Το αμερικανικό δημόσιο χρέος πάνω από τα 40 τρισ. δολάρια δεν μεταφέρεται στην Ελλάδα ως άμεση δημοσιονομική υποχρέωση. Μεταδίδεται μέσω της τιμής του χρήματος. Όταν τα Treasuries προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις, κράτη, τράπεζες και επιχειρήσεις σε όλο τον κόσμο πρέπει να πληρώσουν περισσότερο για να προσελκύσουν κεφάλαια.
- Το αμερικανικό 30ετές κινείται κοντά σε υψηλά από το 2007, ανεβάζοντας το παγκόσμιο κόστος κεφαλαίου.
- Το ελληνικό χρέος έχει σταθερό επιτόκιο σε ποσοστό κοντά στο 100% μετά τις πράξεις αντιστάθμισης.
- Η μέση σταθμική διάρκεια του χρέους της γενικής κυβέρνησης είναι περίπου 18,3 έτη.
- Η προστασία του Δημοσίου δεν περνά αυτομάτως σε νέες εταιρικές εκδόσεις, στεγαστικά ή επενδύσεις.
- Ο βασικός κίνδυνος είναι παρατεταμένα υψηλές διεθνείς αποδόσεις, όχι μια άμεση ελληνική κρίση χρέους.
Ο πρώτος δρόμος: το επιτόκιο αναφοράς
Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα αποτελούν τη βάση αποτίμησης για μεγάλο μέρος του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος. Αν ο επενδυτής μπορεί να λάβει υψηλή απόδοση από έναν βαθύ και ρευστό αμερικανικό τίτλο, απαιτεί επιπλέον αποζημίωση για να αγοράσει ελληνικό, εταιρικό ή τραπεζικό ομόλογο.
Αυτό δεν σημαίνει ότι τα ελληνικά spreads θα αυξηθούν αναγκαστικά. Μπορεί να παραμένουν σταθερά και ταυτόχρονα η απόλυτη απόδοση να ανεβαίνει επειδή αυξάνεται το γερμανικό ή το αμερικανικό σημείο αναφοράς.
Η ελληνική ασπίδα
Τα επίσημα στοιχεία του ΟΔΔΗΧ δείχνουν μέση σταθμική διάρκεια περίπου 18,28 ετών για το χρέος της γενικής κυβέρνησης και ουσιαστικά πλήρη κάλυψη σταθερού επιτοκίου. Η δομή αυτή επιβραδύνει τη μετάδοση των υψηλών αποδόσεων στον κρατικό προϋπολογισμό. Το ελληνικό Δημόσιο δεν χρειάζεται να αναχρηματοδοτήσει όλο το χρέος του σε λίγα χρόνια.
Η ασπίδα είναι σημαντική, όχι απόλυτη. Νέες εκδόσεις γίνονται στις τρέχουσες τιμές και η αγορά αξιολογεί πάντα την ανάπτυξη, τα πρωτογενή αποτελέσματα και την πολιτική σταθερότητα.
Τράπεζες, επιχειρήσεις και νοικοκυριά
Οι τράπεζες επηρεάζονται από το κόστος έκδοσης δικών τους ομολόγων και από την αποτίμηση των χαρτοφυλακίων. Οι μεγάλες επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν υψηλότερο απαιτούμενο κουπόνι. Τα νοικοκυριά βλέπουν την επίδραση πιο αργά, μέσω στεγαστικών, επιχειρηματικών δανείων και της επιβράδυνσης επενδύσεων.
Υπάρχει και συναλλαγματικός δρόμος. Η αμφισβήτηση της δημοσιονομικής αξιοπιστίας των ΗΠΑ μπορεί να αποδυναμώσει το δολάριο, αλλά οι υψηλές αποδόσεις μπορούν προσωρινά να το στηρίξουν. Για τουρισμό, ναυτιλία και εισαγόμενη ενέργεια, η κατεύθυνση του ευρώ/δολαρίου έχει διαφορετικές συνέπειες.
Το συμπέρασμα
Η Ελλάδα είναι σήμερα πολύ πιο ανθεκτική από την προηγούμενη δεκαετία, χάρη στη διάρκεια, το σταθερό επιτόκιο και το προφίλ αποπληρωμών. Δεν είναι όμως απομονωμένη. Αν το αμερικανικό χρέος διατηρήσει το παγκόσμιο κόστος χρήματος ψηλά, ο λογαριασμός θα εμφανιστεί πρώτα στην ιδιωτική χρηματοδότηση και στις επενδύσεις και αργότερα στον προϋπολογισμό.
The post Πώς το χρέος των ΗΠΑ φθάνει στην Ελλάδα: Ομόλογα, τράπεζες και το κόστος του χρήματος appeared first on moneymatters.cy.
