Η ουσιαστική πρόβλεψη δεν είναι μόνο ότι οι μετοχές μπορούν να ανέβουν. Είναι ότι το επόμενο σκέλος της αγοράς ίσως απαιτήσει διαφορετική κατανομή κεφαλαίου, με μεγαλύτερο ρόλο για Ευρώπη, τράπεζες και επιχειρήσεις των οποίων τα κέρδη βελτιώνονται χωρίς να απολαμβάνουν ακόμη πλήρη επανατιμολόγηση.
- Οι αγορές εκτός ΗΠΑ υπεραπέδωσαν το 2025, σπάνια εξέλιξη μετά την παγκόσμια κρίση.
- Η διεύρυνση των αναθεωρήσεων κερδών μειώνει την εξάρτηση από λίγες mega caps.
- Η Ευρώπη και οι τράπεζες προσφέρουν διαφορετικό συνδυασμό αποτίμησης και κύκλου.
- Η στρατηγική αποτυγχάνει αν τα επιτόκια κινηθούν ξανά έντονα ανοδικά.
Η συγκέντρωση έγινε στρατηγικός κίνδυνος
Η πολυετής αμερικανική υπεραπόδοση οδήγησε πολλά χαρτοφυλάκια σε υψηλή συγκέντρωση σε δολάριο, τεχνολογία και λίγες εταιρείες. Η διαφοροποίηση δεν είναι στοίχημα κατά των ΗΠΑ, αλλά μείωση εξάρτησης από έναν μόνο μηχανισμό απόδοσης.
Η Ευρώπη ως δεύτερος πυλώνας
Οι ευρωπαϊκές αγορές έχουν χαμηλότερες αποτιμήσεις και διαφορετική κλαδική σύνθεση. Αν οι τράπεζες διατηρήσουν κερδοφορία και η βιομηχανική πολιτική κινητοποιήσει επενδύσεις, η περιοχή μπορεί να προσελκύσει κεφάλαια που μέχρι τώρα κατευθύνονταν σχεδόν αυτόματα στις ΗΠΑ.
Η συνθήκη που αλλάζει το σενάριο
Μια νέα περίοδος αυξήσεων επιτοκίων θα πίεζε ταυτόχρονα αποτιμήσεις, πιστωτικό κόστος και διάθεση για ρίσκο. Γιʼ αυτό η στρατηγική πρέπει να βασίζεται σε σενάρια και όχι σε μία κεντρική πρόβλεψη.
