AI Takeaways
- Η UBS διατηρεί σύσταση αγοράς για Eurobank, Πειραιώς, Εθνική και Alpha Bank.
- Οι τιμές στόχοι είναι €5,10, €12, €18,70 και €4,90 αντίστοιχα.
- Οι μετοχές δεν αντιμετωπίζονται πλέον ως μία ενιαία επενδυτική ιστορία: κάθε τράπεζα έχει διαφορετικό καταλύτη και διαφορετικό ρίσκο εκτέλεσης.
Τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου επιβεβαίωσαν τη δυναμική των ελληνικών τραπεζών, αλλά η επόμενη φάση δεν θα είναι ίδια για όλες. Αυτό είναι το βασικό μήνυμα της νέας ανάλυσης της UBS, η οποία διατηρεί σύσταση αγοράς και για τις τέσσερις συστημικές μετοχές, διαχωρίζοντας όμως καθαρά τους καταλύτες τους.
Οι τιμές στόχοι του ελβετικού οίκου διαμορφώνονται σε €5,10 για τη Eurobank, €12 για την Πειραιώς, €18,70 για την Εθνική Τράπεζα και €4,90 για την Alpha Bank.
Eurobank: Το πλεονέκτημα της γεωγραφικής διαφοροποίησης
Για τη Eurobank, η UBS εστιάζει λιγότερο σε ένα μεμονωμένο τρίμηνο και περισσότερο στη δομή του επιχειρηματικού μοντέλου. Οι δραστηριότητες στη Νοτιοανατολική Ευρώπη έχουν επιστρέψει σε ισχυρότερη αναπτυξιακή τροχιά, με τη Βουλγαρία να εμφανίζει υψηλούς ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης.
Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο των διεθνών δραστηριοτήτων παραμένει υψηλότερο από εκείνο της ελληνικής αγοράς, ενώ η ολοκλήρωση της εξαγοράς της Eurolife στο τρίτο τρίμηνο αναμένεται να προσθέσει νέα πηγή προμηθειών.
Το επενδυτικό στοίχημα είναι ότι η περιφερειακή παρουσία θα συνεχίσει να προσφέρει ανάπτυξη και διαφοροποίηση εσόδων, ακόμη κι αν η ελληνική αγορά επιβραδυνθεί.
Πειραιώς: Το μεγαλύτερο περιθώριο θετικών αναθεωρήσεων
Η Πειραιώς συγκεντρώνει, κατά την UBS, τις περισσότερες πιθανότητες νέων θετικών εκπλήξεων. Ο οίκος θεωρεί ότι η διοίκηση παραμένει συντηρητική στις προβλέψεις της, παρά την υπεραπόδοση του δεύτερου τριμήνου.
Η UBS αύξησε κατά περίπου 3% την πρόβλεψη για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή του 2026, στα €0,99, και ανέβασε την τιμή στόχο στα €12. Θετικά αξιολογείται και η επιτάχυνση των προμηθειών, κυρίως από τις ασφαλιστικές εργασίες μετά την ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Εθνική: Το κεφαλαιακό πλεονέκτημα των €1,8 δισ.
Στην Εθνική Τράπεζα, η προσοχή μεταφέρεται από τα αποτελέσματα στη διαχείριση του πλεονάζοντος κεφαλαίου. Με δείκτη CET1 στο 17,3% μετά την πρόβλεψη για διανομές, η UBS υπολογίζει ότι η τράπεζα διαθέτει περίπου €1,8 δισ. πάνω από τις λειτουργικές της ανάγκες.
Αυτό δίνει στη διοίκηση τρεις βασικές επιλογές: υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους, εξαγορές ή επενδύσεις που μπορούν να ενισχύσουν την κερδοφορία. Η αξία βρίσκεται στην ευελιξία, αλλά η τελική απόδοση θα εξαρτηθεί από το πού θα κατευθυνθεί το κεφάλαιο.
Alpha Bank: Όλα τα βλέμματα στον Νοέμβριο
Η UBS αξιολογεί θετικά το δεύτερο τρίμηνο της Alpha Bank και την αύξηση της καθοδήγησης για κέρδη ανά μετοχή στα €0,41. Εκτιμά, ωστόσο, ότι μεγάλο μέρος της βελτίωσης έχει ήδη ενσωματωθεί στις προσδοκίες.
Ο επόμενος κρίσιμος καταλύτης είναι το Capital Markets Day του Νοεμβρίου, όπου θα παρουσιαστεί το νέο μεσοπρόθεσμο επιχειρηματικό σχέδιο. Η αγορά θα αναζητήσει σαφέστερη εικόνα για την αύξηση προμηθειών από εταιρική και επενδυτική τραπεζική, τη συνεισφορά της AXIA Ventures, τη συνεργασία με τη UniCredit και την πορεία της αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Η θετική άποψη της UBS για τον κλάδο δεν ισοδυναμεί με ίδιο προφίλ απόδοσης και κινδύνου. Η Eurobank προσφέρει περιφερειακή διαφοροποίηση, η Πειραιώς περιθώριο αναβαθμίσεων, η Εθνική κεφαλαιακή προαιρετικότητα και η Alpha έναν σαφή μελλοντικό καταλύτη.
Η επόμενη άνοδος των τραπεζικών μετοχών θα εξαρτηθεί λιγότερο από το γενικό αφήγημα ανάκαμψης και περισσότερο από την ικανότητα κάθε διοίκησης να μετατρέψει το δικό της πλεονέκτημα σε διατηρήσιμα κέρδη και διανομές.
The post UBS: Οι 4 επενδυτικές ιστορίες των ελληνικών τραπεζών μετά το β’ τρίμηνο appeared first on moneymatters.cy.
