Σε αποτίμηση μεταξύ 25 και 28 δισ. δολαρίων φαίνεται να προσανατολίζεται η Shein για την πολυαναμενόμενη εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ, σύμφωνα με πληροφορίες του Reuters. Εφόσον το εύρος επιβεβαιωθεί, θα σηματοδοτεί μια δραματική αναθεώρηση της αξίας της εταιρείας σε σχέση με την κορύφωση της περιόδου της πανδημίας.
Η διαδικτυακή εταιρεία γρήγορης μόδας είχε αποτιμηθεί στα 98,2 δισ. δολάρια το 2022, σε ιδιωτικό γύρο χρηματοδότησης. Μια εισαγωγή κοντά στα 25 δισ. δολάρια θα συνεπαγόταν υποχώρηση περίπου 75% από εκείνο το επίπεδο.
Το νέο εύρος είναι επίσης χαμηλότερο από τα 30 έως 40 δισ. δολάρια που εξέταζε η εταιρεία στις αρχές Αυγούστου, όταν ξεκίνησε τις συναντήσεις με πιθανούς επενδυτές. Η περαιτέρω μείωση δείχνει ότι η ζήτηση και η τελική τιμολόγηση αποτελούν δυσκολότερη εξίσωση από ό,τι αρχικά αναμενόταν.
Δεν έχει ανακοινωθεί ακόμη η τελική τιμή
Οι πληροφορίες για την αποτίμηση προέρχονται από τρία άτομα με γνώση της διαδικασίας, τα οποία μίλησαν υπό τον όρο της ανωνυμίας. Μία από τις πηγές τοποθέτησε το εξεταζόμενο εύρος μεταξύ 25 και 28 δισ. δολαρίων, με βάση την τιμή που παρουσιάζεται στο πλαίσιο της προώθησης της προσφοράς.
Η Shein δεν έχει σχολιάσει δημοσίως το νέο εύρος. Συνεπώς, τα ποσά δεν αποτελούν ακόμη επίσημη ή οριστική τιμολόγηση.
Η εταιρεία φέρεται να επιδιώκει να ξεκινήσει την αρχική δημόσια προσφορά εντός της εβδομάδας. Ωστόσο, το προσχέδιο που έχει δημοσιευθεί από το Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ είναι ρητά χαρακτηρισμένο ως μη ολοκληρωμένο και υποκείμενο σε αλλαγές. Επισημαίνει επίσης ότι δεν υπάρχει εγγύηση πως η προσφορά θα πραγματοποιηθεί.
Αυτό σημαίνει ότι το τελικό εύρος τιμής, ο αριθμός των μετοχών που θα διατεθούν, το ποσό που θα αντληθεί και το χρονοδιάγραμμα πρέπει να επιβεβαιωθούν από τα επίσημα έγγραφα της προσφοράς. Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ
Η άνοδος και η απότομη προσγείωση
Η Shein ιδρύθηκε στην Κίνα το 2012, έχει σήμερα έδρα στη Σιγκαπούρη και πουλά οικονομικά είδη μόδας σε καταναλωτές περίπου 160 χωρών. Η ταχεία ανάπτυξή της βασίστηκε σε ένα ιδιαίτερα ευέλικτο μοντέλο εφοδιαστικής αλυσίδας.
Αντί να παραγγέλνει εξαρχής τεράστιους όγκους προϊόντων, χρησιμοποιεί δεδομένα για να εντοπίζει τάσεις, προχωρεί σε μικρές αρχικές παραγγελίες και αυξάνει γρήγορα την παραγωγή των ειδών που παρουσιάζουν ζήτηση. Το μοντέλο αυτό επέτρεψε στην εταιρεία να ανανεώνει συνεχώς την προσφορά της και να διατηρεί εξαιρετικά χαμηλές τιμές.
Η μεγάλη επιτάχυνση του ηλεκτρονικού εμπορίου κατά την περίοδο της πανδημίας οδήγησε την αποτίμηση στα 98,2 δισ. δολάρια το 2022. Στη συνέχεια, όμως, η αξία της μειώθηκε στα 64 δισ. δολάρια σε γύρους χρηματοδότησης το 2023 και τον Απρίλιο του 2024.
Η πιθανή αποτίμηση των 25 έως 28 δισ. δολαρίων δεν σημαίνει κατ’ ανάγκην ότι η επιχειρηματική δραστηριότητα της Shein μειώθηκε κατά αντίστοιχο ποσοστό. Αντανακλά, όμως, τη μεταβολή των προσδοκιών για τη μελλοντική ανάπτυξη, την κερδοφορία και τους κινδύνους που αντιμετωπίζει το επιχειρηματικό της μοντέλο.
Η επιβράδυνση που προβληματίζει τους επενδυτές
Το μεγαλύτερο ερώτημα για τους υποψήφιους επενδυτές είναι κατά πόσο η Shein μπορεί να επιστρέψει στους εξαιρετικά υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης που δικαιολογούσαν την αποτίμηση του 2022.
Τα έσοδά της είχαν αυξηθεί κατά 41,1% το 2023 και κατά 20,7% το 2024. Ωστόσο, η ερευνητική εταιρεία Coresight εκτιμά ότι η αύξηση μπορεί να περιοριστεί κοντά στο 2% το 2026. Πρόκειται για εξωτερική εκτίμηση και όχι για επίσημη πρόβλεψη της Shein.
Παράλληλα, οι ενεργοί πελάτες αυξήθηκαν σε 273 εκατομμύρια το 2025, από 230 εκατομμύρια έναν χρόνο νωρίτερα. Η μέση συχνότητα αγορών, όμως, παρέμεινε κοντά στις τέσσερις παραγγελίες ανά έτος.
Η εικόνα δείχνει ότι η πλατφόρμα εξακολουθεί να προσελκύει νέους χρήστες, χωρίς ακόμη να αποδεικνύει ότι μπορεί να αυξήσει σημαντικά τη δαπάνη και τη συχνότητα αγορών κάθε πελάτη.
Την ίδια στιγμή, οι δαπάνες μάρκετινγκ αυξήθηκαν από 1,09 δισ. δολάρια το πρώτο τρίμηνο του 2025 σε 1,43 δισ. δολάρια το πρώτο τρίμηνο του 2026. Οι επενδυτές καλούνται επομένως να αξιολογήσουν εάν η αύξηση της πελατειακής βάσης δημιουργεί ανάλογη οικονομική απόδοση ή απαιτεί διαρκώς υψηλότερες διαφημιστικές δαπάνες. Reuters
Πίεση στο μοντέλο των φθηνών μικροδεμάτων
Σημαντική πρόκληση αποτελούν και οι αλλαγές στους τελωνειακούς κανόνες. Το επιχειρηματικό μοντέλο της Shein στηρίχθηκε σε μεγάλο βαθμό στην απευθείας αποστολή μικρών και χαμηλής αξίας δεμάτων από την Κίνα προς τους καταναλωτές.
Η κατάργηση της τελωνειακής απαλλαγής για φθηνά δέματα στις Ηνωμένες Πολιτείες και η επιβολή νέων επιβαρύνσεων στην Ευρωπαϊκή Ένωση αυξάνουν το κόστος αυτού του μοντέλου.
Για να περιορίσει την έκθεσή της, η Shein επενδύει περισσότερο σε τοπικές αποθήκες και περιφερειακές υποδομές. Η αλλαγή μπορεί να βελτιώσει τους χρόνους παράδοσης, αλλά αυξάνει τις ανάγκες σε κεφάλαια και αφαιρεί μέρος του κόστους που προηγουμένως απέφευγε μέσω των απευθείας διασυνοριακών αποστολών.
Την ίδια στιγμή, η εταιρεία αντιμετωπίζει ισχυρό ανταγωνισμό από την Temu και άλλες πλατφόρμες χαμηλού κόστους, αλλά και αυξανόμενο έλεγχο σχετικά με την εφοδιαστική αλυσίδα, την πνευματική ιδιοκτησία και τις περιβαλλοντικές επιπτώσεις της γρήγορης μόδας.
Πιθανή έκδοση πρόσθετων μετοχών
Η χαμηλότερη αποτίμηση μπορεί να έχει άμεσες συνέπειες και στη μετοχική σύνθεση της εταιρείας. Σύμφωνα με το Reuters, οι όροι προηγούμενων χρηματοδοτήσεων προβλέπουν μηχανισμό προστασίας ορισμένων επενδυτών πριν από την εισαγωγή.
Εάν η αποτίμηση κατά την αρχική δημόσια προσφορά πέσει κάτω από συμφωνημένα όρια, ενδέχεται να απαιτηθεί η παραχώρηση πρόσθετων μετοχών σε αυτούς τους επενδυτές. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε μεγαλύτερη αραίωση της συμμετοχής των ιδρυτών και άλλων υφιστάμενων μετόχων.
Η μείωση της αποτίμησης, επομένως, δεν είναι απλώς ζήτημα εντυπώσεων. Μπορεί να επηρεάσει τον αριθμό των μετοχών, τη μελλοντική εταιρική ιδιοκτησία και την οικονομική θέση των αρχικών επενδυτών. Reuters
Η τρίτη απόπειρα εισαγωγής
Η Shein είχε προηγουμένως εξετάσει την είσοδό της στα χρηματιστήρια της Νέας Υόρκης και του Λονδίνου. Οι προσπάθειες αυτές δεν ολοκληρώθηκαν, εν μέσω γεωπολιτικών, ρυθμιστικών και πολιτικών αντιδράσεων που συνδέονταν με την κινεζική εφοδιαστική της αλυσίδα.
Η εταιρεία έλαβε στις 10 Ιουλίου την απαραίτητη έγκριση της κινεζικής ρυθμιστικής αρχής για να προχωρήσει προς μια εισαγωγή στο Χονγκ Κονγκ. Με βάση το προσχέδιο, τα κεφάλαια προορίζονται για επενδύσεις στην τεχνολογία, την ανάπτυξη του εμπορικού σήματος διεθνώς, δράσεις εταιρικής υπευθυνότητας και γενικούς εταιρικούς σκοπούς.
Το Χονγκ Κονγκ προσφέρει μια πιο πολιτικά διαχειρίσιμη διαδρομή σε σχέση με τις Ηνωμένες Πολιτείες ή τη Βρετανία. Δεν εξαφανίζει, όμως, τις ανησυχίες για την ανάπτυξη, τα περιθώρια κέρδους και τη βιωσιμότητα του μοντέλου.
MoneyMatters Insight
Η πιθανή αποτίμηση των 25 έως 28 δισ. δολαρίων αποτελεί ψήφο επιφυλακτικότητας από την αγορά, όχι απαραίτητα απόρριψη της Shein. Η εταιρεία παραμένει μία από τις μεγαλύτερες διεθνείς πλατφόρμες ηλεκτρονικού εμπορίου, αλλά οι επενδυτές δεν είναι πλέον διατεθειμένοι να πληρώσουν την τιμή μιας εταιρείας που αναπτύσσεται με τους ρυθμούς της πανδημίας. Η πραγματική δοκιμασία δεν θα είναι μόνο εάν θα ολοκληρωθεί η εισαγωγή, αλλά εάν η χαμηλότερη τιμή θα αφήσει περιθώριο για θετική πορεία της μετοχής μετά το ντεμπούτο. Σε μια δημόσια αγορά, η Shein θα πρέπει πλέον να αποδεικνύει ανά τρίμηνο ότι το μοντέλο της μπορεί να παράγει διατηρήσιμη ανάπτυξη και κερδοφορία υπό αυστηρότερους τελωνειακούς και ρυθμιστικούς κανόνες.
The post Shein: Από τα $98 δισ. στα $25 δισ. – Η μεγάλη προσγείωση πριν από το Χρηματιστήριο appeared first on moneymatters.cy.
