Οι αγορές προεξοφλούν πλέον ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προχωρήσει σε τουλάχιστον δύο αυξήσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης η καθεμία έως τον Οκτώβριο του 2026, ενώ δεν αποκλείεται ακόμη και τρίτη αύξηση εάν οι πληθωριστικές πιέσεις παραμείνουν ισχυρές.
Με βάση τα τρέχοντα στοιχήματα των αγορών:
- το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ αναμένεται να διαμορφωθεί στο 2,50%-2,75%,
- από το 2% που βρίσκεται σήμερα.
Η μεταστροφή αυτή συνδέεται κυρίως:
- με τις αυξημένες τιμές ενέργειας,
- τις γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή,
- αλλά και τις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις στην Ευρωζώνη.
Το ευρώ αντέχει παρά την αδυναμία της γερμανικής οικονομίας
Η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου έχει κινηθεί το τελευταίο διάστημα σε σχετικά στενό εύρος:
- υψηλό στο 1,2019 στα τέλη Ιανουαρίου,
- χαμηλό στο 1,1417 τον Μάρτιο,
- με μέση τιμή κοντά στο 1,17.
Χθες βράδυ το ευρώ διαπραγματευόταν κοντά στο 1,1610 έναντι του δολαρίου.
Για αρκετούς διαχειριστές κεφαλαίων και αναλυτές, όπως η Arkevium Capital, η ανθεκτικότητα του ευρώ εξηγείται κυρίως από τις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια στην Ευρωζώνη.
Ο δείκτης ZEW δείχνει αδυναμία – αλλά το ευρώ δεν καταρρέει
Υπό κανονικές συνθήκες, η πορεία του ευρώ συνδέεται στενά με τον γερμανικό δείκτη οικονομικού κλίματος ZEW Economic Sentiment Index.
Ο δείκτης αποτυπώνει:
- τις προσδοκίες θεσμικών επενδυτών,
- αναλυτών,
- και επιχειρήσεων
για την πορεία της γερμανικής οικονομίας.
Το τελευταίο διάστημα:
- ο δείκτης ZEW κατέρρευσε τον Μάρτιο και τον Απρίλιο,
- αντανακλώντας φόβους για επιβράδυνση της γερμανικής οικονομίας,
- αλλά το ευρώ δεν ακολούθησε την ίδια ένταση πτώσης.
Σύμφωνα με την ανάλυση της Arkevium Capital:
- εάν το ευρώ ακολουθούσε πλήρως τη συμπεριφορά του δείκτη ZEW,
- η ισοτιμία θα μπορούσε να είχε διολισθήσει προς την περιοχή του 1,12-1,11.
Οι αυξήσεις επιτοκίων λειτουργούν ως «ασπίδα» για το ευρώ
Οι προσδοκίες για νέα σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα φαίνεται ότι λειτουργούν ως βασικό στήριγμα για το κοινό νόμισμα.
Ένα ισχυρότερο ευρώ:
- περιορίζει μέρος των εισαγόμενων πληθωριστικών πιέσεων,
- ειδικά στην ενέργεια και στις πρώτες ύλες που τιμολογούνται σε δολάρια,
- και συμβάλλει στη σταθεροποίηση των τιμών στην Ευρωζώνη.
Αντίθετα, μια απότομη διολίσθηση του ευρώ:
- θα αύξανε το κόστος εισαγωγών,
- ενισχύοντας περαιτέρω τον πληθωρισμό,
- σε μια περίοδο όπου οι τιμές ενέργειας παραμένουν ήδη υψηλές.
Οι αγορές περιμένουν πιο «σκληρή» ΕΚΤ
Η εικόνα στις αγορές δείχνει ότι οι επενδυτές:
- θεωρούν πλέον πιθανότερο ένα σενάριο παρατεταμένα υψηλών επιτοκίων,
- παρά μια γρήγορη επιστροφή σε πολιτική χαλάρωσης.
Το βασικό ερώτημα πλέον είναι:
- πόσο θα διαρκέσουν οι πληθωριστικές πιέσεις,
- και αν η επιβράδυνση της οικονομίας της Ευρωζώνης θα είναι αρκετή ώστε να αποτρέψει πιο επιθετικές κινήσεις από τη Φρανκφούρτη.
