SpaceX: Έσοδα-έκπληξη $7,81 δισ. – Το Starlink πληρώνει τον λογαριασμό της AI

Η SpaceX ξεπέρασε με μεγάλη διαφορά τις προβλέψεις της Wall Street στο πρώτο τριμηνιαίο report μετά την ιστορική εισαγωγή της στο χρηματιστήριο. Τα έσοδα του δεύτερου τριμήνου ανήλθαν σε 7,81 δισ. δολάρια, έναντι εκτίμησης 6,93 δισ. δολαρίων, καταγράφοντας άνοδο 92% σε σχέση με τα περίπου 4,1 δισ. δολάρια της αντίστοιχης περσινής περιόδου.

Η υπέρβαση του consensus πλησίασε τα 880 εκατ. δολάρια ή το 12,7%. Η ζημιά ανά μετοχή διαμορφώθηκε στα 0,09 δολάρια. Το μέγεθος δεν είναι απολύτως συγκρίσιμο με τη μέση πρόβλεψη για ζημιά 0,26 δολαρίων, λόγω διαφορών στη μεθοδολογία, ωστόσο καταδεικνύει αισθητά μικρότερη επιβάρυνση από εκείνη που φοβόταν η αγορά.

Η εικόνα κάτω από την επιφάνεια είναι πιο σύνθετη. Το Starlink επιβεβαίωσε ότι αποτελεί τη βασική μηχανή εσόδων και τη μοναδική ουσιαστική πηγή λειτουργικού κέρδους. Την ίδια ώρα, οι τομείς Space και AI εξακολουθούν να απορροφούν μεγάλα κεφάλαια, με αποτέλεσμα η αντίδραση της μετοχής στις μετασυνεδριακές συναλλαγές να είναι αρνητική παρά το ισχυρό revenue beat.

Η εταιρεία γνωστοποίησε τα αποτελέσματα με την ακόλουθη επίσημη ανάρτηση στο X:

Τα βασικά αποτελέσματα έναντι των εκτιμήσεων

• Συνολικά έσοδα: 7,81 δισ. δολάρια έναντι 6,93 δισ. δολαρίων που ανέμενε η αγορά.
• Ετήσια αύξηση εσόδων: 92%.
• Ζημιά ανά μετοχή: 0,09 δολάρια.
• Space: έσοδα 962 εκατ. δολαρίων έναντι εκτίμησης 835 εκατ. δολαρίων.
• Connectivity: έσοδα 4,29 δισ. δολαρίων έναντι εκτίμησης 3,83 δισ. δολαρίων.
• AI: έσοδα 2,56 δισ. δολαρίων έναντι εκτίμησης 2,18 δισ. δολαρίων.

Και οι τρεις επιχειρηματικοί τομείς ξεπέρασαν τις προβλέψεις. Η μεγαλύτερη ποσοστιαία υπέρβαση καταγράφηκε στην AI, με περίπου 17,4%, ακολούθησε το Space με 15,2% και το Connectivity με 12%.

Starlink: Το κερδοφόρο κέντρο βάρους

Το Connectivity, στο οποίο ανήκει κυρίως το Starlink, παρήγαγε το 54,9% των συνολικών εσόδων της SpaceX. Τα έσοδά του έφθασαν τα 4,29 δισ. δολάρια, ενώ το λειτουργικό κέρδος ανήλθε σε 1,66 δισ. δολάρια. Αυτό αντιστοιχεί σε λειτουργικό περιθώριο περίπου 38,7%.

Σε σύγκριση με το πρώτο τρίμηνο, όταν το Connectivity είχε έσοδα 3,257 δισ. δολαρίων και λειτουργικό κέρδος 1,188 δισ. δολαρίων, η ανάπτυξη είναι ισχυρή: τα έσοδα αυξήθηκαν κατά περίπου 31,7% και το λειτουργικό κέρδος κατά σχεδόν 39,7%.

Η συνδρομητική βάση του Starlink ανήλθε σε 12 εκατ. χρήστες, διπλάσια σε ετήσια βάση και αυξημένη κατά περίπου 17% έναντι του πρώτου τριμήνου. Το μέσο μηνιαίο έσοδο ανά χρήστη, το γνωστό ARPU, παρέμεινε στα 66 δολάρια. Ήταν αμετάβλητο σε τριμηνιαία βάση, αλλά χαμηλότερο από τα 85 δολάρια πριν από έναν χρόνο.

Το ουσιαστικό συμπέρασμα είναι ότι η SpaceX συνεχίζει να θυσιάζει μέρος της τιμολόγησης για να διευρύνει γρήγορα τη διεθνή βάση χρηστών, χωρίς μέχρι στιγμής να διαβρώνεται η λειτουργική κερδοφορία του Starlink.

AI: Τριπλασιασμός εσόδων, αλλά ζημιά 1,26 δισ.

Η AI ήταν ο ταχύτερα αναπτυσσόμενος τομέας. Τα έσοδα αυξήθηκαν στα 2,56 δισ. δολάρια από 818 εκατ. δολάρια στο πρώτο τρίμηνο, μια διαδοχική άνοδος περίπου 213%. Ο τομέας αντιπροσωπεύει πλέον σχεδόν το 32,8% του συνολικού τζίρου.

Η ταχεία εμπορική κλιμάκωση δεν έχει μεταφραστεί ακόμη σε κέρδη. Η λειτουργική ζημιά της AI παρέμεινε πολύ υψηλή στα 1,26 δισ. δολάρια, δηλαδή αρνητικό λειτουργικό περιθώριο περίπου 49,2%. Υπάρχει, πάντως, σαφής βελτίωση έναντι της ζημιάς 2,469 δισ. δολαρίων του πρώτου τριμήνου: η απόλυτη ζημιά περιορίστηκε κατά περίπου 49%, ενώ τα έσοδα υπερτριπλασιάστηκαν.

Αυτό είναι το ισχυρότερο θετικό στοιχείο για το AI αφήγημα της εταιρείας. Η μονάδα αρχίζει να μετατρέπει τις μεγάλες υποδομές compute σε πραγματικό τζίρο. Ωστόσο, απέχει πολύ από το σημείο στο οποίο μπορεί να αυτοχρηματοδοτεί τις επενδύσεις της.

Space: Καλύτερα έσοδα, αλλά το Starship κοστίζει

Ο παραδοσιακός διαστημικός τομέας εμφάνισε έσοδα 962 εκατ. δολαρίων, ξεπερνώντας κατά 127 εκατ. δολάρια την εκτίμηση της αγοράς. Σε σχέση με τα 619 εκατ. δολάρια του πρώτου τριμήνου, η αύξηση έφθασε περίπου το 55,4%.

Παρά τη βελτίωση του τζίρου, το Space κατέγραψε λειτουργική ζημιά 542 εκατ. δολαρίων, που αντιστοιχεί σε αρνητικό λειτουργικό περιθώριο περίπου 56,3%. Η ζημιά ήταν μικρότερη από τα περίπου 662 εκατ. δολάρια του προηγούμενου τριμήνου, αλλά επιβεβαιώνει ότι το ώριμο Falcon 9 δεν αρκεί ακόμη για να αντισταθμίσει τις τεράστιες δαπάνες ανάπτυξης του Starship.

Η μεγάλη βελτίωση στο λειτουργικό αποτέλεσμα

Αν αθροιστούν τα αποτελέσματα των τριών τομέων, το Connectivity παρήγαγε λειτουργικό κέρδος 1,66 δισ. δολαρίων, ενώ Space και AI κατέγραψαν συνολικές λειτουργικές ζημιές περίπου 1,802 δισ. δολαρίων. Το καθαρό αποτέλεσμα σε επίπεδο τομέων ήταν έτσι μια περιορισμένη λειτουργική ζημιά περίπου 142 εκατ. δολαρίων.

Στο πρώτο τρίμηνο, η αντίστοιχη συνδυασμένη λειτουργική ζημιά ήταν περίπου 1,943 δισ. δολάρια. Επομένως, μέσα σε ένα τρίμηνο η λειτουργική εικόνα βελτιώθηκε κατά περίπου 1,8 δισ. δολάρια. Αυτό εξηγεί γιατί η ζημιά ανά μετοχή ήταν πολύ μικρότερη από εκείνη που φοβόταν η αγορά.

Γιατί η μετοχή υποχώρησε μετά το κλείσιμο

Το ισχυρό earnings beat δεν έλυσε το βασικό πρόβλημα της επενδυτικής εξίσωσης: τις τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες. Μόνο στο πρώτο τρίμηνο η SpaceX είχε δαπανήσει 10,1 δισ. δολάρια σε capex, από τα οποία 7,7 δισ. δολάρια αφορούσαν την AI. Πριν από την ανακοίνωση, οι αναλυτές ανέμεναν περίπου 13,2 δισ. δολάρια επενδύσεων για το δεύτερο τρίμηνο.

Η εταιρεία βρίσκεται ταυτόχρονα σε πλήρη ανάπτυξη του Starship, σε συνεχή επέκταση του αστερισμού Starlink και σε επιθετική δημιουργία υποδομών AI. Αυτή η στρατηγική μπορεί να δημιουργήσει τεράστια μελλοντική αξία, αλλά πιέζει τις ελεύθερες ταμειακές ροές και αυξάνει την ανάγκη για πειθαρχία στην κατανομή κεφαλαίου.

Η μετοχή είχε προηγουμένως ενισχυθεί κατά 9,4% στη συνεδρίαση της Τρίτης, κλείνοντας στα 125,33 δολάρια. Παρέμεινε, όμως, κάτω από την τιμή IPO των 135 δολαρίων και υποχώρησε στις μετασυνεδριακές συναλλαγές, καθώς οι επενδυτές εστίασαν στον ρυθμό των δαπανών.

Το επόμενο τεστ: Το unlock των 911,5 εκατ. μετοχών

Η ανακοίνωση συμπίπτει με ακόμη μία κρίσιμη εξέλιξη. Από τη δεύτερη πλήρη συνεδρίαση μετά τα αποτελέσματα μπορεί να αποδεσμευτεί μέρος των μετοχών εργαζομένων και πρώιμων επενδυτών. Οι διαθέσιμες εκτιμήσεις ανεβάζουν τη δυνητική προσφορά έως και σε 911,5 εκατ. μετοχές, αριθμό μεγαλύτερο από το σημερινό ελεύθερα διαπραγματεύσιμο απόθεμα.

Δεν σημαίνει ότι όλες αυτές οι μετοχές θα πωληθούν. Σημαίνει, όμως, ότι η βραχυπρόθεσμη πορεία της SPCX δεν θα εξαρτηθεί μόνο από τα θεμελιώδη μεγέθη. Θα κριθεί και από το πόση νέα προσφορά μπορεί να απορροφήσει η αγορά.

Τι κρατά η αγορά από το πρώτο δημόσιο τρίμηνο

Το report απέδειξε τρία πράγματα. Πρώτον, η ζήτηση είναι ισχυρότερη από όσο προέβλεπαν οι αναλυτές και στους τρεις τομείς. Δεύτερον, το Starlink διαθέτει ήδη την κλίμακα και τα περιθώρια ενός εξαιρετικά ισχυρού τηλεπικοινωνιακού δικτύου. Τρίτον, η AI αρχίζει να παράγει σημαντικά έσοδα, αλλά παραμένει βαθιά ζημιογόνος και κεφαλαιοβόρα.

Η SpaceX πέτυχε ένα εντυπωσιακό πρώτο earnings beat. Για να δικαιολογήσει, όμως, τη χρηματιστηριακή της αποτίμηση, πρέπει να αποδείξει ότι το Starlink μπορεί να συνεχίσει να χρηματοδοτεί δύο τεράστια στοιχήματα ταυτόχρονα: το Starship και την AI, χωρίς η κατανάλωση μετρητών να ξεφύγει από τον έλεγχο.

Τα οικονομικά στοιχεία προέρχονται από την επίσημη ενημέρωση επενδυτών της SpaceX, την ανακοίνωση αποτελεσμάτων και τη δημοσιευμένη κάλυψη της CNBC. Οι συγκρίσεις με το πρώτο τρίμηνο βασίζονται στο ενημερωτικό δελτίο της IPO που κατατέθηκε στην SEC.

Το άρθρο έχει ενημερωτικό και αναλυτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική σύσταση.

The post SpaceX: Έσοδα-έκπληξη $7,81 δισ. – Το Starlink πληρώνει τον λογαριασμό της AI appeared first on moneymatters.cy.

Διαβάστε Περισσότερα...