.
Τι ξεχώρισε η UBS
- Καθαρά έσοδα από τόκους αυξημένα κατά 7,4% σε ετήσια βάση.
- Έσοδα από προμήθειες ενισχυμένα κατά 52%.
- Καθαρό επιτοκιακό περιθώριο 2,28%.
- Απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, RoTE, 16,9%.
- Δείκτης CET1 στο 12,8%.
Ο ελβετικός οίκος εκτιμά κέρδη ανά μετοχή €0,95 σε δημοσιευμένη βάση και €0,99 σε προσαρμοσμένη βάση, έναντι καθοδήγησης της διοίκησης για περίπου €0,90.
Γιατί οι προμήθειες έχουν ιδιαίτερη βαρύτητα
Η άνοδος των προμηθειών κατά 52% αποτελεί το πιο έντονο στοιχείο του τριμήνου. Η Ethniki Insurance ενισχύει τη δυνατότητα της τράπεζας να αντλεί έσοδα από ασφαλιστικά προϊόντα και να αυξάνει τις διασταυρούμενες πωλήσεις προς την πελατειακή της βάση.
Η διαφοροποίηση πέρα από τα καθαρά έσοδα τόκων είναι κρίσιμη για την ποιότητα της τραπεζικής κερδοφορίας. Όσο μεγαλύτερο μέρος των εσόδων προέρχεται από προμήθειες, ασφάλιση και επενδυτικά προϊόντα, τόσο μικρότερη γίνεται η ευαισθησία στις αποφάσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
Τι προεξοφλεί η τιμή-στόχος
Η νέα τιμή-στόχος ενσωματώνει την προσδοκία ότι η Πειραιώς θα διατηρήσει υψηλή απόδοση κεφαλαίων και θα πετύχει κέρδη ανά μετοχή υψηλότερα από την επίσημη καθοδήγηση. Ωστόσο, δεν αποτελεί εγγύηση απόδοσης. Εξαρτάται από τις παραδοχές της UBS για τα επιτόκια, την πιστωτική ανάπτυξη, το κόστος κινδύνου και την επιτυχή ενσωμάτωση της ασφαλιστικής δραστηριότητας.
Ο CET1 στο 12,8% παραμένει επαρκής, αλλά είναι ένας δείκτης που η αγορά θα συνεχίσει να συγκρίνει με τα επίπεδα των άλλων ελληνικών τραπεζών και με τις απαιτήσεις για μελλοντικές διανομές.
Το επενδυτικό συμπέρασμα
Η θετική θέση της UBS βασίζεται σε έναν συνδυασμό υψηλής κερδοφορίας και διεύρυνσης των εσόδων, όχι μόνο σε μια βραχυπρόθεσμη άνοδο της μετοχής. Το κλειδί για την επιβεβαίωση της τιμής-στόχου είναι αν η Πειραιώς θα διατηρήσει το RoTE κοντά στα σημερινά επίπεδα και θα μετατρέψει την ασφαλιστική εξαγορά σε σταθερή ροή προμηθειών.
Πηγή εκτιμήσεων: UBS. Τα οικονομικά μεγέθη βασίζονται στην ενημέρωση αποτελεσμάτων της Piraeus Financial Holdings.
The post Πειραιώς: Στα €12 ανεβάζει την τιμή-στόχο η UBS appeared first on moneymatters.cy.
