Η εκτόξευση του κόστους δανεισμού αρχίζει να προκαλεί σοβαρές ανησυχίες στους μεγάλους επενδυτές, με αρκετούς διαχειριστές κεφαλαίων να προειδοποιούν ότι η Wall Street μπορεί να βρίσκεται κοντά σε μια σημαντική διόρθωση.
Παρά το συνεχιζόμενο ράλι των μετοχών — κυρίως των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης και τεχνολογίας — οι αγορές ομολόγων στέλνουν εντελώς διαφορετικό μήνυμα, προεξοφλώντας υψηλότερο πληθωρισμό και πιθανή νέα αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής από τη Federal Reserve.
Οι μετοχές «βλέπουν» AI, τα ομόλογα βλέπουν πληθωρισμό
Ο δείκτης S&P 500 συνεχίζει να καταγράφει ιστορικά υψηλά, ενισχυμένος από τη φρενίτιδα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη και τις τεχνολογικές μετοχές.
Η ανοδική κίνηση επιταχύνθηκε μετά την προσωρινή εκεχειρία στη Μέση Ανατολή στις αρχές Απριλίου, η οποία ώθησε πολλούς επενδυτές να επιστρέψουν επιθετικά στις αγορές.
Ωστόσο, στις αγορές ομολόγων επικρατεί τελείως διαφορετικό κλίμα.
Το sell-off στα κρατικά ομόλογα έχει οδηγήσει:
- τις αποδόσεις των αμερικανικών Treasuries,
- αλλά και άλλων διεθνών κρατικών τίτλων,
στα υψηλότερα επίπεδα άνω του ενός έτους.
Οι επενδυτές φοβούνται ότι:
- οι τιμές του πετρελαίου πάνω από τα 100 δολάρια,
- η ενεργειακή κρίση,
- και το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ,
θα διατηρήσουν τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
«Το ερώτημα δεν είναι αν, αλλά πότε»
Ο Βενσάν Μορτιέ, επικεφαλής επενδύσεων της Amundi, προειδοποίησε ότι οι αγορές μετοχών ενδέχεται να βρίσκονται πολύ κοντά σε διόρθωση.
«Θα δούμε μια διόρθωση — κατά την άποψή μου το ερώτημα είναι περισσότερο πότε και όχι αν», δήλωσε χαρακτηριστικά.
Όπως σημείωσε, μέσα σε μόλις έξι εβδομάδες:
- άλλαξε πλήρως το επενδυτικό αφήγημα,
- οι αποτιμήσεις εκτινάχθηκαν,
- και η τοποθέτηση κεφαλαίων έγινε εξαιρετικά επιθετική.
Την ίδια στιγμή, οι επενδυτές ομολόγων συνεχίζουν να ανησυχούν για:
- το αυξημένο κόστος ενέργειας,
- τα καύσιμα,
- το ντίζελ,
- και τις πληθωριστικές πιέσεις που προκαλεί η κρίση στη Μέση Ανατολή.
Τα ομόλογα στέλνουν προειδοποιητικό σήμα
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου έχει αυξηθεί κατά περίπου 0,28 ποσοστιαίες μονάδες από την ανακοίνωση της εκεχειρίας.
Παράλληλα, το one-year, one-year inflation swap — βασικός δείκτης των αγορών για τις μελλοντικές πληθωριστικές προσδοκίες — ξεπέρασε το 4% για πρώτη φορά από τις αρχές του 2025.
Η εξέλιξη αυτή θεωρείται ιδιαίτερα ανησυχητική, καθώς δείχνει ότι οι αγορές:
- δεν πιστεύουν πλέον σε γρήγορη αποκλιμάκωση του πληθωρισμού,
- ούτε σε άμεσες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed.
Η Wall Street αγνοεί τους κινδύνους
Παρά τα παραπάνω, ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά περίπου 12% από την ανακοίνωση της εκεχειρίας, με τους επενδυτές να συνεχίζουν να στοιχηματίζουν:
- στην κερδοφορία των εταιρειών AI,
- στην εκρηκτική ζήτηση για data centers,
- και στις επενδύσεις σε ημιαγωγούς.
Αρκετοί αναλυτές ωστόσο θεωρούν ότι η αγορά:
- έχει γίνει υπερβολικά αισιόδοξη,
- ενώ το ράλι στηρίζεται πλέον σε περιορισμένο αριθμό μετοχών,
κυρίως: - εταιρειών τεχνολογίας,
- AI,
- και ημιαγωγών.
Ο Ραφαέλ Τουέν της Tikehau Capital έκανε λόγο για εμφανή ασυμβατότητα ανάμεσα:
- στις ιστορικά υψηλές μετοχές,
- στα πολύ χαμηλά spreads πιστωτικού κινδύνου,
- και στις αγορές ομολόγων που προεξοφλούν σοβαρή οικονομική επιβράδυνση.
«Υπάρχουν σοβαροί λόγοι ανησυχίας. Υπάρχει η αίσθηση ότι το ράλι έχει υπερεπεκταθεί και ότι η αγορά χρειάζεται μια παύση», ανέφερε χαρακτηριστικά.
Η AI κρατά όρθια την αγορά
Η Wall Street εξακολουθεί να στηρίζεται κυρίως:
- στην Nvidia,
- στις εταιρείες ημιαγωγών,
- και συνολικά στο αφήγημα της τεχνητής νοημοσύνης.
Πλέον όμως ολοένα και περισσότεροι επενδυτές φοβούνται ότι:
- αν τα επιτόκια παραμείνουν υψηλά,
- το κόστος χρηματοδότησης αυξηθεί περαιτέρω,
- και η ανάπτυξη επιβραδυνθεί,
τότε οι αποτιμήσεις των εταιρειών AI μπορεί να δεχθούν ισχυρή πίεση.
Η αγορά δείχνει προς το παρόν να αγνοεί αυτό το ενδεχόμενο. Όμως οι αγορές ομολόγων φαίνεται να στέλνουν ήδη το πρώτο προειδοποιητικό σήμα.
