Οι αγορές πρόβλεψης, οι αναλυτές και οι επενδυτές συχνά παρουσιάζονται ως μηχανισμοί που συγκεντρώνουν τη γνώση χιλιάδων ή και εκατομμυρίων ανθρώπων. Η βασική υπόθεση είναι απλή: όσο περισσότεροι συμμετέχουν, τόσο πιο κοντά στην αλήθεια φτάνει το αποτέλεσμα.
Μόνο που η πραγματικότητα, πολλές φορές, δείχνει κάτι διαφορετικό.
Σύμφωνα με άρθρο γνώμης του Stuart Kirk στους Financial Times, το πρόβλημα δεν είναι ότι τα πλήθη δεν μπορούν να είναι σοφά. Το πρόβλημα είναι ότι η σοφία τους εξαφανίζεται όταν όλοι αρχίζουν να σκέφτονται με τον ίδιο τρόπο.
Η αφορμή δόθηκε από το Παγκόσμιο Κύπελλο. Σε αγώνα της Τετάρτης, οι περισσότερες πλατφόρμες πρόβλεψης έδιναν στην Αγγλία συντριπτικές πιθανότητες νίκης απέναντι στη Λαϊκή Δημοκρατία του Κονγκό. Παρ’ όλα αυτά, η Αγγλία βρέθηκε πίσω στο σκορ μέχρι το 74ο λεπτό. Λίγες ημέρες νωρίτερα, η Γερμανία θεωρείτο φαβορί πριν χάσει από την Παραγουάη, ενώ η Ολλανδία ηττήθηκε απρόσμενα από το Μαρόκο.
Το ίδιο μοτίβο δεν αφορά μόνο το ποδόσφαιρο. Η συναίνεση για ασθενέστερο δολάριο φέτος αποδείχθηκε λανθασμένη. Οι προβλέψεις για το πετρέλαιο παραμένουν αβέβαιες. Την ίδια στιγμή, παρά τις πολύ υψηλές αποτιμήσεις στις αμερικανικές μετοχές, οι επενδυτές εμφανίζονται σχετικά ήρεμοι.
Το ερώτημα, λοιπόν, είναι κρίσιμο: πώς γίνεται οι αγορές, που υποτίθεται ότι συγκεντρώνουν τη γνώση τόσων ανθρώπων, να κάνουν τόσο μεγάλα λάθη;
Η σοφία του πλήθους και το πείραμα του Galton
Η ιδέα της «σοφίας του πλήθους» ξεκινά από το 1906, όταν ο Βρετανός στατιστικολόγος Francis Galton παρακολούθησε έναν διαγωνισμό σε αγροτική έκθεση. Περίπου 800 άνθρωποι κλήθηκαν να μαντέψουν το βάρος ενός βοδιού. Οι περισσότερες ατομικές εκτιμήσεις δεν ήταν ιδιαίτερα ακριβείς. Όμως η συλλογική εκτίμηση του πλήθους βρέθηκε εντυπωσιακά κοντά στο πραγματικό βάρος.
Από τότε, η ιδέα αυτή έγινε σχεδόν θεμέλιο για πλήθος εφαρμογών, από απλά πειράματα με βάζα γεμάτα καραμέλες μέχρι τις σύγχρονες αγορές πρόβλεψης, όπου αγοράζονται και πωλούνται συμβόλαια πάνω σε αθλητικά γεγονότα, εκλογές, πολιτικές εξελίξεις και οικονομικά σενάρια.
Ωστόσο, όπως επισημαίνει ο Kirk, το συμπέρασμα από το πείραμα του Galton συχνά παρερμηνεύεται. Το μάθημα δεν ήταν ότι ένα μεγάλο πλήθος έχει πάντα δίκιο. Το μάθημα ήταν ότι ένα πλήθος μπορεί να είναι εξαιρετικά ακριβές μόνο όταν πληρούνται συγκεκριμένες προϋποθέσεις. Η σημαντικότερη από αυτές είναι η ανεξαρτησία της κρίσης.
Όταν η ανεξαρτησία της κρίσης χάνεται
Αν οι ίδιοι συμμετέχοντες στην αγροτική έκθεση είχαν ακούσει προηγουμένως τον ίδιο «ειδικό», είχαν διαβάσει τα ίδια σχόλια ή είχαν συζητήσει μεταξύ τους, το αποτέλεσμα πιθανότατα θα ήταν διαφορετικό. Τα λάθη τους δεν θα ακυρώνονταν μεταξύ τους. Θα ενισχύονταν.
Αυτό ακριβώς συμβαίνει συχνά στις αγορές. Οι αναλυτές συναλλάγματος δεν καταλήγουν ανεξάρτητα στο συμπέρασμα ότι το δολάριο θα υποχωρήσει. Διαβάζουν τα ίδια στοιχεία, χρησιμοποιούν παρόμοια μοντέλα, παρακολουθούν τα ίδια συνέδρια και επηρεάζονται από τις αναλύσεις των άλλων. Οι επενδυτές στις μετοχές παρακολουθούν τα ίδια αποτελέσματα, τις ίδιες παρουσιάσεις εταιρειών και τις ίδιες εκτιμήσεις για τα κέρδη. Οι παίκτες στις αγορές πρόβλεψης κοιτάζουν τα ίδια στατιστικά, τις ίδιες αποδόσεις και τις ίδιες ειδήσεις.
Έτσι δημιουργείται η ψευδαίσθηση της συλλογικής σοφίας, ενώ στην πραγματικότητα έχουμε μια μορφή συλλογικής αντιγραφής.
Στην οικονομική θεωρία, αυτό συνδέεται με το φαινόμενο της «πληροφοριακής αλυσίδας». Όταν αρκετοί άνθρωποι φαίνεται να πιστεύουν κάτι, γίνεται λογικό για τους υπόλοιπους να ακολουθήσουν, ακόμη κι αν οι δικές τους πληροφορίες δείχνουν κάτι διαφορετικό. Ο John Maynard Keynes είχε περιγράψει μια παρόμοια συμπεριφορά στις αγορές, εξηγώντας ότι οι επενδυτές συχνά δεν προσπαθούν να εντοπίσουν ποια είναι η σωστή επιλογή, αλλά ποια επιλογή πιστεύουν ότι θα προτιμήσουν οι υπόλοιποι.
Αυτός είναι και ο λόγος που οι ομοφωνίες στις προβλέψεις πρέπει να αντιμετωπίζονται με προσοχή. Δεν είναι πάντα ένδειξη ισχυρής πληροφόρησης. Μπορεί να είναι ένδειξη ότι όλοι βλέπουν τα ίδια δεδομένα, μέσα από τους ίδιους φακούς.
Η αξία της αποκλίνουσας άποψης
Για τους επενδυτές, το πιο χρήσιμο συμπέρασμα ίσως να βρίσκεται στην αντίθετη κατεύθυνση. Όταν 99 αναλυτές προβλέπουν μέτρια πτώση του δολαρίου και ένας αναλυτής προβλέπει ισχυρή άνοδο, το ενδιαφέρον δεν βρίσκεται απαραίτητα στον μέσο όρο. Βρίσκεται στην αποκλίνουσα άποψη. Όχι επειδή ο ένας έχει σίγουρα δίκιο, αλλά επειδή μπορεί να έχει δει κάτι που οι υπόλοιποι αγνόησαν.
Η κοινωνία, το σχολείο και οι χώροι εργασίας συχνά εκπαιδεύουν τους ανθρώπους να συγκλίνουν, να αποφεύγουν την απόκλιση και να επιδιώκουν τη συναίνεση. Όμως η σοφία των πλήθων χρειάζεται ακριβώς το αντίθετο. Χρειάζεται διαφορετικές πληροφορίες, διαφορετικές εμπειρίες και διαφορετικά λάθη. Μόνο τότε τα λάθη μπορούν να αλληλοεξουδετερωθούν.
Το ίδιο ισχύει και στην εξέλιξη της φύσης. Η φυσική επιλογή δεν θα μπορούσε να λειτουργήσει αν όλοι οι οργανισμοί ήταν πανομοιότυποι. Η πρόοδος προκύπτει από τη διαφορά, όχι από την ομοιομορφία.
Το πλήθος του Galton μπορεί εξωτερικά να έμοιαζε σχετικά ομοιογενές. Όμως η δύναμή του βρισκόταν στο ότι οι συμμετέχοντες αντλούσαν γνώσεις από διαφορετικές εμπειρίες. Άλλος ήταν αγρότης, άλλος κρεοπώλης, άλλος γιατρός, άλλος απλός επισκέπτης. Η ακρίβεια δεν προήλθε από το γεγονός ότι συμφωνούσαν. Προήλθε από το γεγονός ότι δεν σκέφτονταν όλοι με τον ίδιο τρόπο.
Η σοφία βρίσκεται στη διαφωνία
Αυτό είναι ίσως το σημαντικότερο μάθημα για τις αγορές, τις προβλέψεις και τους επενδυτές. Η σοφία του πλήθους δεν βρίσκεται στη συναίνεση. Βρίσκεται στη διαφωνία.
Όταν όλοι συμφωνούν, η αγορά μπορεί να δείχνει σίγουρη. Αλλά ακριβώς εκεί μπορεί να κρύβεται και ο μεγαλύτερος κίνδυνος.
The post Όταν όλοι σκέφτονται το ίδιο, οι αγορές γίνονται πιο ανόητες appeared first on moneymatters.cy.
