Οι ευρωπαϊκές μετοχές βρίσκονται ανάμεσα σε δύο πιέσεις που λειτουργούν ταυτόχρονα: το ακριβότερο πετρέλαιο μειώνει την αγοραστική δύναμη και τα εταιρικά περιθώρια, ενώ οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων κατεβάζουν την τιμή που είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν οι επενδυτές για τα ίδια μελλοντικά κέρδη. Αυτός ο διπλός μηχανισμός έφερε τον STOXX 600 σε χαμηλό ενός μήνα, παρά τα καλύτερα από τα αναμενόμενα εταιρικά αποτελέσματα.
- Ο STOXX 600 υποχώρησε κατά 0,24%, στις 645,91 μονάδες, χαμηλό ενός μήνα.
- Το Brent ενισχύθηκε κατά 1,08%, στα $95,67, και το WTI έφτασε τα $90,84.
- Ο συνολικός πληθωρισμός της Ευρωζώνης εκτιμήθηκε στο 3,3%, ενώ ο δομικός υποχώρησε στο 2,4%.
- Λιανεμπόριο και αυτοκινητοβιομηχανίες βρέθηκαν στις μεγαλύτερες πιέσεις.
- Οι ισχυρές εταιρικές επιδόσεις λειτουργούν ως στήριγμα, αλλά δεν ακυρώνουν το υψηλότερο κόστος ενέργειας και κεφαλαίου.
Η εικόνα πίσω από το κόκκινο ταμπλό
Στη συνεδρίαση της Τετάρτης 2 Σεπτεμβρίου, ο πανευρωπαϊκός δείκτης έκλεισε στις 645,91 μονάδες. Ο γερμανικός DAX έχασε 0,50% και διαμορφώθηκε στις 25.839 μονάδες, ο γαλλικός CAC 40 υποχώρησε 0,26% στις 8.280, ενώ ο FTSE 100 βρέθηκε επίσης σε χαμηλό μήνα, στις 10.756 μονάδες, με πτώση 0,30%.
Οι κινήσεις δεν ήταν ακραίες σε ποσοστιαία βάση. Η σημασία τους βρίσκεται στη σύνθεση. Λιανεμπόριο και αυτοκινητοβιομηχανίες δέχθηκαν τις μεγαλύτερες πιέσεις, επειδή είναι εκτεθειμένα τόσο στη συμπίεση της κατανάλωσης όσο και σε υψηλότερο ενεργειακό και χρηματοδοτικό κόστος.
Το πετρέλαιο χτυπά τα κέρδη από την πλευρά του κόστους
Το Brent κινήθηκε στα $95,67 και το WTI στα $90,84, καθώς η νέα κλιμάκωση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν επανέφερε το ασφάλιστρο κινδύνου στις ενεργειακές ροές της Μέσης Ανατολής. Για μια περιοχή που εισάγει μεγάλο μέρος των καυσίμων της, το αποτέλεσμα δεν περιορίζεται στις μετοχές πετρελαϊκών ομίλων.
Ακριβότερη ενέργεια σημαίνει υψηλότερο κόστος μεταφορών, παραγωγής, θέρμανσης και ηλεκτρισμού. Οι εταιρείες με ισχυρή τιμολογιακή δύναμη μπορούν να μετακυλίσουν μέρος της αύξησης. Οι υπόλοιπες βλέπουν τα περιθώριά τους να μειώνονται ή τη ζήτηση να υποχωρεί.
Η προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat για τον Αύγουστο ενίσχυσε το πρόβλημα. Ο συνολικός πληθωρισμός της Ευρωζώνης εκτιμήθηκε στο 3,3%, από 2,9% τον Ιούλιο, με την ενέργεια στο 14,3% σε ετήσια βάση. Ο δομικός δείκτης, χωρίς ενέργεια, τρόφιμα, αλκοόλ και καπνό, υποχώρησε στο 2,4%. Η αγορά, επομένως, δεν βλέπει μόνο ένα προσωρινό σοκ στα καύσιμα. Βλέπει και την πιθανότητα η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να παραμείνει αυστηρότερη για περισσότερο.
Τα ομόλογα χτυπούν τις αποτιμήσεις από την πλευρά του επιτοκίου
Η απόδοση του γερμανικού 10ετούς έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2011. Όταν η απόδοση ενός κρατικού τίτλου αυξάνεται, ένας επενδυτής μπορεί να εξασφαλίσει μεγαλύτερο εισόδημα χωρίς να αναλάβει τον πλήρη επιχειρηματικό κίνδυνο μιας μετοχής. Αν οι προβλέψεις κερδών και οι τιμές των μετοχών δεν αλλάξουν, στενεύει το επιπλέον περιθώριο απόδοσης που φαίνεται να προσφέρει η μετοχική αγορά έναντι των ομολόγων. Για να αποκατασταθεί η ελκυστικότητά της, χρειάζονται υψηλότερα κέρδη ή χαμηλότερες τιμές.
Η επίδραση είναι ισχυρότερη σε εταιρείες των οποίων η αποτίμηση στηρίζεται σε κέρδη μακριά στο μέλλον. Τεχνολογία, πράσινη ενέργεια και ακίνητα είναι ιδιαίτερα ευαίσθητα στον συντελεστή προεξόφλησης. Οι αυτοκινητοβιομηχανίες επιβαρύνονται επιπλέον από τις μεγάλες επενδυτικές ανάγκες της ηλεκτροκίνησης και τη χαμηλότερη καταναλωτική ορατότητα.
Γιατί τα ισχυρά αποτελέσματα δεν εξαφανίζουν την πίεση
Τα αποτελέσματα των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων ήταν καλύτερα από όσο φοβόταν η αγορά και περιόρισαν μέρος των απωλειών. Η UBS Global Wealth Management διατηρεί θετική άποψη για τις μετοχές της Ευρωζώνης, επικαλούμενη τη βελτίωση της δραστηριότητας, τα ισχυρότερα κέρδη και τις πιο λογικές αποτιμήσεις σε σύγκριση με άλλες μεγάλες αγορές.
Αυτό, όμως, δεν είναι ασπίδα απέναντι σε κάθε σοκ. Μια εταιρεία μπορεί να ανακοινώσει καλά ιστορικά κέρδη και ταυτόχρονα η μετοχή της να πέσει, αν η αγορά αυξήσει το επιτόκιο με το οποίο αποτιμά το μέλλον ή μειώσει τις προβλέψεις για τα επόμενα περιθώρια.
Οι τέσσερις δείκτες που θα κρίνουν την επόμενη κίνηση
Πρώτος είναι η διάρκεια της ανόδου του Brent. Δεύτερος, η απόδοση του γερμανικού 10ετούς και τα spreads χωρών με υψηλό χρέος. Τρίτος, η απόφαση και η γλώσσα της ΕΚΤ στη συνεδρίαση της 10ης Σεπτεμβρίου. Τέταρτος, οι αναθεωρήσεις των εταιρικών προβλέψεων για κέρδη και περιθώρια.
Η πτώση της Τετάρτης δεν αποτελεί από μόνη της αλλαγή μακροπρόθεσμης τάσης. Δείχνει, όμως, ότι το περιθώριο λάθους έχει μικρύνει. Όσο το πετρέλαιο και οι αποδόσεις ανεβαίνουν μαζί, η ευρωπαϊκή αγορά θα χρειάζεται ισχυρότερη πραγματική ανάπτυξη κερδών για να υπερασπιστεί τις αποτιμήσεις της.
Το άρθρο έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική σύσταση.
The post Ευρωπαϊκές μετοχές σε χαμηλό μήνα: Πετρέλαιο και ομόλογα χτυπούν διπλά τις αποτιμήσεις appeared first on moneymatters.cy.
