ΗΠΑ: Το 10ετές ομόλογο στο 5,11% – Πώς το άλμα αποδόσεων πιέζει το κόστος του χρέους

Η αμερικανική αγορά κρατικού χρέους επανατιμολογήθηκε απότομα στις 23 Σεπτεμβρίου: η απόδοση αναφοράς του 10ετούς ανέβηκε στο 5,11% από 4,96% την προηγούμενη συνεδρίαση. Η αύξηση των 15 μονάδων βάσης καταγράφεται στον επίσημο πίνακα του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών. Είναι μια μέτρηση της τιμής στην οποία αποτιμάται σήμερα το ομοσπονδιακό χρέος στην αγορά, όχι νέα απόφαση της Fed για το βασικό επιτόκιο ούτε ανακοίνωση ότι όλο το κρατικό χρέος θα πληρώνει πλέον 5,11%.

Η μεταβολή απλώθηκε στις μεγαλύτερες διάρκειες της αμερικανικής καμπύλης. Το 20ετές έφθασε το 5,45% από 5,33% και το 30ετές το 5,40% από 5,29%. Τα στοιχεία δείχνουν συγχρονισμένη άνοδο στις ΗΠΑ μέσα σε μία ημέρα. Δεν προσδιορίζουν αιτία ούτε αποδεικνύουν, χωρίς αντίστοιχες επίσημες ευρωπαϊκές και ασιατικές σειρές, τον χαρακτηρισμό «παγκόσμιο sell-off» για κάθε αγορά.

Πώς μεταφέρεται το σοκ στο δημόσιο και ιδιωτικό χρέος

Οι ήδη εκδομένοι τίτλοι με σταθερό κουπόνι διατηρούν τη συμβατική τους πληρωμή. Όταν, όμως, η κυβέρνηση εκδώσει νέο ομόλογο ή αναχρηματοδοτήσει τίτλο που λήγει, η αγορά θα συγκρίνει την προσφορά της με τα τότε ισχύοντα επίπεδα αποδόσεων. Έτσι το ακριβότερο επιτόκιο περνά σταδιακά στον λογαριασμό του Δημοσίου. Το μέγεθος εξαρτάται από το πρόγραμμα εκδόσεων, τις λήξεις και την πορεία της αγοράς, όχι από την εφαρμογή μιας ημερήσιας μεταβολής σε ολόκληρο το απόθεμα χρέους.

Ο ίδιος μηχανισμός επηρεάζει τις επιχειρήσεις, οι οποίες συνήθως δανείζονται με πρόσθετο περιθώριο πάνω από κρατική απόδοση αναφοράς. Αν αυτό το σημείο βάσης ανεβαίνει, μια νέα εταιρική έκδοση ξεκινά από υψηλότερο επίπεδο πριν υπολογιστεί ο πιστωτικός κίνδυνος της εταιρείας. Δεν σημαίνει ότι κάθε παλαιό εταιρικό δάνειο ανατιμολογείται την ίδια ημέρα. Για τους υφιστάμενους ομολογιούχους, η πίεση εμφανίζεται πρώτα στην αγοραία αξία των τίτλων.

Η τιμή πέφτει όταν η ζητούμενη απόδοση ανεβαίνει

Η αμερικανική υπηρεσία TreasuryDirect εξηγεί ότι όταν η απαιτούμενη απόδοση υπερβαίνει το κουπόνι ενός τίτλου, η τιμή του υποχωρεί κάτω από την ονομαστική αξία. Αυτή η αντίστροφη σχέση κάνει την άνοδο αποδόσεων άμεσο πρόβλημα για όποιον πρέπει να πουλήσει παλαιό ομόλογο σήμερα, ενώ για έναν νέο αγοραστή μπορεί να σημαίνει υψηλότερη προσφερόμενη απόδοση με νέο κίνδυνο μεταβολής τιμής.

Για την ευρωπαϊκή οικονομία, τα αμερικανικά ομόλογα είναι σημείο διεθνούς σύγκρισης κεφαλαίων και κινδύνου. Δεν είναι όμως το ίδιο με το επιτόκιο της ΕΚΤ ή με την απόδοση ενός κυπριακού κρατικού τίτλου. Η σημερινή απόφαση χρηματοδότησης στην Κύπρο χρειάζεται τα δικά της ευρωπαϊκά στοιχεία και το περιθώριο του συγκεκριμένου εκδότη. Το βέβαιο νέο δεδομένο είναι η επίσημη αμερικανική ημερήσια κίνηση και η αύξηση του πήχη που θέτει στις επόμενες εκδόσεις.

Διαβάστε επίσης

• Η προηγούμενη επιστροφή του αμερικανικού δεκαετούς στο 5%
• Πώς διαβάζεται η ξεχωριστή αγορά ομολόγων της Ευρωζώνης