Ο Great Sea Interconnector επιστρέφει σε κρίσιμο σημείο, με δύο παράλληλες εκκρεμότητες που δεν επιτρέπουν εύκολους πανηγυρισμούς. Η πρώτη βρίσκεται στη θάλασσα: η ελληνική κυβέρνηση αναμένεται, σύμφωνα με τον Κύπριο υπουργό Ενέργειας Μιχάλη Δαμιανό, να εκδώσει μέσα στις επόμενες εβδομάδες NAVTEX για τη συνέχιση των ερευνών βυθού. Η δεύτερη βρίσκεται στο χρηματοδοτικό μοντέλο: η ΡΑΑΕΥ εξετάζει νέα φόρμουλα για το επιτρεπόμενο έσοδο του έργου.
- Η NAVTEX είναι απαραίτητη για τις έρευνες στα μη χαρτογραφημένα τμήματα ανατολικά της Κάσου και δυτικά της Κύπρου.
- Ο ΑΔΜΗΕ προτείνει gearing 50%-60% στην κατασκευή και 40%-50% στη λειτουργία.
- Η μεταβολή επηρεάζει το WACC και, συνεπώς, το έσοδο που ανακτά ο φορέας υλοποίησης.
- Η είσοδος της Meridiam ενισχύει τη χρηματοδοτική βάση, δεν καταργεί όμως τον γεωπολιτικό κίνδυνο.
- Για τον καταναλωτή κρίσιμο είναι ποιο κόστος θα αναγνωριστεί και πότε θα αρχίσει να ανακτάται.
Η NAVTEX είναι επιχειρησιακό ορόσημο
Οι έρευνες βυθού δεν είναι τυπική διαδικασία. Χωρίς πλήρη χαρτογράφηση δεν μπορεί να οριστικοποιηθεί η ασφαλέστερη όδευση του καλωδίου ούτε να περιοριστούν τεχνικοί και ασφαλιστικοί κίνδυνοι. Ο κ. Δαμιανός ανέφερε ότι η έκδοση της ελληνικής NAVTEX αναμένεται σε «λίγες εβδομάδες», ενώ η δέουσα επιμέλεια της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων εκτιμάται ότι θα ολοκληρωθεί πριν από το τέλος του έτους.
Το πολιτικό σήμα είναι θετικό μετά την είσοδο της γαλλικής Meridiam ως πλειοψηφικού επενδυτή στην εταιρεία του έργου. Ο ΑΔΜΗΕ αναφέρει επισήμως ότι η διασύνδεση Κύπρου–Ισραήλ παραμένει βιώσιμη υπό όλα τα σενάρια. Ωστόσο, η συμμετοχή ενός ισχυρού επενδυτικού ομίλου δεν υποκαθιστά την ανάγκη για απρόσκοπτη πρόσβαση των ερευνητικών πλοίων και σαφή συνεννόηση Ελλάδας, Κύπρου και ευρωπαϊκών θεσμών.
Γιατί το gearing αφορά τον λογαριασμό
Στη δημόσια διαβούλευση της ΡΑΑΕΥ βρίσκεται πρόταση του ΑΔΜΗΕ να μειωθεί το υποθετικό ποσοστό δανειακής χρηματοδότησης. Από εύρος 60%-80%, η πρόταση μετακινείται σε 50%-60% κατά την κατασκευή και 40%-50% κατά τη λειτουργία. Το gearing τροφοδοτεί τον υπολογισμό του σταθμισμένου κόστους κεφαλαίου, του γνωστού WACC. Άρα επηρεάζει την απόδοση που αναγνωρίζεται στον επενδυτή και το ρυθμιζόμενο έσοδο που μπορεί να ανακτηθεί.
Χαμηλότερος δανεισμός δεν σημαίνει αυτομάτως χαμηλότερο συνολικό κόστος. Μπορεί να περιορίζει τον χρηματοοικονομικό κίνδυνο, αλλά αυξάνει το βάρος των ιδίων κεφαλαίων, τα οποία συνήθως απαιτούν υψηλότερη απόδοση. Για αυτό η τελική ρυθμιστική απόφαση πρέπει να εξεταστεί μαζί με το επιτόκιο, τη διάρκεια ανάκτησης και τον επιμερισμό Ελλάδας-Κύπρου.
Το πραγματικό τεστ
Ο GSI έχει στρατηγική αξία επειδή μπορεί να τερματίσει την ενεργειακή απομόνωση της Κύπρου και να επιτρέψει μεγαλύτερη διείσδυση ΑΠΕ. Για να είναι όμως και οικονομικά πειστικός, χρειάζεται διαφανές χρονοδιάγραμμα, τεκμηριωμένο κόστος και μηχανισμό που δεν μεταφέρει ανεξέλεγκτα τον κατασκευαστικό κίνδυνο στους λογαριασμούς.
Η NAVTEX μπορεί να ξαναβάλει τα πλοία στη θάλασσα. Η τελική φόρμουλα εσόδου θα δείξει αν το έργο μπορεί να προχωρήσει με ισορροπία ανάμεσα στην επενδυτική βιωσιμότητα και την προστασία του καταναλωτή.
The post GSI: Η NAVTEX ξεκλειδώνει τις έρευνες, αλλά η νέα φόρμουλα κρίνει τον λογαριασμό appeared first on moneymatters.cy.
