Η αποτίμηση των 23 δισ. δολαρίων και η επέκταση στα ΗΑΕ ανεβάζουν τον πήχη για μια εταιρεία που πρέπει να μετατρέψει την τεχνολογία διάνοιξης σε αποδοτικές υποδομές.
Η Boring Company εξασφάλισε 3 δισ. δολάρια σε νέο γύρο χρηματοδότησης, με αποτίμηση 23 δισ. δολαρίων. Η ανακοίνωση της 9ης Σεπτεμβρίου κατονομάζει τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα και συνδεδεμένους επενδυτικούς φορείς ως επικεφαλής του γύρου. Η συνεργασία περιλαμβάνει πάνω από 150 χιλιόμετρα σηράγγων στα ΗΑΕ, επιπλέον του ήδη ανατεθειμένου Dubai Loop.
- Η αποτίμηση των 23 δισ. δολαρίων και η επέκταση στα ΗΑΕ ανεβάζουν τον πήχη για μια εταιρεία που πρέπει να μετατρέψει την τεχνολογία διάνοιξης σε αποδοτικές υποδομές.
- Τα 23 δισ. δεν είναι έσοδα ούτε διαθέσιμα στο ταμείο
- Το δυνατό χαρτί βρίσκεται στη μηχανή που σκάβει
- Το Ντουμπάι δίνει πιο συγκεκριμένο μέτρο σύγκρισης
- Ποιος πληρώνει και για ποια υπηρεσία;
- Η υπόσχεση αξίζει, η απόδειξη παραμένει στα έργα
Στους επενδυτές περιλαμβάνονται οι Human Capital, Vy Capital, Valor Equity Partners, Sequoia Capital, A16Z, Temasek, Shamal Holding και Baron Capital. Η εταιρεία προορίζει τα κεφάλαια για προσλήψεις, επέκταση έργων Loop και τεχνολογική ανάπτυξη.
Για τους επενδυτές, το ουσιαστικό ερώτημα αρχίζει εκεί όπου τελειώνει η ανακοίνωση. Η κατασκευή μιας καλής σήραγγας και η δημιουργία μιας εταιρείας που δικαιολογεί τέτοια αξία είναι δύο διαφορετικές οικονομικές δοκιμασίες. Η χρηματοδότηση δίνει χρόνο και δυνατότητα επέκτασης. Η απόδοση θα κριθεί στο κόστος κάθε έργου και στα χρήματα που αφήνει η λειτουργία του.
Τα 23 δισ. δεν είναι έσοδα ούτε διαθέσιμα στο ταμείο
Η αποτίμηση εκφράζει την αξία που αποδίδεται στην εταιρεία στη συγκεκριμένη χρηματοδοτική συναλλαγή. Δεν αποτελεί τζίρο, κέρδος ή ποσό που καταβλήθηκε για την κατασκευή υποδομών. Το νέο κεφάλαιο του γύρου είναι 3 δισ. δολάρια.
Αυτή η διάκριση έχει σημασία επειδή οι εντυπωσιακές αποτιμήσεις μπορούν να δημιουργήσουν την εντύπωση ότι έχει ήδη αποδειχθεί η εμπορική επιτυχία. Στην πράξη, οι επενδυτές αγοράζουν προσδοκίες για μελλοντικά έργα και ταμειακές ροές, μαζί με τον κίνδυνο οι προσδοκίες αυτές να καθυστερήσουν ή να μην επιβεβαιωθούν.
Το κρίσιμο οικονομικό όριο είναι απλό: για να προσθέτει αξία η επέκταση, το επιπλέον κεφάλαιο πρέπει να αποφέρει απόδοση που αποζημιώνει για τον χρόνο και τον κίνδυνο. Περισσότερα χιλιόμετρα με ανεπαρκές περιθώριο μπορούν να μεγαλώνουν μια επιχείρηση χωρίς να την κάνουν καλύτερη επένδυση.
Το δυνατό χαρτί βρίσκεται στη μηχανή που σκάβει
Η Boring παρουσιάζει την πλατφόρμα Prufrock ως κεντρικό εργαλείο μείωσης του κόστους. Στην επίσημη περιγραφή της θέτει στόχο διάνοιξης ενός μιλίου την εβδομάδα και συνολικού κόστους σήραγγας μεταφορών Loop κάτω από 5 εκατ. δολάρια ανά μίλι. Πρόκειται για στόχους της εταιρείας, όχι για ανεξάρτητα επιβεβαιωμένο μέσο κόστος όλων των έργων της.
Η λογική έχει επιχειρηματικό ενδιαφέρον. Αν ένας κατασκευαστής επαναχρησιμοποιεί τον εξοπλισμό, τυποποιεί τη διαδικασία και περιορίζει τους χρόνους προετοιμασίας, μπορεί να κατανέμει το κόστος ανάπτυξης σε περισσότερα έργα. Η μηχανή δεν χρειάζεται απλώς να σκάβει γρήγορα. Χρειάζεται να δουλεύει αρκετά συχνά, με λίγες διακοπές και προβλέψιμες ανάγκες συντήρησης.
Όμως ο λογαριασμός μιας μεταφορικής υπηρεσίας συνεχίζεται μετά τη διάνοιξη: σταθμοί, οχήματα, ενέργεια, στελέχωση, ασφάλιση, συντήρηση και αντικατάσταση εξοπλισμού. Το χαμηλότερο κόστος σήραγγας δεν ισοδυναμεί αυτομάτως με χαμηλότερο συνολικό κόστος ανά επιβάτη.
Το Ντουμπάι δίνει πιο συγκεκριμένο μέτρο σύγκρισης
Στην ανακοίνωση της RTA τον Φεβρουάριο, η πιλοτική διαδρομή του Dubai Loop περιγράφεται με μήκος 6,4 χιλιομέτρων, τέσσερις σταθμούς και εκτιμώμενο κόστος 565 εκατ. ντιρχάμ. Για την πλήρη διαδρομή των 22,2 χιλιομέτρων προβλέπονται 19 σταθμοί και περίπου 2 δισ. ντιρχάμ. Πρόκειται για προϋπολογισμούς έργου, όχι για ανακοινωμένα έσοδα ή κέρδη της Boring.
Δεν είναι ορθό να διαιρέσουμε μηχανικά αυτά τα ποσά με τα χιλιόμετρα και να τα αντιπαραβάλουμε με τον στόχο κόστους του Prufrock. Για ασφαλή σύγκριση χρειάζεται ίδιο αντικείμενο: τι περιλαμβάνει η κάθε τιμή, πόσες σήραγγες απαιτούνται, ποια είναι η γεωλογία και ποιος αναλαμβάνει τον κίνδυνο υπέρβασης.
Ποιος πληρώνει και για ποια υπηρεσία;
Στο Λας Βέγκας υπάρχει ήδη χρήσιμη διάκριση. Η LVCVA αναφέρει ότι οι μετακινήσεις εντός του συνεδριακού συγκροτήματος είναι δωρεάν για τους επιβάτες, ενώ οι διαδρομές προς προορισμούς εκτός του συγκροτήματος απαιτούν εισιτήριο. Επομένως, η επιβατική κίνηση από μόνη της δεν αρκεί για να υπολογιστούν έσοδα.
Ο αναλυτής χρειάζεται να γνωρίζει αν μια σύμβαση πληρώνει την κατασκευή, τη διαθεσιμότητα της υπηρεσίας, την επιβατική χρήση ή έναν συνδυασμό τους. Χρειάζεται επίσης να ξεχωρίζει τα χρήματα που εισπράττονται από όσα απαιτούνται για την επόμενη επέκταση. Μια αναπτυσσόμενη εταιρεία μπορεί να κερδίζει συμβόλαια και ταυτόχρονα να χρειάζεται συνεχώς νέο κεφάλαιο.
Η υπόσχεση αξίζει, η απόδειξη παραμένει στα έργα
Το ενδιαφέρον στην Boring είναι η πιθανότητα να κάνει μια ακριβή κατασκευαστική διαδικασία πιο επαναλαμβανόμενη και προβλέψιμη. Αν το πετύχει σε διαφορετικές συνθήκες και με βιώσιμες συμβάσεις, το όφελος θα ξεπερνά μια γρήγορη διαδρομή μέσα σε τούνελ.
Για να δικαιολογηθεί όμως η αποτίμηση, χρειάζονται περισσότερα από εντυπωσιακές τεχνικές επιδόσεις: παραδόσεις εντός προϋπολογισμού, επαρκής χρήση και θετικές ταμειακές ροές μετά τις αναγκαίες δαπάνες. Ο πραγματικός πήχης για την εταιρεία του Μασκ είναι να αποδείξει ότι κάθε νέο δίκτυο κάνει το επόμενο ευκολότερο και την επιχείρηση οικονομικά ισχυρότερη.
The post Boring Company: Ο Μασκ σήκωσε 3 δισ. δολάρια για τούνελ, αλλά πώς θα βγουν τα λεφτά; appeared first on moneymatters.cy.
