Τη θετική της στάση απέναντι στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο επαναβεβαιώνει η Eurobank Equities, μετά την ολοκλήρωση της περιόδου ανακοίνωσης αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου του 2026, αναβαθμίζοντας τις εκτιμήσεις της για την κερδοφορία και αυξάνοντας τις τιμές-στόχους των τραπεζών που καλύπτει.
Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση Buy για τις Alpha Bank, Εθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς, Optima Bank και Τράπεζα Κύπρου, ενώ αναδεικνύει πλέον την Alpha Bank ως τη νέα κορυφαία επενδυτική της επιλογή για το δεύτερο εξάμηνο του 2026.
Ισχυρό ξεκίνημα στη χρονιά
Σύμφωνα με την ανάλυση, τα συνολικά προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη των συστημικών τραπεζών διαμορφώθηκαν στα 1,14 δισ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο, σημειώνοντας οριακή μείωση 1,5% σε ετήσια βάση, αλλά παραμένοντας κοντά στα ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα του τελευταίου τριμήνου του 2025.
Η εικόνα χαρακτηρίζεται ιδιαίτερα θετική, καθώς οι λειτουργικές επιδόσεις παρέμειναν ανθεκτικές παρά το περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αυξήθηκαν κατά 1,9% σε ετήσια βάση, φθάνοντας τα 2,1 δισ. ευρώ, με βασικό μοχλό τη διψήφια αύξηση των επιχειρηματικών χορηγήσεων, η οποία ξεπέρασε το 11% και στις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Παράλληλα, τα έσοδα από προμήθειες κινήθηκαν υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών, ενώ το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) διατηρήθηκε στο 2,39%, επιβεβαιώνοντας τη σταθερότητα της λειτουργικής κερδοφορίας.
Χαμηλότερο κόστος κινδύνου και ισχυρή κεφαλαιακή εικόνα
Η Eurobank Equities σημειώνει ότι τα βασικά προ προβλέψεων κέρδη αυξήθηκαν κατά 4%, ενώ το κόστος κινδύνου (Cost of Risk) υποχώρησε στις μόλις 45 μονάδες βάσης, εξέλιξη που αντανακλά τη βελτίωση της ποιότητας των χαρτοφυλακίων δανείων και το ευνοϊκό πιστωτικό περιβάλλον.
Την ίδια στιγμή, οι τράπεζες συνέχισαν να διατηρούν αυστηρό έλεγχο του λειτουργικού κόστους, παρά τις αυξημένες επενδύσεις στον ψηφιακό μετασχηματισμό και την ενσωμάτωση πρόσφατων εξαγορών.
Ανεβάζει τις προβλέψεις έως το 2028
Με βάση τα νέα δεδομένα για την πορεία των επιτοκίων και την ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας, η Eurobank Equities αυξάνει τις προβλέψεις της για τα καθαρά κέρδη του τραπεζικού κλάδου κατά 2% για το 2026, 3% για το 2027 και 2% για το 2028.
Οι αναλυτές εκτιμούν πλέον ότι τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) των τραπεζών θα αυξηθούν περίπου 10% το 2026 και περίπου 12% το 2027, ενώ η διατηρήσιμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) θα κινηθεί κοντά στο 16% έως το 2028.
Οι χορηγήσεις θα παραμείνουν ο βασικός μοχλός ανάπτυξης
Παρά την ολοκλήρωση του Μηχανισμού Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF), η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι οι επιπτώσεις του θα συνεχίσουν να στηρίζουν την πιστωτική επέκταση και μετά το 2026.
Οι εκταμιεύσεις έργων που έχουν ήδη εγκριθεί, αλλά και τα νέα προγράμματα της Ελληνικής Αναπτυξιακής Τράπεζας, αναμένεται να διατηρήσουν υψηλή τη ζήτηση για επιχειρηματικά δάνεια.
Συνολικά, η Eurobank Equities προβλέπει σωρευτική καθαρή αύξηση δανείων άνω των 38 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2028, που αντιστοιχεί σε μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 8%, με βασικό μοχλό τις επιχειρηματικές χορηγήσεις.
Παράλληλα, εκτιμά ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο θα ενισχυθεί κατά περίπου 20 μονάδες βάσης έως το 2028, καθώς περιορίζονται οι πιέσεις στο κόστος χρηματοδότησης.
Περιορισμένος ο αντίκτυπος από τις ρυθμιστικές παρεμβάσεις
Οι αναλυτές εμφανίζονται καθησυχαστικοί και απέναντι στις πρόσφατες ανησυχίες σχετικά με πιθανές παρεμβάσεις στα τραπεζικά προϊόντα.
Σύμφωνα με την έκθεση, ζητήματα όπως οι υποθέσεις του νόμου Κατσέλη, τα στεγαστικά δάνεια σε ελβετικό φράγκο, τα δάνεια με σταδιακή αύξηση δόσεων (step-up loans) ή τα ανώτατα όρια επιτοκίων στα καταναλωτικά δάνεια δεν αναμένεται να επηρεάσουν ουσιαστικά την κερδοφορία των τραπεζών.
Αντίστοιχα, η πιθανότητα επιβολής έκτακτης φορολόγησης των τραπεζικών κερδών θεωρείται χαμηλή, μετά τις πρόσφατες τοποθετήσεις της κυβέρνησης και της Τράπεζας της Ελλάδος υπέρ της διατήρησης του υφιστάμενου πλαισίου.
Η Alpha Bank περνά στην πρώτη θέση
Η σημαντικότερη αλλαγή στην έκθεση αφορά την επενδυτική προτίμηση της Eurobank Equities.
Η Alpha Bank αντικαθιστά πλέον την Τράπεζα Πειραιώς ως η κορυφαία επιλογή (top pick), καθώς οι αναλυτές θεωρούν ότι η αποτίμησή της εξακολουθεί να εμφανίζει σημαντικό περιθώριο ανόδου.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η μετοχή της Alpha Bank εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με περίπου 25% έκπτωση σε όρους δείκτη P/TBV, ενώ η διαφορά στην κερδοφορία έναντι των ανταγωνιστών της έχει περιοριστεί σημαντικά.
Οι νέες τιμές-στόχοι
- Alpha Bank: €4,95
- Εθνική Τράπεζα: €18,70
- Τράπεζα Πειραιώς: €11,10
- Optima Bank: €11,60
- Τράπεζα Κύπρου: €11,60
MoneyMatters Insight
Η εικόνα που περιγράφει η Eurobank Equities δείχνει ότι ο επενδυτικός «μύθος» των ελληνικών τραπεζών αλλάζει. Αν τα προηγούμενα χρόνια η κερδοφορία στηριζόταν κυρίως στα υψηλά επιτόκια της ΕΚΤ, πλέον οι αναλυτές θεωρούν ότι η επόμενη φάση ανάπτυξης θα βασιστεί στην πιστωτική επέκταση, στις προμήθειες, στις εξαγορές και στον ψηφιακό μετασχηματισμό. Εάν επιβεβαιωθούν οι προβλέψεις για αύξηση των χορηγήσεων άνω των 38 δισ. ευρώ μέχρι το 2028 και διατηρηθούν οι υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος θα συνεχίσει να αποτελεί έναν από τους πιο ελκυστικούς τομείς της χρηματιστηριακής αγοράς της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.
The post Eurobank Equities: Νέες τιμές-στόχοι στις τράπεζες – Γιατί ξεχωρίζει η Alpha Bank appeared first on moneymatters.cy.
