Η εντυπωσιακή νίκη της AfD στη Σαξονία-Άνχαλτ πέρασε και στις οθόνες των επενδυτών, αλλά η πρώτη αντίδραση των γερμανικών ομολόγων ήταν πολύ πιο συγκρατημένη από τους πολιτικούς τίτλους. Οι αποδόσεις κινήθηκαν ελαφρώς υψηλότερα το πρωί της 7ης Σεπτεμβρίου, χωρίς να απομονωθούν από την ευρύτερη ευρωπαϊκή τάση. Το σημαντικότερο ραντεβού για την αγορά παραμένει η συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
- Το γερμανικό δεκαετές βρισκόταν στο 3,348% στο πρωινό στιγμιότυπο της 7ης Σεπτεμβρίου.
- Η μικρή άνοδος των αποδόσεων δεν αποδεικνύει από μόνη της πανικό λόγω AfD.
- Οι προσδοκίες για την ΕΚΤ και οι συμβατικοί όροι των δανείων καθορίζουν τη μετάδοση του κόστους.
Στο πρωινό στιγμιότυπο που μετέδωσε το Reuters, η απόδοση του δεκαετούς Bund αυξανόταν κατά περίπου 1 μονάδα βάσης στο 3,348%, ενώ του τριακονταετούς διαμορφωνόταν στο 3,825%. Στη διετία, η άνοδος ήταν μεγαλύτερη, άνω των 3 μονάδων βάσης, με απόδοση 2,967%. Πρόκειται για τιμές συγκεκριμένης ώρας και όχι για κλείσιμο της συνεδρίασης.
Μια μικρή κίνηση δεν είναι χρηματοπιστωτικός συναγερμός
Η μονάδα βάσης ισούται με 0,01 ποσοστιαία μονάδα. Η διευκρίνιση είναι απαραίτητη: η αύξηση της απόδοσης κατά μία μονάδα βάσης δεν σημαίνει ότι το κόστος δανεισμού εκτινάχθηκε κατά μία ολόκληρη ποσοστιαία μονάδα. Αντίστοιχα, η άνοδος της απόδοσης ενός ήδη εκδομένου ομολόγου συνεπάγεται υποχώρηση της τιμής του, όχι αύξηση του συμβατικού κουπονιού που λαμβάνει ο κάτοχός του.
Η σύμπτωση με την εκλογική ανατροπή δημιουργεί εύλογη συζήτηση για πολιτικό κίνδυνο. Δεν αποδεικνύει ότι η κάλπη προκάλεσε ολόκληρη την κίνηση. Όταν τα γερμανικά ομόλογα κινούνται μαζί με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές αγορές και οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις αντιδρούν περισσότερο, πρέπει να εξετάζονται παράλληλα οι προσδοκίες για επιτόκια και πληθωρισμό.
Η ΕΚΤ και η επόμενη κίνηση
Το πρωινό ρεπορτάζ κατέγραφε ισχυρές προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της Πέμπτης. Αυτό είναι προσδοκία της αγοράς, όχι ανακοινωμένη απόφαση της ΕΚΤ. Η τελική απόφαση και κυρίως η καθοδήγηση για τη συνέχεια μπορούν να μεταβάλουν την τιμολόγηση.
Η πολιτική διάσταση λειτουργεί σε διαφορετικό χρονικό ορίζοντα. Η δυσκολία σχηματισμού κυβέρνησης σε ένα κρατίδιο δεν ισοδυναμεί με πρόβλημα εξυπηρέτησης του γερμανικού χρέους. Αν όμως εντείνει την αβεβαιότητα για τη συνοχή και τις δημοσιονομικές επιλογές του Βερολίνου, μπορεί να επηρεάσει τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές αξιολογούν τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της ευρωπαϊκής οικονομίας.
Πού βρίσκεται η κυπριακή σύνδεση
Τα Bund αποτελούν σημείο αναφοράς για μεγάλο μέρος της αγοράς χρέους σε ευρώ. Για μια κυβέρνηση ή επιχείρηση που αναζητεί νέα χρηματοδότηση, σημασία έχει τόσο η βασική ευρωπαϊκή απόδοση όσο και το πρόσθετο περιθώριο κινδύνου που της ζητούν οι επενδυτές. Η μία μεταβλητή μπορεί να αυξάνεται ακόμη και αν η άλλη μένει σταθερή.
Στα νοικοκυριά, όμως, η μετάδοση δεν είναι αυτόματη. Ένα κυπριακό στεγαστικό δεν αναπροσαρμόζεται επειδή το γερμανικό δεκαετές κινήθηκε το πρωί. Καθοριστικοί είναι ο συμβατικός δείκτης αναφοράς, το περιθώριο της τράπεζας, η ημερομηνία ανατιμολόγησης και το αν το επιτόκιο είναι σταθερό ή κυμαινόμενο.
Το συμπέρασμα δεν είναι ότι η AfD έκανε ξαφνικά ακριβότερα όλα τα δάνεια. Είναι ότι η Ευρώπη εισέρχεται σε μια ακόμη εβδομάδα όπου πολιτική αβεβαιότητα και νομισματικές προσδοκίες συναντώνται. Για τους επενδυτές και τους δανειολήπτες, η χρήσιμη ανάγνωση βρίσκεται στην έκταση και στη διάρκεια της μεταβολής, όχι στον πιο δραματικό τίτλο της ημέρας.
The post Η AfD κέρδισε, τα γερμανικά ομόλογα πιέστηκαν: Τι μετρά τώρα για το κόστος δανεισμού appeared first on moneymatters.cy.
