Μια νέα χρηματιστηριακή έκθεση βάζει τη Lavipharm στο επίκεντρο, αποδίδοντας ιδιαίτερη βαρύτητα στην απόκτηση των δικαιωμάτων του Durogesic και στη σταδιακή μεταφορά της παραγωγής του στην Ελλάδα. Η Optima Bank ξεκινά κάλυψη της μετοχής με σύσταση «αγορά» και τιμή-στόχο τα €2,08.
Σε σχέση με τιμή αναφοράς €1,45 στις 24 Ιουλίου, η εκτίμηση αντιστοιχεί σε δυνητικό περιθώριο ανόδου 43,4%. Πρόκειται για άποψη αναλυτή και όχι εγγυημένη απόδοση. Το ενδιαφέρον βρίσκεται κυρίως στις παραδοχές που στηρίζουν την αποτίμηση και στους κινδύνους που μπορούν να τις ανατρέψουν.
Γιατί το Durogesic θεωρείται σημείο καμπής
Η Lavipharm απέκτησε δικαιώματα για το Durogesic σε 24 χώρες. Το προϊόν είναι διαδερμικό επίθεμα φαιντανύλης για τη διαχείριση σοβαρού χρόνιου πόνου και εντάσσεται σε κατηγορία όπου η εταιρεία διαθέτει τεχνογνωσία.
Η Optima εκτιμά ότι το Durogesic μπορεί να προσθέσει περίπου €37 εκατ. ετήσιες πωλήσεις. Η μεγάλη αλλαγή στα περιθώρια αναμένεται από το δεύτερο εξάμηνο του 2027, όταν η παραγωγή προβλέπεται να μεταφερθεί στις εγκαταστάσεις της Lavipharm.
Με την εσωτερική παραγωγή, το περιθώριο EBITDA του προϊόντος θα μπορούσε να κινηθεί κοντά στο 60%, σύμφωνα με τις παραδοχές της έκθεσης. Μέχρι τότε, η εταιρεία θα πρέπει να ολοκληρώσει τεχνικές μεταφορές, εγκρίσεις και εμπορική ενσωμάτωση σε διαφορετικές αγορές.
Οι προβλέψεις έως το 2027
Η Optima προβλέπει για το 2026 πωλήσεις €90,2 εκατ., από περίπου €70 εκατ. το 2025. Τα προσαρμοσμένα EBITDA τοποθετούνται στα €17,7 εκατ. και τα καθαρά κέρδη στα €7,4 εκατ..
Για το 2027, η έκθεση περιμένει πολύ πιο απότομη αλλαγή:
- πωλήσεις €145,5 εκατ., αυξημένες κατά 61,4%,
- EBITDA €35,1 εκατ.,
- καθαρά κέρδη €20,7 εκατ..
Για την περίοδο 2025-2030, οι υπολογισμοί αντιστοιχούν σε μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 25,9% για τις πωλήσεις, 34,5% για τα EBITDA και 59,2% για τα καθαρά κέρδη.
Οι ρυθμοί αυτοί είναι υψηλοί και προϋποθέτουν ότι η εμπορική ανάπτυξη θα πραγματοποιηθεί χωρίς σημαντικές καθυστερήσεις ή πιέσεις στις τιμές.
Ιατρική κάνναβη και Betaoctine
Το επενδυτικό αφήγημα δεν περιορίζεται στο Durogesic. Η Optima εκτιμά ότι οι πωλήσεις προϊόντων ιατρικής κάνναβης μπορούν να φτάσουν τα €20 εκατ. το 2026, από €8,7 εκατ. το προηγούμενο έτος.
Παράλληλα, η συμφωνία για το Betaoctine με την iNova μπορεί να ανοίξει πρόσβαση σε έως 60 χώρες. Η πραγματική αξία θα εξαρτηθεί από τον χρόνο λήψης εγκρίσεων, την εμπορική διείσδυση και το μείγμα συμφωνιών διανομής.
Η διαφοροποίηση είναι θετική επειδή μειώνει την εξάρτηση από ένα μόνο προϊόν. Από την άλλη, αυξάνει την πολυπλοκότητα εκτέλεσης για μια εταιρεία που καλείται να διαχειριστεί ταυτόχρονα παραγωγικές επενδύσεις, νέες αγορές και διαφορετικές κανονιστικές απαιτήσεις.
Πώς προκύπτουν τα €2,08
Η αποτίμηση βασίζεται σε μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών, με μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου 9,5% και ρυθμό ανάπτυξης στο διηνεκές 1%. Μικρές μεταβολές σε αυτές τις παραδοχές μπορούν να αλλάξουν αισθητά την τελική τιμή-στόχο.
Η αξία επομένως δεν προκύπτει μόνο από τα σημερινά κέρδη. Ενσωματώνει την προσδοκία ότι η Lavipharm θα αυξήσει γρήγορα πωλήσεις και περιθώρια μετά την παραγωγική ενσωμάτωση του Durogesic.
Οι κίνδυνοι που δεν πρέπει να αγνοηθούν
Η έκθεση αναγνωρίζει ότι η επενδυτική περίπτωση συνοδεύεται από ουσιαστικούς κινδύνους:
- Καθυστέρηση στην παραγωγική μεταφορά ή στις εγκρίσεις του Durogesic.
- Rebate και clawback, που μπορούν να περιορίσουν την καθαρή κερδοφορία στην ελληνική αγορά.
- Πιέσεις τιμών από δημόσια συστήματα υγείας και ανταγωνιστές.
- Υψηλότερες επενδυτικές ανάγκες ή κόστος χρηματοδότησης.
- Εκτέλεση σε πολλές αγορές, με διαφορετικούς κανονιστικούς και εμπορικούς όρους.
Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να ξεχωρίζουν την επιχειρηματική προοπτική από τη βραχυπρόθεσμη πορεία της μετοχής. Μια τιμή-στόχος αποτελεί αποτέλεσμα μοντέλου και δεδομένων μιας συγκεκριμένης ημερομηνίας. Δεν προβλέπει με βεβαιότητα την αγορά.
Το κρίσιμο τεστ
Η Lavipharm έχει μπροστά της ένα καθαρό τεστ εκτέλεσης. Αν καταφέρει να περάσει από την απόκτηση δικαιωμάτων στην κερδοφόρα εσωτερική παραγωγή και να αναπτύξει παράλληλα τα νέα προϊόντα, τα οικονομικά μεγέθη μπορούν να αλλάξουν ουσιαστικά από το 2027.
Αν υπάρξουν καθυστερήσεις ή χαμηλότερα περιθώρια, η αποτίμηση θα χρειαστεί επανεξέταση. Γι’ αυτό η τιμή-στόχος των €2,08 είναι περισσότερο ένας χάρτης των προσδοκιών παρά ένας προορισμός που θεωρείται δεδομένος.
The post Lavipharm: Η Optima βλέπει άνοδο 43% – Το Durogesic αλλάζει τα μεγέθη από το 2027 appeared first on moneymatters.cy.
