Η Ελλάδα δανείζεται φθηνότερα από τη Γαλλία: Γιατί η άνοδος των αποδόσεων πιέζει τις μετοχές

Η Ελλάδα μπορεί να βελτιώνει τη θέση της απέναντι σε μεγαλύτερες οικονομίες, την ίδια στιγμή που το κόστος χρήματος αυξάνεται διεθνώς. Αυτή είναι η διάκριση που χρειάζεται πίσω από τη δήλωση του Κυριάκου Μητσοτάκη στη ΔΕΘ ότι η χώρα δανείζεται φθηνότερα από ΗΠΑ, Βρετανία, Γαλλία και Ιταλία.

Ο πρωθυπουργός χρησιμοποίησε τη σύγκριση, όπως καταγράφεται στο ρεπορτάζ της συνέντευξης Τύπου, ως επιχείρημα για τη δημοσιονομική αξιοπιστία. Δεν αποτελεί, όμως, ενιαία κατάταξη επενδυτικού κινδύνου. Η σύγκριση τίτλων χρειάζεται κοινή διάρκεια και ίδια χρονική στιγμή, ενώ το δολάριο και η στερλίνα έχουν διαφορετικά επιτόκια και πληθωριστικές συνθήκες από το ευρώ.

Η απόδοση δεν είναι η τιμή

Η διεθνής άνοδος των αποδόσεων μεταβάλλει ταυτόχρονα τους όρους χρηματοδότησης των κρατών και τις επιλογές των επενδυτών. Όταν ανεβαίνει η απαιτούμενη απόδοση ενός ήδη εκδομένου ομολόγου σταθερού κουπονιού, η αγοραία τιμή του συνήθως υποχωρεί.

Ο νέος αγοραστής μπορεί έτσι να βρίσκει υψηλότερη απόδοση, ενώ ο προηγούμενος κάτοχος να εμφανίζει ζημιά αποτίμησης. Δεν υπάρχει αντίφαση. Πρόκειται για τις δύο πλευρές της ίδιας μεταβολής. Το αποτέλεσμα για τον κάτοχο εξαρτάται επίσης από το αν χρειάζεται να πουλήσει πριν από τη λήξη και από την ικανότητα του εκδότη να εξοφλήσει.

Πώς η πίεση φτάνει στις μετοχές

Μια εταιρεία αποτιμάται και με βάση τα χρήματα που αναμένεται να κερδίσει στο μέλλον. Όσο υψηλότερο είναι το επιτόκιο με το οποίο μετατρέπουμε αυτά τα μελλοντικά ποσά σε σημερινή αξία, τόσο μικρότερη γίνεται η αποτίμησή τους, εφόσον οι άλλες παραδοχές παραμένουν ίδιες.

Παράλληλα, ένα ομόλογο με ελκυστικότερη απόδοση ανταγωνίζεται τις μετοχές για τα ίδια κεφάλαια. Η επίδραση δεν είναι μηχανική ούτε ίδια για κάθε κλάδο. Μια επιχείρηση με ισχυρή άμεση κερδοφορία, μικρό δανεισμό και δυνατότητα αναπροσαρμογής τιμών διαφέρει από μια εταιρεία που στηρίζει την αξία της κυρίως σε μακρινές προσδοκίες.

Τι πρέπει να ξεχωρίζει ο επενδυτής στην Κύπρο

Για έναν επενδυτή που μετρά το χαρτοφυλάκιό του σε ευρώ, η αγορά αμερικανικού τίτλου προσθέτει συναλλαγματικό κίνδυνο. Μια υψηλότερη ονομαστική απόδοση μπορεί να αντισταθμιστεί από μεταβολή της ισοτιμίας ή από το κόστος αντιστάθμισης.

Αντίστοιχα, η σύγκριση ελληνικών και γαλλικών τίτλων είναι περισσότερο ομοιογενής ως προς το νόμισμα, αλλά εξακολουθεί να απαιτεί έλεγχο διάρκειας, ρευστότητας και πιστωτικού κινδύνου. Ούτε το χαμηλότερο κόστος κρατικού δανεισμού μεταφέρεται αυτόματα και ισόποσα στο επιτόκιο κάθε νοικοκυριού.

Το χρήσιμο συμπέρασμα δεν είναι μια γενική προτροπή αγοράς ομολόγων ή πώλησης μετοχών. Είναι ότι η απόδοση πρέπει να διαβάζεται μαζί με τον κίνδυνο, τον χρονικό ορίζοντα και τις ανάγκες ρευστότητας.

The post Η Ελλάδα δανείζεται φθηνότερα από τη Γαλλία: Γιατί η άνοδος των αποδόσεων πιέζει τις μετοχές appeared first on moneymatters.cy.

Διαβάστε Περισσότερα...