Η BlackRock διατηρεί στάση risk-on, δηλαδή θετική απέναντι σε μετοχές και επενδυτικό ρίσκο, αλλά με μια κρίσιμη επιφύλαξη: η πίεση στα Στενά του Ορμούζ και στο Μπαμπ ελ Μαντέμπ μπορεί να μετατρέψει μια τοπική γεωπολιτική ένταση σε παγκόσμιο πρόβλημα για ενέργεια, μεταφορές και πληθωρισμό.
Η επενδυτική θέση δεν είναι αντιφατική. Στηρίζεται στην ανθεκτικότητα των εταιρικών κερδών, στην τεχνολογική επένδυση και στη μέχρι τώρα πιο ελεγχόμενη αντίδραση της πετρελαϊκής αγοράς. Την ίδια ώρα, όμως, οι δύο θαλάσσιοι διάδρομοι αποτελούν σημεία συμφόρησης για το παγκόσμιο εμπόριο, άρα και ενδεχόμενους πολλαπλασιαστές κινδύνου.
Γιατί οι δύο δίοδοι δεν είναι ίδιος κίνδυνος
Τα Στενά του Ορμούζ συνδέουν τον Περσικό Κόλπο με τον Κόλπο του Ομάν και αποτελούν μία από τις σημαντικότερες οδούς για τις εξαγωγές πετρελαίου και LNG. Το Μπαμπ ελ Μαντέμπ, ανάμεσα στην Υεμένη και το Κέρας της Αφρικής, συνδέει την Ερυθρά Θάλασσα με τον Κόλπο του Άντεν και επηρεάζει τη διαδρομή Σουέζ-Ευρώπης.
Αν η διαταραχή περιοριζόταν σε μία μόνο διαδρομή, ένα μέρος του εμπορίου θα μπορούσε να αναζητήσει εναλλακτικές. Αν όμως πιεστούν και οι δύο ταυτόχρονα, οι επιλογές περιορίζονται. Αυτό μεταφράζεται σε μεγαλύτερους χρόνους μεταφοράς, υψηλότερα ασφάλιστρα πλοίων, ακριβότερους ναύλους και κίνδυνο νέας ανόδου στις τιμές ενέργειας.
Η αγορά δεν τιμολογεί μόνο το πετρέλαιο
Το πρώτο αντανακλαστικό των επενδυτών σε τέτοιες εξελίξεις είναι η τιμή του πετρελαίου. Η πραγματική επίδραση, ωστόσο, είναι ευρύτερη. Η άνοδος στο ενεργειακό κόστος περνά στις μεταφορές, στη βιομηχανική παραγωγή και τελικά στον πληθωρισμό. Αυτό μπορεί να περιορίσει τον χώρο των κεντρικών τραπεζών για χαμηλότερα επιτόκια, ακριβώς σε μια περίοδο όπου οι αγορές θέλουν πιο χαλαρές χρηματοδοτικές συνθήκες.
Για αυτό η BlackRock αντιμετωπίζει τον κίνδυνο ως παράγοντα που μπορεί να αλλάξει τις αποτιμήσεις, όχι μόνο ως ειδησεογραφικό γεγονός. Η ένταση σε μια θαλάσσια αρτηρία δεν χρειάζεται να οδηγήσει σε πλήρη αποκλεισμό για να έχει οικονομικό αποτύπωμα: αρκεί η αβεβαιότητα να παρατείνει εκτροπές πλοίων και να αυξήσει το κόστος κάλυψης φορτίων.
Τι σημαίνει η στάση risk-on
Η επιλογή risk-on σημαίνει ότι η BlackRock δεν εγκαταλείπει τα περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερο ρίσκο. Η επενδυτική περίπτωση στηρίζεται σε ισχυρές επιχειρήσεις, στην ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης και στην προσδοκία ότι η παγκόσμια οικονομία θα αποφύγει ένα απότομο φρενάρισμα.
Δεν σημαίνει, όμως, «αγορά χωρίς όρους». Η προσοχή στρέφεται στην ποιότητα των εταιρειών, στη δυνατότητα μετακύλισης κόστους και στην έκθεση κάθε κλάδου στις θαλάσσιες μεταφορές και στην ενέργεια. Οι αερομεταφορές, οι μεταφορές, η χημική βιομηχανία και επιχειρήσεις με εκτεταμένες αλυσίδες εφοδιασμού είναι πιο ευαίσθητες σε ένα παρατεταμένο σοκ.
Το μήνυμα για τον επενδυτή
Η μεγάλη πρόκληση δεν είναι να προβλεφθεί το επόμενο επεισόδιο. Είναι να αναγνωριστεί ότι οι αγορές μπορεί να παραμένουν θετικές και ταυτόχρονα να γίνονται πιο εύθραυστες. Η αισιοδοξία για τις μετοχές μπορεί να συνυπάρχει με υψηλότερη μεταβλητότητα, ιδίως αν οι ενεργειακές και εμπορικές οδοί βρεθούν ξανά στο επίκεντρο.
Για μια μικρή, ανοικτή οικονομία όπως η Κύπρος, η εξέλιξη έχει πρόσθετη σημασία. Η ενέργεια, οι ναύλοι και η διεθνής ζήτηση επηρεάζουν άμεσα το κόστος επιχειρήσεων και νοικοκυριών. Η επενδυτική σύσταση, λοιπόν, δεν είναι αδιαφορία για τον κίνδυνο. Είναι υπενθύμιση ότι το ρίσκο χρειάζεται πλέον πιο ενεργή διαχείριση.
The post BlackRock: Risk-on στις αγορές, αλλά με διπλό κίνδυνο από Ορμούζ και Μπαμπ ελ Μαντέμπ appeared first on moneymatters.cy.
